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Market update

恐慌指数跌至疫情前最低,警惕过度乐观的市场情绪

VIX指数是芝加哥期权交易所市场波动率指数的简称,即被用于衡量标普500指数未来30天的隐含波动率。即VIX指数在升高的时候意味着市场不确定性或出现经济衰退,市场的波动率会大幅提高,而当波动率处于低位时,VIX指数会持续降低,反映市场较稳定的情绪。VIX与股价通常呈现负相关性。

该指数自去年10月以来持续呈现下跌趋势,仅在今年3月出现短暂的拉升,对应的时期是美国地区银行业出现危机。近期美债务协议法案通过进一步推升了市场的乐观情绪,目前指数已经跌至疫情爆发前的最低水平。


 
VIX指数 —— 周线图
来源:Tradingview, CMC Markets

近期的股市充分的反映了当下的乐观情绪,纳斯达克100创去年4月以来新高,标普500指数创去年8月以来新高,其主要领涨板块为AI和半导体。

昨日,纳指100、标普500均收阴失守5日均线,在过去的几个交易日,以英伟达为首的半导体板块在高位陷入了停滞,成交量出现缩量。


 纳斯达克100 NDAQ Cash —— 日线图
来源:CMC Markets(6月8日)

 
标普500指数 SPX500 Cash —— 日线图
来源:CMC Markets(6月8日)

 

美联储在美东时间6月14日召开利率决议,在会议的前一日将获得5月的通胀数据。目前CME 的FED Watch预计美联储暂停加息的概率为64.4%,加息25个基点的概率为35.6%。若通胀显著下降,美联储6月暂停加息或板上钉钉。

在债务协议通过后美国政府将在今年发行债券来维持政府运作,目前美联储隔夜逆回购工具仍滞留了2万亿美元,美联储在6月或将暂停加息避免进一步推高隔夜逆回购利率,当前水平已经达到5%左右。目前美国1年期美债收益率为5.2%,2年期美债收益率4.56%。

而暂停加息则意味着对股市形成利空,回顾此前走势,加息对股市的利空只在加息周期的前中期出现,原因是流动性收紧。而在中后期股市与加息保持正相关性,原因是加息意味着经济基本面好,对股市利好。


 
标普500指数 —— 日线图
来源:Tradingview, CMC Markets(6月8日)

下图反映了股市通常在加息结束并保持在高利率环境时触顶,在开始降息时加速下跌。如果6月暂停加息,短期将对股市形成利空。若7,9月再次加息或支撑股市二次反弹,维持利率水平不变的时候意味着股市失去上行动力,或形成高位盘整,并在经济出现下行甚至是衰退时开始加速下跌。

 
标普500指数 —— 月线图
来源:Tradingview, CMC Markets

因此,现阶段涨幅过高的科技股不宜追高,纳指、标普500均在现阶段有调整风险。而前期一直表现不佳的道指在近期出现了企稳反弹,我们发现了近期银行板块已经开始止跌并有企稳向上的苗头。如下图所示,或意味着资金的板块切换,从AI、半导体流入银行。
 
Ishares Semiconductor ETF —— 日线图
来源:Tradingview, CMC Markets(6月8日)
 
Ishares U.S. Financial ETF —— 日线图
来源:Tradingview, CMC Markets(6月8日)