I flera decennier har olja varit världens viktigaste strategiska råvara. I dag kan några millimeter stora datachip vara minst lika viktiga. Kampen om dem utspelar sig på en ö utanför Kinas kust.
Taiwan är världens viktigaste nav för produktion av avancerade datachip. Företaget TSMC är världens överlägset viktigaste tillverkare av de mest avancerade halvledarna – komponenterna som driver artificiell intelligens, datacenter, smarttelefoner, avancerade vapensystem och en allt större del av världens industriproduktion. I stort sett alla stora amerikanska teknikföretag, från Nvidia och Apple till AMD och Broadcom, är beroende av taiwanesisk produktionskapacitet. Detsamma gäller en rad europeiska och asiatiska industrikoncerner.
Den amerikanske hedgefondförvaltaren Ken Griffin satte nyligen ord på beroendet. Under Goldman Sachs Apex Symposium presenterade han en grov uppskattning om att USA:s BNP kan falla med åtta procent inom sex månader om landet förlorar tillgången till taiwanesiska halvledare. Bakom uppskattningen ligger en enkel logik: När tillgången på avancerade datachip upphör stannar gradvis även produktionen av allt från flygplan och bilar till konsumentelektronik och nya datacenter.
Har vi en konflikt?
Ett sådant scenario förutsätter naturligtvis en allvarlig konflikt, och Taiwan har blivit en geopolitisk brännpunkt. Kina betraktar ön som en del av sitt territorium och har under de senaste åren trappat upp det militära trycket genom allt större övningar, mer frekventa flyg- och marinoperationer samt en mer aktiv kustbevakning runt Taiwan. I början av augusti i år genomförde Taiwan sin årliga evakueringsövning, som i år var betydligt mer omfattande och realistisk än tidigare. Det understryker att konflikten med Kina är högst verklig och att ön nu förbereder sig för ett scenario som myndigheterna befarar kan inträffa.
USA erkänner Folkrepubliken Kina som Kinas enda lagliga regering, men har aldrig accepterat Pekings suveränitet över Taiwan. Det är en strategiskt tvetydig politik, medvetet utformad för att avskräcka både en kinesisk invasion och en taiwanesisk självständighetsförklaring. Genom Taiwan Relations Act har USA förbundit sig att bidra till att Taiwan upprätthåller en tillräcklig förmåga till självförsvar, medan den officiella politiken har varit att motsätta sig varje ensidig förändring av status quo med våld.
I Foreign Affairs-artikeln ”China Could Win Taiwan Without Fighting: The Cost of Trump's Equivocation” argumenterar författarna Haass och Sacks för att den största risken inte nödvändigtvis är en fullskalig kinesisk invasion. En mer sannolik utveckling kan vara att Peking gradvis ökar det militära och politiska trycket mot Taiwan, samtidigt som osäkerhet kring amerikanskt stöd försvagar avskräckningen.
Business as usual?
Det är inte heller givet att ett hypotetiskt kinesiskt övertagande av Taiwan skulle stoppa produktionen av avancerade datachip. Tvärtom kan Peking ha starka intressen av att hålla världens viktigaste halvledarfabriker i drift. Den största osäkerheten ligger snarare i hur USA och andra västländer skulle reagera. Produktionen hos TSMC är djupt integrerad i ett globalt ekosystem av amerikansk teknik, programvara och exportkontroller. Ett omfattande teknikembargo kan därför visa sig bli lika förödande som själva konflikten. Paradoxen är att Kina kan få kontroll över fabrikerna utan att nödvändigtvis få kontroll över tekniken som håller dem i drift.
Kan risken diversifieras bort?
För de flesta investerare är svaret sannolikt nej. En allvarlig Taiwan-kris skulle inte bara drabba tillverkare av datachip, utan även teknikföretag, industri, biltillverkning, flygindustri och en rad andra sektorer som är beroende av avancerade halvledare. Ingen av stormakterna har något intresse av ett långvarigt sammanbrott i världens viktigaste halvledarindustri.
Geopolitik har blivit en central riskfaktor på finansmarknaderna. Ihållande politisk osäkerhet och snabba beslut kan på bara några dagar förändra förutsättningarna för hela branscher genom tullar, exportrestriktioner eller militära konflikter. Taiwan illustrerar hur tätt geopolitik och finansmarknader numera hänger samman. Investerare behöver inte nödvändigtvis ändra sina portföljer över en natt, men de bör förstå vilka konsekvenser en eskalering kan få – och överväga om de är bekväma med den risk de redan har.
Skulle spänningarna i Taiwansundet öka ytterligare kan priserna på avancerade halvledare skjuta i höjden. En militär konflikt kan utlösa en ekonomisk chock med oanade konsekvenser. Just de enorma konsekvenserna kan vara det starkaste argumentet för att konflikten aldrig går så långt.
CMC Markets erbjuder sin tjänst som ”execution only”. Detta material (antingen uttryckt eller inte) är endast för allmän information och tar inte hänsyn till dina personliga omständigheter eller mål. Ingenting i detta material är (eller bör anses vara) finansiella, investeringar eller andra råd som beroende bör läggas på. Inget yttrande i materialet utgör en rekommendation från CMC Markets eller författaren om en viss investering, säkerhet, transaktion eller investeringsstrategi. Detta innehåll har inte skapats i enlighet med de regler som finns för oberoende investeringsrådgivning. Även om vi inte uttryckligen hindras från att handla innan vi har tillhandhållit detta innehåll försöker vi inte dra nytta av det innan det sprids.
