El USD es “El Rey” en el mundo FIAT: los bancos centrales prefieren el oro
El USD es, con diferencia, la divisa dominante para realizar transacciones. Sin embargo, pierde peso como reserva en detrimento del oro. Lea el análisis
Analista de Mercado
El USD es uno de los activos menos queridos
En 2025, el USD ha estado bajo un fuerte sentimiento bajista. Les pongo algunos ejemplos:
El 73% de los bancos centrales de la encuesta del WGC de 2025 apuntó que espera reducir sus reservas en USD en los próximos 5 años.
En la última encuesta ZEW, el 60,2% de los analistas espera que el USD se deprecie frente al EUR, frente a solo un 12,9% que espera una apreciación.
Se convierte en activo contrarian y recupera a contracorriente
Sin embargo, pese al alto pesimismo, el USD está comenzando a sobreponerse del mal comienzo del año. En las últimas semanas recupera terreno de forma sólida después de aferrarse a los mínimos de 2023.
Índice USD en gráfico semanal con MACD, extraído de Next Generation a 16/10/25
La recuperación se produce a contracorriente y en un entorno “hostil” de datos económicos. Los débiles informes del mercado laboral hacen que el mercado descuente fuertes recortes de tipos por parte de la Fed, estrechando los diferenciales con otras monedas.
El USD es “El Rey” en el mundo FIAT: EUR, JPY y GBP se quedan atrás
Llegados a este punto, se podría decir que “del dicho al hecho hay un trecho”. Entre lo que se piensa y la realidad hay un abismo. Si no, fíjense en “La encuesta trienal a bancos centrales sobre OTC FX de 2025” publicada por el BIS recientemente.
Según la encuesta con cifras de ABR25, el USD aumenta su posición dominadora y está implicado en el 89,2% de las transacciones, ganando terreno frente a 2022 y muy por delante del EUR, que pierde cuota de mercado bajando desde el 31 hasta el 29%.
10 mayores divisas intercambiadas en los mercados OTC según “La encuesta trienal a bancos centrales sobre OTC FX con datos hasta ABR25”
En el Top 10, la GBP sería la divisa que menos crece en las transacciones y reduce su cuota de mercado. Las divisas que más crecen en transacciones y cuota de mercado son el CNY, el HKD y el CHF.
El USD sigue siendo la gran moneda de reserva
El USD, además de ser la moneda más utilizada en las transacciones, sigue siendo la más utilizada como moneda de reserva o depósito de valor. Según el último informe COFER (Composition of Official Foreign Exchange Reserves) del FMI el USD sigue siendo la moneda de reserva más utilizada con un 56,32% del total de 12,94 B de USD.
Eso sí, aunque encabeza la tabla del ranking de reservas, el USD ha ido perdiendo posiciones de forma gradual, a medida que las divisas emergentes incluidas en el apartado “other currencies” son las que adquieren un mayor peso, pero de forma gradual.
Porcentaje de reservas de los bancos centrales en diferentes divisas según “Informe COFER del FMI con datos a 2T25”
Los bancos centrales prefieren oro a activos extranjeros
Señalar que las reservas totales en divisa extranjera no han aumentado en los últimos años. En el 2T25 alcanzaron los 12,94 B de USD según el informe del FMI, lejos de los 13,67 B de USD alcanzados en el 4T21.
Esta tendencia a reducir las reservas en divisa extranjera ha coincidido con una fuerte acumulación de oro por parte de los bancos centrales, en especial por parte de los bancos centrales de países emergentes.
El aumento de la incertidumbre económica y la tensión geopolítica están provocando una rotación espectacular en el balance de los bancos centrales. Se podría decir que el mundo FIAT pierde terreno frente al oro.
