Rekordowe wyniki SK hynix napędzają KOSPI. Czy hossa na półprzewodnikach potrwa do 2030 roku?

SK hynix pokazał, jak wygląda gorączka sztucznej inteligencji przeliczona na twardą gotówkę. Koreański producent pamięci zarobił w trzecim kwartale 83,33 bln wonów zysku operacyjnego przy przychodach 104,6 bln wonów. To pierwszy kwartał w historii spółki z przychodami powyżej 100 bln wonów, a marża operacyjna sięgnęła 80%. Inwestorzy w Seulu odpowiedzieli rajdem, który wyniósł indeks KOSPI o 6,39%. Jeszcze dwa tygodnie temu ten sam rynek tracił ponad 6% po doniesieniach o chińskiej konkurencji ze strony CXMT.

Marża jak u producenta oprogramowania

Wyniki SK hynix pobiły oczekiwania z dużym zapasem. Konsensus LSEG zakładał 76,72 bln wonów zysku operacyjnego i 98,34 bln wonów przychodów. W ujęciu rocznym przychody wzrosły o 328%, a zysk operacyjny o 632%. Marżę na poziomie 80% kojarzy się raczej z producentami oprogramowania niż z fabrykami krzemu, które wydają dziesiątki miliardów dolarów na linie produkcyjne.

Pamięci HBM, montowane w akceleratorach AI, są według spółki wyprzedane do 2029 r., a popyt ma przewyższać podaż aż do 2030 r. Długoterminowe umowy z kluczowymi klientami obejmują ponad połowę mocy produkcyjnych na lata 2027–2028. Już w czwartym kwartale nowa generacja HBM4 ma wyprzedzić HBM3E pod względem dostaw i przychodów. Do tego dochodzi program zwrotu dla akcjonariuszy o wartości ok. 100 bln wonów w 2026 r.: co najmniej 30 bln wonów w dywidendach i ponad 60 bln wonów w skupie i umorzeniu akcji. W środę rano notowania Samsung Electronics i SK hynix rosły o ponad 7%, a giełda w Seulu na pięć minut wstrzymała programowe zlecenia kupna.

KOSPI – interwał dzienny, 12 miesięcy, SMA 50 i SMA 200 [kurs: 6016,07, SMA 50: 6557,67, SMA 200: 6472,62].

Rynek boi się szczytu cyklu

Euforia wokół pamięci nie rozwiewa jednak wątpliwości co do cyklu w branży. Od 1 września do 27 października kurs SK hynix spadł o 18,8%. Inwestorzy obawiali się, że rekordowe ceny DRAM oznaczają szczyt koniunktury, a z Chin nadciąga tańsza podaż. Według szacunków Goldman Sachs wyceny koreańskich producentów chipów zakładały spadek zysków sektora w 2027 r. aż o 65%. Historia uczy ostrożności, bo pamięci to rynek gwałtownych cykli. Okresy niedoboru kończyły się w nim zwykle nadprodukcją i wojną cenową.

Decyzja Fed, ogłaszana dziś wieczorem czasu polskiego, będzie kolejnym testem dla spółek technologicznych. Rynek wycenia na ok. 90% pozostawienie stóp w przedziale 3,75–4,00%. Uwagę przyciągną jednak sygnały prezesa Kevina Warsha przed możliwą podwyżką w grudniu. W czwartek pełne wyniki pokaże Samsung Electronics. W tym tygodniu raportują też Alphabet, Microsoft i Amazon, czyli najwięksi nabywcy chipów dla AI. To od nich zależy, czy prognoza niedoboru do 2030 r. się obroni.

Podsumowanie sesji w Europie i USA

Wtorek zakończył się w Europie przewagą wzrostów. Inwestorów wspierały tańsza ropa, lepsze od oczekiwań dane z USA i powrót apetytu na technologie. Wśród liderów znalazły się AT&S i Besi, które zyskały ponad 11%. Wyjątkiem był Londyn, gdzie ciążyły rozczarowujące wyniki HSBC, którego akcje straciły ponad 5%. FTSE100 stracił 0,76%, a pozostałe wiodące indeksy zyskały od 0,49% (CAC40) do 0,84% (FTSE MIB). DAX wzrósł o 0,59%, a Euro Stoxx 50 o 0,72%.

Na Wall Street prym wiodły spółki technologiczne i półprzewodnikowe, a filadelfijski indeks półprzewodników wzrósł o 3,6%. Nastroje poprawiły optymizm wokół debiutu Anthropic i solidne dane makro. Zamówienia na dobra trwałe wzrosły we wrześniu o 1,8%, a indeks zaufania konsumentów skoczył do 91,7 pkt. Dow Jones hamował Boeing, który potaniał o 10,7% po większej od oczekiwań stracie kwartalnej. Dow Jones zyskał 0,04%, S&P500 wzrósł o 0,60%, a Nasdaq o 1,18%.

Koreański rajd przyćmiewa resztę Azji

Chipowy optymizm z Wall Street i wyniki SK hynix rozgrzewają giełdy Azji Wschodniej, choć poza Seulem zwyżki są umiarkowane przed decyzją Fed. W Indiach ciążą spółki IT i droga ropa. Nikkei 225 zyskuje 1,3%. S&P/ASX 200 tanieje symbolicznie o 0,03%. KOSPI wystrzeliwuje o 6,4%. Na pozostałych giełdach: Hong Kong (0,2%), Szanghaj (0,7%), Sensex (-0,8%), Singapur (0,1%).

Podsumowanie sesji na GPW

Wtorkowa sesja na GPW przyniosła wyraźne zwyżki, a prym wiodły banki. WIG-Banki zyskał 3,11%, a pięć pierwszych miejsc wśród liderów WIG20 zajęli kredytodawcy, z PKO BP i Pekao na czele pod względem obrotu. Warszawa wpisała się w globalny powrót apetytu na ryzyko, wspierany tańszą ropą i zwyżkami DAX. WIG20 zamknął dzień zaledwie ok. 0,11% poniżej historycznego szczytu. To już szósta w ciągu ponad miesiąca próba sforsowania strefy szczytów hossy, a pięć poprzednich kończyło się podażą. Do wybicia potrzebny jest impuls z zewnątrz. Ryzykiem pozostają wieczorna decyzja Fed, raporty amerykańskich gigantów technologicznych i mocny dolar, który od początku roku zyskał wobec złotego ponad 10%.

Kontrakt na WIG20 na świecach dziennych z ostatnich 12 miesięcy z SMA 50 (biała) i SMA 200 (pomarańczowa). Indeks utrzymuje się wysoko ponad obiema średnimi i znów testuje strefę szczytów hossy, spod której dotąd był spychany.

Obrót na szerokim rynku wyniósł 3,05 mld zł. WIG zyskał 0,93%. Indeks blue chipów zyskał 0,96%. WIG20 fut wzrósł o 0,99%. mWIG40 zyskał 1,03%, a sWIG80 0,53%.

Złoty traci grunt w cieniu drogiej ropy

GBPPLN - para aktualnie handlowana jest po 5,26.

EURPLN - dziś euro wycenione jest na 4,40.

USDPLN - dolar jest dziś handlowany po 3,96.

CHFPLN - aktualnie za franka trzeba zapłacić 4,77.

PLNJPY - para handlowana jest po 39,84.