El S&P 500 se encuentra pegado a resistencias la parte alta de un movimiento lateral que dura cuatro meses
La temporada de resultados empresariales del 1T23 en EEUU ha comenzado y el S&P 500 recibe la información pegado a zona de resistencias. El máximo de DIC22 situado en 4.141 y el máximo anual establecido en 4.195 puntos son la banda superior de un movimiento lateral de medio plazo. La base del movimiento lateral estaría comprendida entre 3.809, mínimo anual, y 3.763 puntos que es mínimo de DIC22.
Gráfico diario de CFD US SPX 500con oscilador MACD
Fuente: plataforma Next Generation de CMC Markets a 13/04/23
Los beneficios empresariales podrían entrar en recesión según estimaciones
La ruptura de resistencias o que continúe el movimiento lateral y que el S&P 500 busque la parte inferior del rango, depende en gran medida de los resultados empresariales del 1T23 que comienzan a publicarse con mayor intensidad.
En este sentido, según datos de I/B/E/S de Refinitiv, se espera que los beneficios de las empresas del S&P 500 se contraigan un 5,2% respecto al mismo trimestre del año pasado (interanual) siendo el segundo trimestre consecutivo de caídas y que podría calificarse de recesión en beneficios. Una caída en beneficios que podría calificarse de amplia: siete sectores presentarán contracción en beneficios (inmobiliario, consumo básico, servicios públicos, comunicaciones, materiales, tecnología y salud) y cuatro sectores publicarán crecimiento en beneficios (consumo cíclico, industriales, energía y financiero).
Lo positivo lo encontramos en la cifra de ventas y en los márgenes. Los ingresos de las compañías continúan creciendo, según Refinitiv, se espera un +1,9% en términos interanuales mientras que el margen de beneficio neto se mantendría en el 10,8%, nivel similar al del trimestre pasado.
Las valoraciones se encuentran en equilibrio, en línea con la media
Si nos fijamos en las valoraciones, según FactSet, el S&P 500 cotiza con un PER (Price Earnings Ratio o Precio / Beneficios) de 18x que se encuentra ligeramente por encima de la media de los últimos 10 años que se sitúa en 17,3x. Los datos recopilados y calculados por Refinitiv también señalan una leve sobrevaloración del S&P 500 que cotiza con un PER de 18,3x frente a la media de los últimos 10 años situada en 17,5x.
Se podría decir que la valoración del S&P 500 se encuentra en línea con la media aunque quizás, el aspecto diferencial respecto a los últimos 10 años es que la gran alternativa a la renta variable, los bonos, están ofreciendo rentabilidades no vistas desde hace bastante tiempo. Las Notas a 2 años (ver CFD US T-Note 2YR) ofrecen una rentabilidad del 4,05% y las Notas a 10 años (ver CFD US T-Note 10 YR) ofrecen una rentabilidad del 3,43%.
Mirando a un futuro próximo, se espera que el momento negativo en los resultados continúe
Para un futuro próximo, se espera que el momento negativo en beneficios se extienda al próximo trimestre y que también alcance a los ingresos. Según FactSet para el 2T23 en el que nos encontramos se espera una contracción del 4,6% en los beneficios y del -0,1% en los ingreso en términos interanuales.
Esta dinámica bajista podría encajar con las referencias macroeconómicas más recientes. Las encuestas empresariales ISM de MAR23 publicadas la semana pasada se han deteriorado: el sector manufacturero ahonda en zona de contracción y se sitúa en 56,3 puntos y el sector no manufacturero (servicios) baja con intensidad, desde los 55,1 puntos de febrero hasta los 51,2, aunque se mantiene en zona de expansión (> a 50 puntos). Apuntar que las ventas al por menor de MAR23 de EEUU se publicarán el viernes a las 14:30h y el consenso de Thomson Reuters espera una caída de -0,4% mensual.
El sector tecnología es el que más momento positivo presenta a corto plazo
El sector de tecnología, que es el que mayor peso tiene en el S&P 500 (pondera un 25,8% en el índice), está acumulando un mayor porcentaje de revisiones de estimaciones de beneficios al alza. Según FactSet las revisiones positivas de estimaciones de beneficios (positive guidance) son del 65% frente al 35% que son negativas (negative guidance). La reciente relajación de los tipos de interés está ayudando a las empresas de crecimiento. El Nasdaq 100 ver CFD US NDAQ 100) alcanza una rentabilidad del 14,96% en lo que llevamos de año y está intentando consolidar ruptura de máximos.
Gráfico diario de CFD US NDAQ 100con oscilador MACD
Fuente: plataforma Next Generation de CMC Markets a 13/04/23
El sector financiero, con los principales bancos, es el que abre la temporada de resultados
Las cuentas de los bancos están en el foco por la reciente crisis bancaria y los grandes comienzan a publicar los resultados del 1T23: Wells Fargo ( jueves 13); JP Morgan Chase y Citigroup (viernes 14); Bank of America, Goldman Sachs (martes 18); y Morgan Stanley (miércoles 19). La recuperación reciente del mercado, se debe en gran medida, a la estabilización del sector financiero que está rebotando después de (1) la fuerte inyección de liquidez de la Reserva Federal y (2) el rescate conjunto de JPM, Citigroup, BoA y Wells Fargo a First Republic Bank (ver “Los resultados del 1T23 de los bancos de EEUU en el punto de mira por la crisis bancaria: Wells Fargo, JP Morgan y Citigroup son los primeros en publicar”).
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