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Market update

纳指止跌,后市仍需耐心等待

纳指100在过去的两个交易日止跌反弹,周一科技七巨头除特斯拉外均呈现上涨,其中亚马逊因业绩表现好于预期上涨3.89%,英伟达守住400整数关口,苹果收复170整数关口。


即使纳指止跌,但整体成交量呈现缩量,并未出现大幅买盘。反映出在本周美联储利率决议和非农数据公布之前,投资者情绪普遍谨慎。
周二苹果将发布23财年第四季度和全年业绩报告,投资者将聚焦iphone15系列的市场需求,人工智能设备的进展以及服务业务的收入情况。而这或在一定程度对大盘起到明显驱动作用。


近一段时间的交易逻辑仍围绕着“好数据 = 利空”展开,例如核心PCE的上涨,三季度GDP数据的强劲均造成了股市的承压。10年期国债收益率一度触及5%,但在近几个交易日出现回落。目前在4.8% - 5%区间震荡。


本周美联储暂停加息为市场共识,预计不会对市场产生大的扰动,市场的关注焦点在鲍威尔的新闻发布会上。从目前来看,预计鲍威尔仍强调通胀的韧性和地缘政治的不确定性风险,在政策上趋于谨慎,或仍坚持维持高利率水平更久的说法,因为目前的数据不足以支持鲍威尔转变发言。但周五的非农数据可能成为一个拐点,如果就业如期放缓。而就业放缓意味着数据走弱,则意味着美联储年内加息门槛更高,导致债券收益率回落从而支持股市。


从9月以来,10年期国债收益率迅速走高,与2年期收益率倒挂大幅收窄,即原理在于,市场预期年内的进一步加息为小概率事件,短债收益率增长放缓,但维持高利率更久导致了长期债券收益率走高。


如果从大级别趋势来看,10年期债券收益率与纳指100呈明显反比关系,而利率触顶或意味着债券收益率触顶。近期债券收益率走高导致股指下跌,那是否意味着债券收益率触顶意味着股市见底,可以进行中长期布局了?


 
美国10年期国债收益率(黄线) vs 纳指100(蓝线)
来源:Tradingview, CMC Markets(10月31日)

但从下图可以看出,10年期债券收益率与纳指也在一定时间内走出正向关系,图中三个阴影区为本世纪的美国三次衰退期,衰退导致风险资产被抛售,由于投资者预期美联储将在衰退期做出降息行为,导致债券收益率出现走低。
 
美国10年期国债收益率(黄线) vs 纳指100(蓝线)
来源:Tradingview, CMC Markets(10月31日)

因此,对于接下来的走势,笔者认为在11月指数或进入到磨底期,若数据走弱(消费、通胀、就业等),指数或在11月中下旬确立底部。加息结束带来的短期风险偏好回升或支持指数年底反弹,但预计很难回到7月高点。明年市场或不再交易货币政策,更多的关注到数据方面,数据的持续走弱将引发市场对衰退的担忧,即整体呈现熊市。大概走势如下图所示。
 
纳指100 (NDAQ 100 – Cash) —— 4小时图
来源:CMC Markets(10月31日)