Euforia en el oro: ¿son razonables los 4.900 USD/onza para 2026?

La fiebre de los metales preciosos continúa. La onza de oro supera los 4.000 USD y la plata está a un paso de los 49,81 USD, máximo histórico alcanzado en ABR11. Las revalorizaciones son verticales y espectaculares. El índice de metales preciosos de CMC Markets (compuesto por el oro, la plata, el platino y el paladio) avanza más de un 50% en lo que va de año.

Evolución de los metales preciosos a diferentes plazos, tabla extraída de Next Generation a 08/10/25

Un comportamiento espectacular, pero no extraordinario desde una perspectiva histórica, pues las “fiebres del oro” son más habituales de lo que parece. La escasez de la materia prima, una marca reconocida y aceptada a nivel global, la accesibilidad y el efecto rebaño pueden ser algunas de las razones que expliquen este fenómeno.

La euforia sobre la onza de oro parece extenderse. Goldman Sachs ha elevado recientemente el precio objetivo para la onza de oro, desde los 4.300 USD hasta los 4.900 USD para finales de 2026.

Onza de oro en gráfico mensual con RSI (14), gráfico extraído de Next Generation a 08/10/25

A la vez, Ray Dalio, fundador del exitoso fondo de cobertura BridgeWater, señaló ayer que, en el contexto actual, habría que tener alrededor del 15% de las carteras en oro. Un comentario que está generando multitud de reacciones. Aprovecho la discusión para realizar un pequeño ejercicio que nos sirva como guía para el precio de la onza de oro.

Vamos a construir una tabla de doble entrada en la que compararemos la riqueza financiera mundial y el porcentaje de esta riqueza destinada al oro. El resultado será el precio de la onza de oro en función de la cantidad de oro existente según el World Gold Council y la U.S. Geological Service, restándole el oro en las reservas de los bancos centrales.

Precio de la onza de oro en función a la riqueza financiera mundial, el oro estimado mundial y el peso del oro en la cartera

Según el último Allianz Global Wealth Report, la riqueza financiera mundial en manos de los hogares alcanzó en 2024 los 269B de EUR, que aproximadamente son 310B de USD. A los precios actuales del oro, esto implicaría que el oro representaría entre un 7,5% y un 10% de la riqueza mundial en activos financieros.

Una proporción no desdeñable si tenemos en cuenta que la ponderación habitual en la industria de la inversión que se otorga a toda la categoría de activos alternativos oscila entre el 10 y el 20%. Se podría decir que el oro, en media, ya ocupa un lugar bastante importante en las carteras de los inversores. Obviamente, esto no quiere decir que, si la fiebre continúa, adquiera aún un mayor protagonismo.