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Market outlook

通胀连续十个月放缓,暂停加息预期升温,对股市真的是利好么?

美国4月总体CPI同比上涨放缓至4.9%,预期为5%,前值为5%;核心CPI同比上涨放缓至5.5%,符合预期,前值为5.6%。

总体CPI的下降对于美联储来说是一个积极信号,这支持了美联储可能在6月暂停加息。在数据公布后,CME的FED Watch显示美联储在6月维持利率水平在5%- 5.25%不变的概率上升至96.1%,加息25个基点的概率下降至3.9%。但从核心CPI的数据来看,连续4个月在5.5%附近徘徊,意味着当前通胀仍然具有较强的粘性。美联储可能在下次会议中暂停加息,但会强调今年没有降息的可能。


 
来源:CME

从股市的表现来看,美国三大股指昨天涨势分化,道琼斯指数高开但盘中一度下跌近1%,随后反弹,收盘-0.09%。纳斯达克指数盘中表现整体强势,收涨1.04%,标普500指数收涨0.45%。

道指的表现整体暂时符合昨日的判断,即通胀呈现比预期的进一步放缓,即意味着利空。

 

暂停加息对股市真的是利好么?

下图是近40年来道琼斯指数与联邦基金利率和衰退之间的关系。大方向上来看,在1980年代以来美联储的利率水平整体呈现下跌趋势,道琼斯指数整体呈现上涨态势。即利率下行,导致流入市场的钱变多,推动资产价格上涨。但从阶段性的表现来看,每当利率见顶时(图中蓝线标红圈处),股指都会出现一定程度的下跌,通常都发生在衰退期(图中下方黄色凸起区域)。逻辑就是,美联储加息至峰值后暂停加息,经济陷入下行趋势并可能进入衰退,股市下跌,随后美联储开始快速降息,股市上涨(降完息后保持低利率一段时间,股市连续上涨)。


 道琼斯指数(黑线) vs 联邦基金利率(蓝线)
来源:Tradingview, CMC Markets

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因此,若美联储在6月结束了加息周期,这意味着股市将陷入持续的抛压。从目前来看,从结构上道指的表现比纳指、标普500更弱。纳指现阶段上升趋势暂时完好,昨日向上突破了平台阻力区域,价格持续位于5日均线之上。虽然短期来看纳指偏强,但预计上方空间有限。对于投资者而言,我们无法判断顶部具体在哪,但考虑到未来潜在的大概率下跌风险。此处并不适合再过分看多,可等待价格失守5日均线再做决断。


 
道琼斯工业指数 DJI Cash —— 日线图
来源:CMC Markets(5月11日)

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 纳斯达克100指数 NDAQ 100 Cash —— 日线图
来源:CMC Markets(5月11日)

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标普500指数 SPX 500 Cash —— 日线图
来源:CMC Markets(5月11日)

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