L’été n’est jamais une période neutre
Le principe du « Sell in May and Go Away », également appelé « effet Halloween », est l’une des anomalies saisonnières les plus étudiées sur les marchés financiers. Bien que ses résultats ne soient pas systématiquement observés sur toutes les périodes historiques, de nombreuses études montrent que la période comprise entre mai et octobre tend à générer des performances plus faibles que celle allant de novembre à avril.
Plusieurs explications ont été avancées pour expliquer ce phénomène. La plus convaincante est aussi la plus simple. Durant les mois d’été, la liquidité et la profondeur des marchés ont tendance à diminuer, ce qui accroît leur sensibilité aux annonces inattendues et crée un environnement propice à une volatilité plus élevée. L’été ne crée pas les déséquilibres ; il tend simplement à amplifier ceux qui existent déjà.
Or, cet été s’ouvre sur plusieurs déséquilibres majeurs déjà bien installés.
Indices boursiers : un marché haussier arrivé à maturité et une concentration extrême
Au-delà de la prudence traditionnellement associée aux mois d’été, les principaux indices boursiers présentent désormais les caractéristiques d’un marché haussier arrivé à maturité.
Les oscillateurs de prix sur les unités de temps longues, tant hebdomadaires que mensuelles, demeurent à des niveaux de surachat élevés. La tendance reste clairement haussière, mais son degré de maturité devient de plus en plus évident.
Graphique hebdomadaire du Nasdaq 100 avec le RSI (14) et les mois d’été mis en évidence en gris, réalisé avec TradingView le 22/06/2026.
Le trait le plus marquant du marché actuel n’est peut-être pas l’ampleur de la hausse, mais son niveau de concentration.
Le secteur technologique représente désormais près d’un tiers de la capitalisation boursière mondiale. Plusieurs indicateurs de concentration dépassent aujourd’hui les niveaux observés à la fin des années 1990, lors de la bulle technologique. Si les fondamentaux diffèrent nettement de ceux de cette période, le débat sur la soutenabilité des valorisations actuelles est de nouveau au premier plan.
L’intelligence artificielle reste le principal moteur de la tendance
Que l’on considère ou non les conditions actuelles comme une bulle, il est difficile de contester ce qui constitue le principal moteur des marchés financiers depuis plusieurs années.
L’intelligence artificielle s’est imposée comme le thème central de ce cycle. Comme pour la plupart des grandes révolutions technologiques, son développement n’a toutefois pas été linéaire. Il s’est construit par vagues successives, dont deux phases majeures peuvent être identifiées à ce jour.
La première vague a été porté e par les hyperscalers et NVIDIA. C’est à ce stade que les investisseurs ont pris conscience du potentiel des grands modèles de langage (LLM), du calcul accéléré et de la forte progression des investissements liés à l’intelligence artificielle.
Une deuxième vague, tout aussi remarquable par son ampleur, s’est ensuite développée autour des fabricants de semi-conducteurs et de mémoires. Au cours des derniers mois, des entreprises telles que Micron Technology, SK Hynix et Samsung ont enregistré d’importantes revalorisations, soutenues par la demande croissante en infrastructures de calcul.
Évolution des secteurs regroupés selon leur rôle dans le cycle de l’intelligence artificielle, réalisée avec TradingView le 22/06/2026.
Et si la prochaine vague se trouvait ailleurs ?
Rejoindre ce mouvement aux niveaux de valorisation actuels et dans un contexte de surachat marqué, alors que les marchés entrent dans la période estivale, n’est peut-être pas l’option la plus confortable pour de nombreux investisseurs.
Dans le même temps, plusieurs secteurs restés en retrait lors de la dernière phase de hausse présentent des caractéristiques bien différentes. Dans de nombreux cas, ils affichent encore des valorisations plus modérées tout en conservant un profil traditionnellement défensif, une combinaison qui a historiquement eu tendance à mieux résister durant les mois d’été.
Il convient également de noter que plusieurs de ces secteurs jouent un rôle essentiel dans l’écosystème de l’intelligence artificielle. Non pas par le développement des modèles ou de la puissance de calcul elle-même, mais par les infrastructures physiques indispensables au déploiement et au développement de cette technologie.
Cela ne signifie pas nécessairement qu’une rotation sectorielle soit imminente. Toutefois, après plusieurs années de leadership fortement concentré, il peut être pertinent de regarder au-delà des bénéficiaires les plus évidents de l’intelligence artificielle et de s’intéresser davantage aux infrastructures qui en soutiennent le développement.
La prochaine phase du cycle de l’intelligence artificielle dépendra peut-être moins des entreprises qui développent la technologie que des entreprises qui en permettent le déploiement à grande échelle.
CMC Markets est un prestataire de service d'exécution uniquement. Ces informations (qu'elle contiennent ou non des opinions) présentent un caractère purement informatif et ne tient pas compte de votre situation ou de vos objectifs personnels. Aucune des informations contenues dans ce document n'est (ou ne doit être considérée comme) un conseil financier, d'investissement ou autre auquel se fier. Aucun avis donné dans les documents ne constitue une recommandation de CMC Markets ou de l'auteur selon laquelle un investissement, un titre, une transaction ou une stratégie d'investissement particulier convient à une personne spécifique. Le matériel n'a pas été préparé conformément aux exigences légales visant à promouvoir l'indépendance de la recherche sur les marchés d'investissement. Bien qu'il ne nous soit pas expressément interdit de traiter avant de fournir ce matériel, nous ne cherchons pas à en tirer profit avant sa diffusion.
