Las elecciones suelen sentar bien a los mercados
2024 ha sido calificado el año de las elecciones porque el 49% de la población y, al menos 64 países, iban a pasar por las urnas. Un periodo electoral que está sentado de fábula a los mercados bursátiles de los países donde se han celebrado o se van a celebrar comicios.
No es ningún misterio, el ciclo electoral y el ciclo económico mantienen una alta correlación debido a las políticas fiscales que se encuentran en manos de los gobiernos que intentan salir reelegidos. Pongamos algunos ejemplos del buen comportamiento de las bolsas:
- Los índices de EEUU (en noviembre hay elecciones generales) se encuentran liderando las tablas de ganancias en lo que llevamos de año: Nasdaq 100 (+15,54%) y S&P 500 (+12,69%) se encuentran prácticamente en subida libre.
- Los índices de la India (las elecciones han acabado en junio) se encuentran también la parte alta de la tabla en los índices a nivel global. El Nifty 50 (+7,32%) avanza con fuerza y se encuentra en subida libre después de recuperarse del “susto” de que Modi no revalidara de forma aplastante.
- En Taiwan las elecciones acontecieron a primeros de año y el Taiwan Weighted (+22,97%) es el tercer índice en el ranking de subidas mundiales detrás del S&P Merval de Argentina (+66,17%) y el BIST 100 de Turquía (35,45%) que están sufriendo un periodo de inflación extrema.
La vieja Europa sufre inestabilidad política: adelanto electoral en Reino Unido y Francia
A la avalancha electoral de 2024 se les ha sumado dos movimientos inesperados:
- Rishi Sunak convocó elecciones anticipadas en el Reino Unido para el 4 de julio debido a los peores resultados electorales en 40 años obtenidos por el Partido Conservador en las elecciones locales y su amplia distancia con el Partido Laborista de Keir Starmer (cerca de 21 puntos porcentuales según el poll tracker de la BBC).
- Emmanuel Macron adelantó las elecciones legislativas al 30 de junio (primera vuelta) debido a los malos resultados en la convocatoria europea donde el partido de Marine Le Pen obtuvo con el 31,4% de los votos más del doble que el partido del presidente, un 14,6% de los votos.
Los dos países tienen un denominador común que podría extrapolarse a la mayor parte de Europa, no crecen lo suficiente y existe descontento en los ciudadanos. El estado del bienestar es difícil de sostener con una población envejecida y unos altos niveles de deuda. La presión fiscal aumenta y las economías pierden competitividad. Una espiral negativa difícil de desactivar que es caldo de cultivo para la inestabilidad política.
Francia 40 en gráfico diario con MACD extraído de Next Generation a 17/06/24
Poco margen a corto plazo y políticas estructurales
Independientemente de la ideología política, la realidad parece tozuda y los gobiernos tienen poco margen de actuación a corto plazo. Si no, que se lo pregunten a Liz Truss que durante su corto periodo de Primera Ministra, el Gilt llegó a desplomarse más de 20 puntos porcentuales tras querer implementar una política fiscal expansiva demasiado agresiva.
UK Gilt en gráfico semanal con ATR extraído de Next Generation a 17/06/24
Los mercados temen la incertidumbre
La incertidumbre es lo que más daño genera a los mercados pues hace dudar a los inversores y la volatilidad se suele disparar. En este contexto, el adelanto electoral es una confirmación de lo que las noticias venían recopilando. Los índices de incertidumbre de Reino Unido y Francia repuntaban con intensidad en mayo y las bolsas se desmarcan de las subidas generalizadas: el FTSE 100 y el Cac 40 son los que peor comportamiento relativo experimentan de los grandes índices europeos.
UK 100 en gráfico diario con MACD extraído de Next Generation a 17/06/24
La diferencia, la marca el resultado final
Aunque la incertidumbre envuelve a Francia y Reino Unido, pesa más en el EUR que en la GBP. El cruce EUR/GBP ha continuado perdiendo terreno y rompe el soporte situado en 0,8493 quedando sin soportes significativos hasta la zona 0,8282 / 0,8202.
EUR/GBP en gráfico semanal con ROC (12) extraído de Next Generation a 17/06/24
La diferencia podría estar en la visibilidad sobre el resultado final. En Francia, el adelanto electoral de Macron se parece a un órdago con un resultado incierto. Por el contrario, en Reino Unido, el adelanto electoral suena a reconocimiento y, según apuntan las encuestas, tiene un claro ganador.
Este hecho es un punto a favor pues una resultado claro concede una mayor gobernabilidad y, por tanto, mayor capacidad para adoptar las necesarias políticas estructurales y crear el clima social necesario para llevarlas a cabo.
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