Perspectivas 2S26: el USD podría reforzarse tras el giro hacia una política monetaria restrictiva
La política monetaria dio un giro radical de 180 grados en la primera mitad de 2026, es posible que haya llegado el momento de que la Fed termine el trabajo con la inflación y, si ese resulta ser el caso, es probable que el dólar continúe fortaleciéndose en la segunda mitad de 2026.
Founder, Mott Capital Management
El USD podría reforzarse tras el giro hacia una política monetaria restrictiva
La política monetaria dio un giro radical de 180 grados en la primera mitad de 2026, pasando de un escenario en el que los mercados esperaban recortes de tipos por parte de los principales bancos centrales a otro en el que se empiezan a descontar subidas de tipos adicionales por parte de algunos de ellos. De forma repentina, las tensiones geopolíticas en Oriente Medio se intensificaron, los precios del petróleo se dispararon y la inflación se aceleró.
El BCE y el BOJ ya han subido tipos en una ocasión, y el mercado espera ahora que la Fed haga lo propio a finales de este año. Esto ha tenido un gran impacto en el mercado de divisas (FX), con el dólar reafirmándose como la moneda dominante en los mercados globales. El USD/JPY se ha debilitado hasta niveles no vistos desde julio de 2024, mientras que el euro y la libra han cedido gran parte de las ganancias registradas a principios de año.
Una inflación más rápida se traduce en tipos más altos
El rumbo de la política monetaria vendrá determinado en gran medida por si la inflación se mantiene elevada y, de ser así, por cuánto superará el objetivo de estabilidad de precios del 2% que persiguen muchos bancos centrales. Sin embargo, el hecho de que la inflación permanezca alta o regrese al objetivo dependerá sustancialmente de los precios del petróleo y de sus efectos de transmisión (pass-through).
El petróleo ha bajado de forma pronunciada, lo que podría restar cierta presión a los bancos centrales para subir tipos. No obstante, a día de hoy, con el último gráfico de puntos (dot plot) de la Fed y su sesgo restrictivo (hawkish), parece que tanto la Reserva Federal como el mercado tardarán algún tiempo en abandonar esta tendencia restrictiva, especialmente dado que la inflación subyacente sigue siendo elevada.
Un dólar más fuerte
Desde una perspectiva técnica, el gráfico nos permite adquirir perspectiva sobre hacia dónde podrían dirigirse los mercados, y el EUR/USD sugiere que el dólar podría seguir fortaleciéndose. Actualmente, el EUR/USD se encuentra en una región de soporte plurianual que ha funcionado tanto de soporte como de resistencia desde enero de 2022. En el pasado, la zona de 1,14-1,15 ha sido una línea divisoria crítica para el mercado de divisas; si rompe ese nivel de soporte, podría indicar una mayor debilidad, con el EUR/USD cayendo hacia 1,10.
EUR/USD en gráfico diario, extraído de TradingView a 23/06/26
Pese a que el BoJ elevó los tipos en junio y anticipó nuevos incrementos para finales de año, el USD/JPY ha repuntado hasta las 161,90 unidades, un nivel que no se alcanzaba desde julio de 2024. Para encontrar un yen tan depreciado habría que remontarse a diciembre de 1986. Aunque la proyección parezca extrema, desde un punto de vista técnico, una ruptura sostenida por encima de 162 podría activar objetivos de largo plazo en la cota de los 200 yenes. Al carecer de resistencias de relevancia en niveles superiores, la probabilidad técnica de un movimiento alcista violento es elevada. En consecuencia, a menos que el BoJ acelere el endurecimiento monetario o el gobierno repliegue sus estímulos fiscales, la intervención cambiaria directa parece el único recurso para frenar dicha depreciación.
USD/JPY en gráfico semanal, extraído de TradingView a 23/06/26
El mercado prevé que el Banco de Inglaterra mantenga los tipos de interés sin cambios durante la mayor parte del año, con una probabilidad del 80% de una subida en diciembre descontada en los precios. Es probable que esto deje a la libra en una posición similar a la del yen y el euro frente al dólar. Durante los últimos meses, se ha formado una figura chartista de hombro-cabeza-hombro en el GBP/USD, y una ruptura por debajo de la línea de cuello (neckline) en 1,32 podría activar una corrección hacia 1,30. Dicho movimiento pondría a prueba el límite inferior de un patrón de cuña ascendente, y una pérdida de ese soporte podría anticipar una debilidad aún mayor para la libra en el futuro.
GBP/USD en gráfico semanal, extraído de TradingView a 23/06/26
Actualmente, con los mercados apostando por subidas de tipos de la Fed, es muy probable que el dólar reafirme su liderazgo, tal como lo hizo en 2022, especialmente si la Fed se ve obligada a elevar las tasas. En este punto, sin embargo, esto vendrá determinado no solo por el nivel actual de la inflación, sino también por la incapacidad de la Fed para devolver la inflación al objetivo en los últimos cinco años, tras haber cambiado sus prioridades a finales de 2024 desde la inflación hacia el mercado laboral. No obstante, dado que el mercado de trabajo parece estar ahora en una forma mucho mejor, es posible que haya llegado el momento de que la Fed termine el trabajo con la inflación y, si ese resulta ser el caso, es probable que el dólar continúe fortaleciéndose en la segunda mitad de 2026.
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