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阿裡巴巴(09988.HK)2023財年Q1財報整體好於預期,股價或重啓反彈至130港元。

裡巴巴集團(BABA/09988.HK)與昨日公佈2023財年第一季度財報,其中營收好於預期,總收入2056億元人民幣,與前值基本持平。 Q1淨利潤錄得227.39億元,高於市場預期187.27億元,較去年同期的451.41億元下跌近50%。 Q1調整後每ADS收益為11.73元人民幣,去年同期為16.6元。

重點包括:(1)中國商務、國際商務、本地消費服務、菜鳥驛站的EBITA利潤率好於預期,體現出有效的成本控制; (2)行業線上零售商品銷售的增長差距連續縮小:本季度阿裡巴巴的淘寶/天猫實體商品GMV同比-5%(高於高盛/市場預期同比-8%/-6%),而國家統計局(NBS)的線上商品銷售同比+3%。 與3月當季相比,阿裡巴巴的GMV(較低的個位數下降)與NBS線上商品(同比+9%)的差距縮小了10%。 客戶管理收入(CMR)同比下降10%,與高盛/市場預期基本一致,降幅大於GMV,扭轉了第一季度的趨勢,主要原因是由於Covid-19的影響,訂單取消新增,導致4月和5月大部分時間供應鏈中斷。 其結果是傭金收入縮水。 而廣告收入則有所好轉,降幅略大於GMV的降幅。

管理層展望:管理層認為7月消費逐漸復蘇,甚至比6月要好,但指出宏觀方面仍有許多挑戰,消費者信心需要一段時間才能完全恢復,22年上半年消費者支出占可支配收入的百分比下降至64%,去年同期為69%。 在盈利前景方面,集團將繼續專注於提高運營效率和優化成本。

集團各大業務板塊表現

中國商業:2023財年Q1淘寶/天猫實體商品GMV同比下降了5%,而全國線上商品零售同比增長了3%。 儘管新冠疫情在6月當季造成了嚴重干擾,但該公司在6.18購物節期間實現了GMV的同比正增長,CMR營收同比增長-10%。 受優化的用戶獲取成本和活躍客戶平均消費水準的提高推動,淘寶交易的年度和季度虧損均有所收窄。 淘菜GMV同比增長200%以上,優化的定價策略、更好的採購能力和降低的運營費用導致虧損逐步縮小。

國際商業:2023財年Q1收入同比增長2%。 國際零售/國際批發收入同比增長-3%/+12%,上個季度同比分別增長4%/13%,其中Lazada、AliExpress、Trendyol和Daraz的綜合訂單量同比下降4%。 特別是Lazada/Trendyol的訂單量同比增長了10%/ 46%,但全球速賣通的訂單卻出現了下降,原因包括歐盟增值稅規定的變化、歐元兌美元貶值以及俄烏衝突導致的供應鏈/物流中斷。

本地消費服務收入同比增長5%至106億元人民幣,息稅前利潤(EBITA)虧損收窄至30億元人民幣(上季度為-55億元人民幣/去年同期為- 48億元人民幣)。 餓了麼收到補貼並且配送成本下降,平均訂單價值新增,用戶獲取優化。 其組織經濟在本季度轉向積極。 管理層對餓了麼的虧損有望縮小有信心。

阿裡雲營收同比增長10%,上季度同比增長12%,主要得益於非互聯網行業的復蘇,部分抵消了互聯網和線上教育行業宏觀需求疲軟的影響。 經調整的EBITA利潤率從季度前的1.5%/2.1%降至1.4%。 23財年Q1非互聯網行業跨部門淘汰後的雲收入貢獻為53%,同比增長5%。

高盛評級

對阿裡巴巴評級為買入。 基於SOTP的12個月目標價為每股167美元/ 163港元。 主要風險:GMV增長放緩,貨幣化水准下降,競爭更加激烈。

阿裡巴巴09988.HK——周線圖

來源:CMC Markets

  • 阿裡本周觸底反彈,周線級別在向上突破下行趨勢線後,在趨勢線附近獲得支撐,若本周實現收陽,或形成三重底。
  • 底部形態現時形成上行通道。 囙此,價格有望重新反彈至通道上軌130附近。