白銀相對表現走弱
近年來,白銀的相對表現不如黃金。 一方面金價屢創歷史新高,並呈現出明顯的上行趨勢,而另一方面銀價卻停滯不前,離2011年達到的49.81美元/盎司的歷史高點相去甚遠。
黃金上漲原因何在?
附ATR(14)的黃金日線圖,於2024年5月20日截取自CMC Markets「新一代」交易平台
其實,金銀比(也即購買一盎司黃金所需的白銀數量)過去三年間一直在67-95之間徘徊,達到(自1970年以來)歷史平均比率的60倍左右。 換言之,60盎司白銀才能兌換1盎司黃金,因此如今的金銀幣水準頗高。
以一盎司白銀和一盎司黃金不同價格等級的金銀比為基礎。 橙色圓圈表示目前情況。 藍色圓圈為歷史平均值,倍數約60x
短期來看,白銀漲勢更旺
短期來看,白銀的價格表現優於黃金。 自5月迄今為止,一盎司白銀的價格已經上漲了近20個百分點,並開始突破2020年和2021年的最高水平,達到了過去4年盤整以來的最高點。
帶有ROC(52)的每盎司白銀價格週線圖,於2024年5月20日截取自CMC Markets「新一代」交易平台
供應停滯、需求增加
就基本面而言,白銀過去三年的庫存水準不斷下降。 根據世界白銀協會(Silver Institute)發布的《金屬焦點》(Metal Focus)顯示,2021年的供需失衡量為9540萬盎司,2022年為2.635億盎司,2023年為1.843億盎司。 業界目前一致認為2024年將延續供需不平衡的問題,失衡量將達到2.153億盎司。
考慮到通貨膨脹(工資和能源價格上漲)導致開採成本增加,採礦開採區面臨更多法律上的不確定性因素,因此白銀每年的供應量在10億盎司左右的水平停滯不前。
但同時,白銀作為一種具有高光敏性的優良導電金屬,適合用於太陽能板生產,因此在能源轉型的過程中白銀的工業需求持續出現顯著增加。 近年來,白銀的工業需求成長率達兩位數左右,預計到2024年將佔總需求的58.31%。
白銀的結構性供應不足導致庫存不斷下降,不同白銀倉庫(LBME、CME、SGE和SHFE)的庫存已從2021年的16.669億盎司降至2023年底的12.299億盎司。 目前的庫存水準尚能彌補5.71倍的預期缺口。