Análisis Fundamental de empresas

En algún momento, los precios de las acciones tienden a representar la suma de las expectativas de todos los inversores sobre el valor de una empresa. El precio de una acción representa el equilibrio entre las esperanzas y aspiraciones de obtener una ganancia por parte de unos, y el miedo a la pérdida por parte de otros.

En términos generales, los inversores tienden a estar dispuestos a pagar más por las acciones que consideran que generarán un flujo de ingresos estable y/o creciente, que invertir en aquellas donde los ingresos o el futuro de la empresa es más incierto.

Cómo evaluar el potencial de crecimiento de una empresa

Para los inversores, una de las claves del éxito de operar con acciones radica en lograr entender qué factores influyen en las expectativas del mercado y cómo pueden cambiar en el tiempo. Existe una serie de factores que puede afectar el sentimiento positivo o negativo hacia una empresa.

Previsión de crecimiento 

El principal motor de la valoración de una empresa es su capacidad de generar ingresos y, en consecuencia, dividendos. Hay varias maneras en las que una empresa puede aumentar sus ganancias en el tiempo.

1) Aumentar la actividad empresarial 
Las empresas pueden aumentar sus ventas haciendo una incursión en nuevos mercados, estableciendo asociaciones y joint ventures, obteniendo nuevos contratos o captando nuevos clientes, desarrollando y lanzando productos nuevos o mejores, mejorando la comercialización y la oferta de venta y muchos más.

2) El aumento de los precios 
​En tiempos económicos positivos, algunas empresas pueden permitirse cobrar precios más altos por sus productos si aumenta la demanda. Esto es particularmente importante en el caso de productores de recursos en los mercados de materias primas alcistas.

3) Control de costes 
Una empresa también puede mejorar su propia rentabilidad reduciendo los gastos, aunque las que lo hacen corren el riesgo de recortar en aspectos importantes. Para medir esto, los inversores a menudo estudian los gastos administrativos, de ventas y comercialización, los intereses y la depreciación como porcentaje de las ventas para determinar la eficiencia de la gestión de la actividad empresarial. Analizar también los ingresos operativos como porcentaje de las ventas (margen) también puede darnos una idea de la rentabilidad de una empresa.

Riesgo de decepción 

Es importante que los inversores reconozcan que, si bien las empresas pueden lograr un gran éxito, también hay numerosos riesgos que podrían hacer que éstas perdieran dinero y riesgos que pueden contribuir a reducir sensiblemente su actividad empresarial. El miedo a obtener resultados negativos puede limitar el potencial de crecimiento de las acciones, o incluso provocar su caída.

1) Riesgos operativos 
Hay muchos problemas a los que puede tener que enfrentarse una empresa en el día a día de su administración, entre ellos: avería de la maquinaria, llegada de nuevos competidores, guerras de precios, aumento de los costes, condiciones económicas adversas, pérdida de contratos o clientes y muchos más.

2) Riesgo político 
​Esto varía según el país, pero se refiere a la posibilidad de que un gobierno ganara poder e implementara políticas económicas adversas, como el aumento de impuestos, nuevas normativas, nacionalización de activos y otras iniciativas.

3) Riesgo cambiario o divisa
resas que operan en varios países corren el riesgo de que el aumento y la bajada del valor de ciertas divisas puedan afectar a los ingresos de la empresa o a la estructura de costes, y que puedan aumentar o reducir el rendimiento de operaciones extranjeras en términos de divisa nacional.

4) Riesgo legal 
Esto se refiere a la posibilidad de que la empresa sea demandada. Esto se da especialmente en sectores en los que pueden surgir controversias respecto a patentes y propiedad intelectual que podrían conllevar importantes resarcimientos o requerimientos judiciales contra la actividad empresarial.

5) Riesgo de insolvencia 
​En tiempos difíciles, las empresas con altos niveles de deuda podrían verse en la imposibilidad de cumplir con sus obligaciones, entre ellas disponer de financiación diaria suficiente. Existe una serie de ratios que un inversor puede analizar para determinar la solidez financiera de una empresa. Entre ellos figuran:

  • Deuda / capital = deuda total/capital total (esto mide el grado de endeudamiento de una empresa).
  • ​Veces que se ha ganado el interés = ingresos operativos / pago de intereses (esto mide la capacidad de la empresa de pagar al menos los intereses de la deuda)
  • Ratio actual = activos corrientes/pasivos corrientes (esto mide la capacidad de la empresa de cumplir con sus obligaciones a corto plazo con los recursos actuales)

¿Cómo funciona el crecimiento del valor de mercado? (Ratios P/E y PEG) 

Otra pregunta útil que pueden formularse los inversores es cómo el mercado valora las acciones de una empresa frente a las de empresas similares. Esto se debe a que las acciones más caras tienden a conllevar expectativas más altas y mayor riesgo de decepción, mientras que las empresas con valoraciones y expectativas más bajas pueden esconder sorpresas positivas.

La medida de valoración más común es el ratio P/E (precio/ganancias), que se calcula así:

Ratio P/E = capitalización del mercado / ingreso neto
​o
Ratio P/E = precio de la acción / ganancias por acción

​Esto indica al inversor qué prima adicional es probable que se aplique para justificar las ganancias actuales de la empresa.

​El ratio P/E le indica cuántos años necesitaría la empresa para obtener el precio actual de las acciones a la tasa actual de ganancias, es decir, el período de recuperación de la inversión. Por lo tanto, un mayor ratio P/E, indica mayores expectativas de crecimiento de las ganancias.
 
​​​Dado que la valoración está estrechamente ligada al crecimiento, otra medida clave que los inversores pueden tener en cuenta es el ratio PEG (precio/crecimiento futuro de las ganancias), que se calcula así:

Ratio PEG = ratio P/E actual / actual tasa de crecimiento de las ganancias
 
​​Por lo que, una empresa con una tasa de crecimiento del 30% y un ratio P/E de 30x tendría un ratio PEG de 1,0, que generalmente se considera el nivel de referencia. Un ratio PEG superior a 1,0 indica que el mercado cotiza un crecimiento aún más rápido para la empresa, lo que aumenta la posibilidad de decepción; mientras que si el ratio PEG es inferior a 1,0, eso indica que la valoración puede aumentar.

​El único problema cuando se emplea el ratio P/E para comparar las valoraciones es que el mercado tiende a poner una prima en ciertos sectores, facilitando las comparaciones entre empresas similares más que entre una amplia gama de acciones.

Dividendos 

Los dividendos pueden incidir significativamente en la confianza del mercado. Mientras que las ganancias pueden depender de las estimaciones contables, los dividendos representan un pago en efectivo a los accionistas. Los dividendos se han convertido en un componente importante de las expectativas de los accionistas en términos de ingresos y rentabilidad.
 
​​Dado que algunos accionistas confían en los dividendos como parte de sus ingresos, las empresas que recortan sus propios dividendos tienden a ver sus acciones severamente castigadas por el mercado; y las que los eliminan por completo tienden a perder los accionistas institucionales pues éstos se ven limitados por políticas que dictan que sólo pueden ser titulares de acciones que pagan dividendos. Por este motivo, las empresas tienden a elevar los dividendos solamente hasta aquellos niveles que creen que pueden mantener a largo plazo.
 
​​Esto sugiere que los cambios respecto a los dividendos pueden darnos una idea sólida de las expectativas de la empresa sobre los resultados futuros. Un aumento de los dividendos indica confianza, mientras que el recorte de dividendos por lo general indica que la empresa está teniendo grandes dificultades.

  • La rentabilidad por dividendo se calcula así: dividendo por acción / precio por acción
  • Cuanto mayor sea la rentabilidad, mayor será el retorno obtenido de los dividendos.

A veces, una elevada rentabilidad por dividendo puede indicar infravaloración, pero otras veces puede indicar preocupación respecto a que la tasa del dividendo sea recortada.
 
​​Para medir el grado de riesgo del nivel actual de dividendos, los inversores pueden consultar el ratio de cobertura de dividendos a continuación:

Ratio de cobertura de dividendos = ganancias por acción / dividendos por acción
 
​​Esto mide la capacidad de la empresa de ganar su dividendo actual. Cuanto mayor sea el nivel, mayor será la posibilidad de que los dividendos se mantengan en su nivel actual o che aumentan, mientras que un nivel inferior a uno sugiere la posibilidad de un recorte.

Otro aspecto que los traders deben tener en cuenta es que, una vez que se declara un dividendo, para recibirlo es preciso poseer las acciones ante de una fecha límite. El primer día de trading en el que un comprador no recibe el dividendo, que se conoce como la fecha ex-dividendo, el precio tiende a ser rebajado en la apertura por el importe del dividendo.​

Los informes de ganancias corporativas tienden a captar mucho la atención y la actividad de trading por un par de razones. En primer lugar, si bien es cierto que algunos acontecimientos pueden resultar ser una sorpresa, los informes de ganancias y las conferencias que les acompañan tienden a estar programadas y publicadas con suficiente antelación para permitir a inversores y medios de comunicación seguir los resultados. En segundo lugar, los analistas tienden a publicar estimaciones de las ganancias, por lo que el consenso de las expectativas está cotizado en acciones con cierta antelación.
 
​​Por este motivo, la inversión en torno a los informes de ganancias tiende a verse menos influenciada por las ganancias reales y más por la forma en que los informes de ganancias resultan guardar relación con las expectativas del mercado. Las estimaciones realizadas por la dirección para los trimestres futuros, que se conocen como indicaciones, también pueden incidir en gran medida en la confianza de los inversores.
 
​​Invertir en acciones antes de la publicación de un informe también puede ser importante. Un aumento de las noticias sobre ganancias puede sugerir expectativas de crecimiento y un mayor riesgo de decepción, mientras que una venta sugiere falta de confianza y la posibilidad de una sorpresa positiva.
 
​​Con tantos inversores y medios de comunicación centrados en las ganancias y las cifras indicativas, puede darse una volatilidad significativa tras la publicación de los datos; por lo que muchas empresas, sobre estadounidenses, tienden a publicar sus informes fuera del horario de apertura de los mercados. Estos informes pueden incidir también en las tendencias, por lo que pueden generar oportunidades significativas y puntos de inflexión para los inversores.

Invertir en torno a las ofertas públicas de adquisición (OPA)

Las OPA pueden generar gran entusiasmo y volatilidad en el mercado, y en consecuencia, oportunidades de inversión. Son varios los factores que pueden influir en la forma en que las acciones responden a las OPA.

Empresa objetivo
​Dado que los compradores suelen pagar una prima para adquirir una empresa, las acciones de la empresa objetivo tienden a subir a raíz de las noticias. A veces empiezan a subir a raíz de rumores que surgen de antemano, pero es difícil operar en base a rumores, pues a menudo son infundados.
 
​​Cuánto puede subir la empresa objetivo depende de la naturaleza de la oferta y el potencial de otros licitantes. En una OPA amistosa, la empresa objetivo generalmente opera justo por debajo del precio de oferta. En una OPA hostil o disputada (por múltiples licitantes) la empresa objetivo tiende a operar por encima del precio de oferta basándose en la especulación de que una oferta más alta pueda surgir.

Empresa adquirente
​Tradicionalmente, las acciones de la empresa adquirente tienden a perder valor cuando se anuncia una OPA, creando así riesgos para la propia empresa adquirente, tales como:

  • Riesgo de pago en exceso: posibilidad de que la empresa adquirente pague de más por la adquisición o que se vea arrastrada a una guerra de ofertas que podría empeorar los resultados futuros de dicha empresa adquirente.
  • Riesgo transaccional: riesgo de que la operación no llegue a buen puerto. Asimismo, el riesgo de que la operación pueda distraer a la dirección y apartarla de la gestión diaria de la actividad empresarial puede favorecer una disminución de los resultados.
  • Riesgo de integración: riesgo de que las culturas corporativas de ambas empresas no logren fusionarse sin sobresaltos o que no se alcancen las sinergias previstas. 

Si posteriormente fallara la transacción, estos efectos podrían invertirse. En conclusión, una OPA puede favorecer la subida de las acciones de otras empresas del mismo sector a consecuencia del aumento de las hipótesis de que pueden sucederse otras operaciones en el grupo. 

Expectativas de clientes en nuestra plataforma

La herramienta expectativas de clientes, que está disponible en nuestra plataforma de trading, le permite consultar el porcentaje de clientes que mantienen posiciones largas o cortas en una acción concreta, así como el valor monetario de esas posiciones expresado como un porcentaje.

Análisis de Morningstar

Nuestra Plataforma Next Generation pone a su dispoción informes de análisis bursátil cuantitativo elaborados por Morningstar, que estarán disponibles para la mayoría de acciones globales. Los análisis proporcionados por Morningstar pueden consultarse directamente a través de la plataforma Next Generation en formato PDF y, por lo general, se actualizan cada 24 horas. Estos análisis recopilan todos los datos financieros actuales de una acción y, posteriormente genera una serie de estimaciones cuantitativas de valor utilizando los cálculos y parámetros exclusivos de Morningstar, para calcular cuál podría ser el valor de la acción en relación con su precio actual. Esta información es de gran utilidad, ya que indica si la acción podría encontrarse infravalorada o sobrevalorada en la actualidad y, por tanto, la posible dirección del movimiento de precios en el futuro.

El análisis bursátil cuantitativo facilitado en los informes está automatizado y emplea un sistema universal de parámetros basados en reglas para generar todas sus estimaciones de valor. Aunque esta función no proporciona un asesoramiento personal ni recomendación de inversión, si ofrece un resumen simple pero eficaz acerca de las últimas publicaciones de datos que afectan a cada acción aplicando la misma lógica de valor a cada una de ellas.

Morningstar proporciona el informe con fines exclusivamente informativos y sin intención que se interprete como un asesoramiento en materia de inversión. Ni CMC Markets ni Morningstar se hacen responsables de ninguna decisión de trading ni de ninguna pérdida, daño o perjuicio relacionado con esta información o su utilización.

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