Tipos al 5,25% y cuatro subidas descontadas: este viernes, el NFP dicta sentencia
El NFP llega con las notas a 10 años entre el 5,00%-5,25% y cuatro subidas de tipos descontadas. Sin embargo, el consenso sigue apuntando a baja contratación y moderación salarial: el empleo tendrá que confirmar ahora la aceleración que ya cotizan tipos y USD.
Analista de Mercado
NFP llega con los tipos bajo máxima tensión
Este viernes, a las 14:30 h, se publica el informe laboral de septiembre en EEUU. El dato llega tras una acumulación de sorpresas económicas positivas que apuntan a una aceleración de la actividad y que han provocado un fuerte repunte de los tipos de interés.
Las notas a 10 años ponen a prueba la importante zona de resistencia comprendida entre el 5,00% y el 5,25%, mientras el índice MOVE, que mide la volatilidad en el mercado de bonos, supera la barrera de los 100 puntos.
Al mismo tiempo, los futuros sobre Fed Funds descuentan cuatro subidas adicionales de 25 puntos básicos, que llevarían el tipo de intervención hasta el 5,00% durante el tercer trimestre de 2027.
Rentabilidad de las notas a 10 años e índice MOVE en gráfico semanal, construido con TradingView a 01/10/26
Mercado laboral en pleno empleo, pero sin fuerza
El mercado laboral permanece próximo al pleno empleo, según Kevin Warsh, con una tasa de desempleo del 4,1%, nivel que el consenso espera que se mantenga en la publicación de mañana.
Al mismo tiempo, se prevé una creación de 90.000 empleos NFP y una moderación de los ingresos medios por hora hasta el 3,1% interanual, por debajo de las principales medidas de inflación.
La fotografía sigue siendo, por tanto, la de un mercado laboral con poco desempleo, pero también baja contratación y menores presiones salariales, compatible con el escenario de low hire-low fire de los últimos meses.
Tipo efectivo de los Fed Funds y variación interanual de la creación de empleo NFP y de los ingresos medios por hora, construido con TradingView a 01/10/26
Estimaciones de consenso no parecen justificar un ciclo de subidas de tipos
Si se cumplen las previsiones, seguiríamos ante un mercado laboral equilibrado, pero con baja contratación y presiones salariales moderándose. Una fotografía distinta a la de un mercado laboral sobrecalentado, con fuerte creación de empleo y efectos de segunda ronda, que normalmente acompañaría a un ciclo intenso de endurecimiento monetario.
Por ello, el NFP no necesita decepcionar demasiado; podría bastar con que no confirme la aceleración que ya descuentan los tipos. Un dato en línea o inferior a lo esperado podría enfriar parte de las cuatro subidas actualmente incorporadas en los Fed Funds, aliviar la presión sobre los bonos y frenar el impulso reciente del USD.
Rentabilidad a 2 años de EEUU e índice DXY en gráfico diario, construido con TradingView a 01/10/26
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