Venture capital preges fortsatt av ettervirkningene etter 2021.
Tidligfaseinvestorene i venture capital (VC) hadde en fantastisk periode til og med 2021, med lave renter og høye verdsettelser av porteføljeselskapene.
Men nå opplever industrien baksiden av medaljen: en hel haug med investeringer som ble gjort på euforiske verdivurderinger for 3-4 år siden har ført til miserabel verdiutvikling for en rekke fond.
Det har satt en demper på stemningen: i fjor klarte den globale VC-bransjen bare å hente inn rundt en tredjedel av 2021-nivået, ifølge analyseselskapet PitchBook Data. Den vanskelige tilgangen på kapital gir treg utvikling for mange fond, samtidig som det fortsatt er stor usikkerhet om hva som er riktig verdsettelser av porteføljeselskaper i dagens marked.
Grådighetens år
2021-årgangen av fond, de som gjorde sin første investering det året, har slitt. Ikke minst fordi de satte 30 prosent av kapitalen i arbeid allerede første året, mens det normalt er en mer forsiktig tilnærming på rundt 15 prosent for å spre investeringene over flere år, ifølge investeringsselskapet Cambridge Associates. Den forhastede investeringstakten i et brennhett marked står seg dårlig i ettertid.
Fra starten av 2022 har som kjent flere renteøkninger på rappen ført til store verdifall og flere konkurser blant tidligfaseselskaper. Noteringsmarkedet har tørket ut, og investorpenger har funnet bedre muligheter i andre aktivaklasser.
Internrenten for 2021-fondene er på stusselige 2,1 prosent, mot et snitt på 16,1 prosent for fond startet opp i perioden 2009-2020 etter finanskrisen, ifølge data fra Preqin.
Statistikk fra PitchBook Data viser hvordan 12-månedersutbetalingen til fondsinvestorene i samme periode har falt kraftig: andre og tredje kvartal 2021 var oppe i 35 prosent, mens mot slutten av fjoråret var nivået under seks prosent.
Reddes av AI?
Mange private investorer som family offices har endret tilnærming, og foretrekker å investere direkte i oppstartsselskaper heller enn å gå via et fond.
Mange av investorene i VC-fondene begynner å bli utålmodige, men tålmodighet er som kjent en dyd, og slike fond forutsetter gjerne en tiårshorisont. Dermed er det fortsatt godt med tid til å snu utviklingen. Og særlig for lovende teknologiselskaper med eksponering mot kunstig intelligens kan det være verdt å ha is i magen.
Det er nettopp den høye risikoen i tidligfase som i teorien skal belønne de tålmodige i form av avkastning over snittet. Gullalderen for venture capital er kanskje overfor for denne gang, men det er slett ikke sikkert industrien har utspilt sin rolle som et interessant tilskudd til en diversifisert portefølje.
Skiftende trender
VC-industrien har lenge vært relativt lukket, og paradoksalt nok betydelig mindre innovativ enn de fleste selskapene den investerer i. Mye tyder på at intern bruk av data og kunstig intelligens vil bli viktigere for å skaffe seg konkurransefortrinn i tiden fremover. Flere stillingsutlysninger fra VC-selskaper etterspør teknologikompetanse for investeringsrelaterte roller der man tidligere rekrutterte mer snevert – typisk folk med finansbakgrunn.
Relatert til dette behovet har det kommet flere tilbydere av «investment tech»-tjenester for de mindre fondsaktørene som ikke har ressurser til å utvikle sine egne. Konsekvensen er dårligere utsikter for de nyutdannede finanstalentene som tidligere har jobbet lange dager (og netter) med Excel-modeller.
For en bransje som av natur tar høy risiko i sine investeringer, kan det hende utviklingen går mot enda mer risikotaking for å kunne gi investorene den oppsiden de krever: at det blir viktigere å komme inn enda tidligere i lovende selskaper, allerede før den første store finansieringsrunden. Høyere risiko skal som kjent gi høyere avkastning over tid, og hvis VC-fondene ikke kan tilby det har de lite å bidra med i en portefølje.
CMC Markets er en ‘execution-only service’ leverandør. Dette materialet (uansett om det uttaler seg om meninger eller ikke) er kun til generell informasjon, og tar ikke hensyn til dine personlige forhold eller mål. Ingenting i dette materialet er (eller bør anses å være) økonomiske, investeringer eller andre råd som avhengighet bør plasseres på. Ingen mening gitt i materialet utgjør en anbefaling fra CMC Markets eller forfatteren om at en bestemt investering, sikkerhet, transaksjon eller investeringsstrategi. Denne informasjonen er ikke utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser. Selv om vi ikke uttrykkelig er forhindret fra å opptre før vi har gitt dette innholdet, prøver vi ikke å dra nytte av det før det blir formidlet.
