Teknologiaksjene skyter atter fart i USA – men nå handler ikke alt om the magnificent seven. La oss gå en tur ned teknologiens memory lane.
Litt ubemerket – og i skyggen av all medieomtale av Tesla, Nvidia, Microsoft og Meta – skapes store aksjonærverdier fra noen av de gamle kjempene.
Gamle, støvete IBM, som har vært med på utviklingen siden den første datamaskin så dagens lys, har vært den type legacy-spiller som andre teknologiselskaper i stor grad har skjøvet til side.
Eksempelvis da konkurransen på PC-markedet ble altfor tøff og IBM tok den barske beslutningen om å selge sin legendariske PC-divisjon. IBM-organisasjonen ble i mange år ansett å være altfor sen til å foreta endringer i et raskt skiftende marked. Fra midten av 70-tallet og nesten 20 år frem var aksjekursen mer eller mindre uforandret. Det var andre aktører som stod for veksten i markedet.
En vellykket transformasjon
Nå er situasjonen totalt endret. IBM er transformert og står nå på tre ben; software, consulting og infrastruktur. Gjennom oppkjøpet av Red Hat er «hybrid cloud» et stort satsningsområde. Det er et databehandlingsmiljø som kombinerer en privat sky (lokal eller dedikert infrastruktur) med en sky delt mellom flere brukere (offentlig sky), slik at data og applikasjoner kan fordeles mellom de to løsningene. IBM er kommet langt med å integrere kunstig intelligens i sine tjenester, og selskapet skaper store kundesynergier mellom divisjonene og gjennom utbredt samarbeid med andre IT-selskaper Inntjeningen utvikler seg særdeles fordelaktig, og kontantstrømmene har steget 20 prosent i 2025. På ett år har aksjekursen steget 68 prosent og 30 prosent så langt i år.
Presset ut av Dell
Da IBM ble presset ut av PC-markedet, var det i stor grad på grunn av Dell. Med sin revolusjonerende direkte «built-to-order» forretningsmodell, opplevde selskapet eventyrlig vekst og solid inntjening og viste en imponerende evne til å generere kontantstrømmer. Selskapet var ett av de første til å utnytte internettet i hele verdikjeden, og de produserte alltid PC-er med den nyeste teknologien, siden de først bygget datamaskinen etter bestilling. Forhandlermellomleddet ble koblet bort, og det var direktesalg mellom kunden og Dell.
Etterhvert kom asiatiske produsenter med billigere modeller, og konkurransen tiltok. Michael Dell tok selskapet av børs i 2013, men det ble notert på Nasdaq igjen i 2018. Siden den gang har aksjen steget 900 prosent. Det er spesielt etter januar 2023 at aksjen har skutt i været. Utover PC- og server-produktene er Dell storleverandør av datakraft og datalagring til datasentre og løsninger til utnyttelse av kunstig intelligens. Dell er ingen vekstaksje, ettersom selskapet kun forventer å vokse med 3-4 prosent årlig. Men inntjeningen per aksje er nesten doblet på fem år, og selskapet skaper god aksjonærverdi.
Intel inside?
Hva så med chipprodusenten Intel? Tidligere en gigant, nærmest monopolist på CPU-markedet for PC-er og servere. CPU er motoren i en datamaskin. «Intel inside» var tydelig merket på alle datamaskiner og servere. Intel leverte prosessorer til alle store leverandører, fortjenestemarginen var eventyrlig og sammen med høy vekst i markedet for PC-er var Intel en favoritt på Wall Street.
Så kom AMD, som leverte konkurransedyktige prosessorer til en lavere pris. AMD begynte å spise markedsandeler, og det fortsetter de med. Selv om Intel sitter på 75 prosent av CPU-markedet til personlige PC-er, vokser AMD raskere og har nå nesten 40 prosent av server-markedet. Nvidia har som kjent satt seg solid på markedet for grafikkprosessorer (GPU) til kunstig intelligens.
Intels utfordringer er massive. Selskapet brant 16 milliarder dollar i 2024. Med ny konsernsjef er en transformasjon iverksatt. Fabrikasjonsdelen som har krevd helt utrolig store investeringer, vurderes solgt. Nå skal selskapet slankes, og det skal satses mer på innovasjon og produktutvikling. Hittil har selskapets AI-satsninger slått feil, men nye forsøk blir gjort. Det er en god del risiko i denne aksjen, men også en pen oppside om transformasjonen lykkes. AMD er priset alt for høyt til at den er spennende.
Frem med kalkulatoren
Til slutt et blikk på Texas Instruments (TI). Kanskje hadde du den avanserte lommekalkulatoren på skolen og skjønte ikke hva halvparten av tastene kunne brukes til. Nå leverer selskapet halvledere til blant annet bilindustrien og øvrig industri, samt til bruk i mange analoge og innebyggede enheter. Texas Instruments har vært igjennom noen vanskelige år med fallende omsetning, blant annet grunnet sviktende salg til nettopp bilindustrien. Det har tvunget fram en skarpere vurdering av kapitalallokering og strategien generelt.
I første kvartal i år steg omsetningen med 11 prosent og resultatet 7 prosent sammenliknet med samme kvartal i 2024. Selskapet kanaliserer frie kontantstrømmer tilbake til aksjonærene enten gjennom utbytte eller tilbakekjøp av aksjer. Siden 2004 er antall utestående aksjer nesten halvert. Det store spørsmålet er om selskapet er i stand til å skape vekst igjen.
Det er igjen generell medvind for teknologiaksjene i USA, og dette var kun et kort innblikk i noen av de aksjene vi kanskje ikke hører så mye om. Se deg som alltid godt om og forsøk å se på aksjer utenfor de store blinkende overskriftene.
CMC Markets er en ‘execution-only service’ leverandør. Dette materialet (uansett om det uttaler seg om meninger eller ikke) er kun til generell informasjon, og tar ikke hensyn til dine personlige forhold eller mål. Ingenting i dette materialet er (eller bør anses å være) økonomiske, investeringer eller andre råd som avhengighet bør plasseres på. Ingen mening gitt i materialet utgjør en anbefaling fra CMC Markets eller forfatteren om at en bestemt investering, sikkerhet, transaksjon eller investeringsstrategi. Denne informasjonen er ikke utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Selv om vi ikke uttrykkelig er forhindret fra å opptre før vi har gitt dette innholdet, prøver vi ikke å dra nytte av det før det blir formidlet.
