Pochi mesi fa, gli investitori avrebbero avuto ragione nel pensare che le società tecnologiche statunitensi tanto amate come Lyft [LYFT], Uber [UBER] e Pinterest [PINS] avrebbero performato bene quotandosi in borsa.

Nonostante l'entusiasmo iniziale, molte delle azioni di queste società sembrano avere un prezzo ben al di sopra alla loro fascia di mercato, con le valutazioni dell'offerta pubblica che hanno iniziato a correggere.

Prendiamo in considerazione il prezzo IPO di 45 dollari per azione di Uber del 10 maggio, che ha valutato complessivamente la società oltre gli 80 miliardi di dollari. Nel giro di tre giorni, le sue azioni sono crollate a 36,08 dollari. Si ritiene che l'appetito per le azioni sia stato attenuato dalle performance post-IPO dei rivali di Lyft. La società, che è stata lanciata sul Nasdaq a 87,33 dollari a marzo ha perso finora il 32%.

Uber performance dopo IPO, CMC Markets, 22 maggio 2019

Entrambe le società di ride-sharing sono state messe sotto esame dagli investitori per le loro valutazioni apparentemente ingiustificate e altissime rispetto ai loro flussi di cassa negativi e all'assenza di profitti. Uber è arrivata addirittura a dichiarare nel suo prospetto di investimento che potrebbe non realizzare mai un profitto.

Le loro quotazioni azionarie in calo stanno attirando un numero crescente di venditori allo scoperto, con alcuni investitori che sono sul punto di intentare una causa contro Lyft per aver esagerato la propria quotazione di mercato e non aver dato informazioni sui problemi di sicurezza legati al business della bicicletta elettrica.

Il prezzo delle azioni di Pinterest, nel frattempo, è tornato più o meno al livello in cui era stato scambiato nei primi giorni dell'IPO di aprile, dopo essere salito di circa il 5,54%.

Un caso simile: GoPro

Una calca di unicorni arriverà sul mercato quest'anno, un numero che Bloomberg quantifica in più di 300 società statunitensi. Probabilmente avranno i loro alti e bassi, ma è importante non dimenticare i casi di altre IPO tanto pubblicizzate.

GoPro [GPRO] è uno di questi esempi. La società di telecamere si è quotata sul Nasdaq a giugno 2014 a 24 dollari per azione e ha raggiunto un massimo a 98,47 dollari a ottobre dello stesso anno, prima di crollare a un prezzo inferiore a 10 dollari dal 2016.

Il prezzo delle azioni è sceso di oltre l'82% dalla sua IPO, dal momento che gli investitori hanno iniziato a registrare una preoccupante tendenza al ribasso delle entrate della società. La valutazione iniziale di GoPro di quasi 3 miliardi di dollari si basava su aspettative di crescita fiduciose, il che significa che qualsiasi calo delle vendite ha avuto un impatto profondo sul prezzo delle azioni.

La svolta è arrivata nel 2018 quando la società ha iniziato a considerare la liquidazione, dopo aver mancato gli obiettivi di vendita e le sue azioni hanno raggiunto nuovi minimi storici. In un drastico tentativo di turnaround, GoPro ha tagliato numerosi posti di lavoro, ha venduto il suo business di droni in avaria e si è concentrato sulla creazione di un marchio di lifestyle forte.

Il piano sembra aver funzionato. Le azioni di GoPro sono salite di oltre il 24% dall'inizio del mese, dopo che la società ha registrato un miglioramento finanziario per il primo trimestre. Le entrate sono aumentate del 20% su base annua e i follower dei social media sono cresciuti di 1,3 milioni per raggiungere i 40 milioni.

Capitalizzazione di mercato

1.11 miliardi

PEG ratio (5 year expected)

1.94

EPS (trailing)

-0.41

Profit margin

-4.80%

GoPro metriche finanziarie chiave, Yahoo Finance, 22 maggio 2019

A differenza di molte altre società in fase di crescita, GoPro è stata redditizia prima della sua IPO ed è riuscita a ridurre le dimensioni delle sue perdite del 68% rispetto al trimestre precedente.

Il fondatore e CEO della società, Nick Woodman, consiglia alle aziende tecnologiche di pianificare le loro IPO imminenti per "rimanere concentrati". "il  management di un'azienda appena quotata sentirà una tremenda pressione per soddisfare le aspettative di tutti. Bisogna fare attenzione a ciò che si comunica con la propria visione – non bisogna condividere la propria visione troppo presto perché gli investitori si attaccano a tutto ciò che viene dichiarato e vorranno che si realizzi quella visione domani ", ha detto a Yahoo Finance a maggio.

Il confronto tra gli unicorni di oggi e l’era “dot com”

I confronti con la bolla 'dot com' sono facili, ma c'è una grande differenza. Le aziende internet di oggi più frequentemente non operano in perdita e restano fuori dal mercato azionario più a lungo per concedersi più tempo per determinare un modello di business sostenibile, evitando al contempo l'esame pubblico.

"Forse abbiamo commesso un errore nel fare in modo che questi unicorni assorbissero enormi quantità di capitale e ritardando le loro IPO", ha detto alla CNBC Duncan Davidson, partner della società di venture Bullpen Capital. "Forse faremmo meglio a quotare questi "cuccioli" prima come veniva fatto in precedenza". Per contestualizzare l'affermazione: quando Amazon è stata quotata 22 anni fa, lo ha fatto a 18 dollari per azione, con una valutazione di soli 300 milioni di dollari.

In effetti, molte delle start-up dell'ondata di IPO di quest'anno hanno valutazioni più alte, con la valutazione media del mercato azionario per una società tecnologica partecipata da una società di venture capital quotata negli Stati Uniti che ha raggiunto i 9.6 miliardi di dollari , secondo CB Insights.

In un momento in cui le azioni americane stanno godendo di un prolungato rally dal crollo dello scorso anno, alcuni investitori sono scettici su questo mercato rialzista, cosa che potrebbe avere un impatto negativo sull'azionario nel medio termine. A prescindere dal contesto mercato, gli investitori saranno giudici del fatto che queste startup, che bruciano denaro, sopravviveranno o meno alle loro valutazioni.

Fonte di tutti i grafici qui presentati: CMC Markets Piattaforma Next Generation. Performance nette al 27/05/2019

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