I en turbulent makromiljö är investerare ständigt på jakt efter att nischa sig, vare sig det handlar om branscher eller regioner, som ser mer lovande ut än andra.
Att börserna i Förenade Arabemiraten närmar sig ett totalt värde på 1 biljon USD och därmed passerar Brasilien har nog undgått många.
Huvudindex i huvudstaden Abu Dhabi har nästan tredubblats i värde sedan april 2020, och ingen annan större aktiemarknad kan matcha det.
Emiratens ambitioner och självförtroende på den globala arenan har vuxit. Medan Dubai är mest känt för de flesta är Abu Dhabi dess ekonomiska storebror och utgör omkring tre fjärdedelar av dess börsvärde. Nu är strategin att diversifiera bort från den olja som har gjort staten till en av världens rikaste.
”Renässansstat”
En person som rekommenderar att man tittar närmare på Emiraten är Ray Dalio, grundaren av Bridgewater Associates, världens största hedgefond. Förra året öppnade han en ny lokal filial till Dalio Family Office, och under Abu Dhabi Finance Week i november kallade han emiraten för en ”renässansstat”.
Han lyfter fram flera viktiga kriterier för ett bra investeringsklimat, som han anser att emiraten uppfyller: de har en god ekonomisk styrning, tjänar mer än de spenderar och har en kultur av att investera i en produktiv befolkning.
För att inte tala om politisk stabilitet, en relativt neutral geopolitisk hållning och förmågan att upprätthålla goda relationer med både USA och Kina/Ryssland.
Dalio är inte ensam om att ha uppmärksammat emiraten. Microsoft tillkännagav nyligen en investering på 1,5 miljarder USD i G42, ett Abu Dhabi-baserat företag som ligger i framkant inom AI med ett brett utbud av produkter från molnbaserade lösningar till förarlösa bilar.
Microsofts VD Brad Smith kommer att ha en plats i styrelsen och G42 kommer att använda Microsofts Azure-lösning i sina AI-tjänster.
Ledarshejken
G42 är en del av börsimperiet för mannen som totalt dominerar den lokala aktiemarknaden: Shejk Tahnoon bin Zayed Al Nahyan, stadsstatens vice ledare och bror till presidenten. Han kontrollerar cirka 65 procent av
FTSE ADX General index genom sitt direkta och indirekta ägande, enligt en avstämning i aktieböckerna den 31 mars.
Det viktigaste bolaget att notera i sammanhanget är International Holding Co (IHC), ett konglomerat med ägande i allt från kläder till flyg. Aktiekursen har skjutit i höjden sedan 2019 och bolaget värderas nu till cirka 240 miljarder USD.
Här hänger allt ihop: IHC äger den mest aktiva lokala börsmäklaren, medan shejken själv är ordförande för den statliga investeringsfonden AQD, som kontrollerar själva börsen.
Totalt kontrollerar Sheikh Tahnoon tillgångar till ett värde av cirka 1,5 biljoner USD, varav merparten genom statliga investeringsfonder.
Om du vill investera i Abu Dhabi kanske du vill hålla koll på Sheikh Tahnoon: fem av de tio bäst presterande börsintroduktionerna sedan början av 2021 har varit i företag som helt eller delvis står under hans kontroll.
Svårt för utlänningar
Shejkens järnhand gör det dock svårt för utomstående att få tillgång till de bästa investeringsmöjligheterna, och det råder osäkerhet om utländska investerare i praktiken behandlas lika som lokala investerare.
Nittio procent av IHC ägs fortfarande av lokalbefolkningen och internationella kapitalförvaltare har haft svårt att få in betydande kapital.
Förenade Arabemiraten utgör fortfarande endast 1,3 procent av MSCI:s Emerging Markets-index, men aktiva fonder med ett sådant mandat har ökat sin exponering de senaste åren, enligt Copley Fund Research.
Begränsad likviditet och bristfällig tillgång till detaljerad information har visat sig vara en stor utmaning. I detta avseende är Förenade Arabemiraten en av de mest svårtillgängliga marknaderna, enligt James Donald, chef för Emerging Markets på Lazard Asset Management LLC.
Men det finns tecken på en uppmjukning: under de senaste åren har regeringen delvis avyttrat några av de statligt ägda företagen för att få in pengar från den privata marknaden. När till exempel Dubai Electricity & Water Authority PJSC tog in 6,1 miljarder USD i nytt kapital fanns välkända internationella kapitalförvaltare som BlackRock, Vanguard Group och Fidelity Investments med på listan.