El S&P 500 confía en un buen dato de IPC: riesgo asimétrico con sorpresa negativa
IPC de EE. UU. (V-14:30 h) influye en la próxima decisión de tipos de la Fed. El mercado está complaciente y espera 3 recortes de tipos consecutivos. Una sorpresa negativa pillaría a contrapié.
Analista de Mercado
IPC es dato clave para decisión de tipos de la Fed
La BLS publica con 9 días de retraso el dato de IPC de SEP25. El indicador es de alto impacto, pues influye en la decisión de política monetaria de la Fed del próximo miércoles 29 de octubre.
El consenso de mercado recopilado por Thomson Reuters espera que tanto la tasa subyacente como la general se sitúen en el 3,1% interanual.
IPC de EE. UU. (azul e izquierda) y West Texas (verde y derecha) en tasa interanual, gráfico extraído de fred.stlouisfed.org con datos de la BLS (Bureau of Labor Statistics) y de la EIA (Energy Information Administration)
“Previsible” sorpresa positiva y techo en inflación
El 3,1% esperado por el consenso está por encima de la inflación estimada por el modelo de la Fed de Cleveland que espera un 2,99% para la tasa general y un 2,95% para la subyacente.
Si el modelo de la Fed de Cleveland está en lo cierto, estaríamos ante una sorpresa positiva. La inflación general no subiría tanto como el mercado espera y la tasa subyacente comenzaría a retroceder.
A la vez, el mismo modelo señala que, en el mes actual, tanto el IPC como el PCE podrían estar retrocediendo, apuntando a un posible techo en la inflación. Una visión que podría respaldarse con la reciente caída de los precios de la energía.
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Postura dovish de la Fed y el mercado descuenta fuertes recortes
Jerome Powell, en su último discurso en la National Association for Business Economics, apuntó a que la Fed estaba más preocupada por el empleo que por la inflación. Un mensaje dovish que se fortaleció con una posible finalización de la reducción del balance o quantitative tightening, QT.
De esta manera, el mercado cuenta con una política monetaria expansiva. La curva de tipos de interés se relaja: en el corto plazo, se descuentan tres recortes consecutivos de 25 pb en las próximas tres reuniones, y en el largo plazo las notas a 10 años pagan menos del 4,00%.
Evolución de la curva de tipos de interés desde la anterior reunión de la Fed hasta la actualidad, gráfico extraído de TradingView a 23/10/25
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Riesgo asimétrico: una sorpresa negativa pillaría a contrapié al mercado
Según barchart.com el movimiento esperado para mañana del S&P 500, que calcula con la volatilidad de un straddle en el mercado de opciones, es de 106 puntos o del 1,5%, variación similar al rango de amplitud medio o ATR de las últimas sesiones.
Se podría decir que el mercado está complaciente y podríamos estar ante un evento asimétrico. El mercado parece descontar un dato positivo y no contemplar una sorpresa negativa. Un IPC superior al esperado pillaría a gran parte del mercado a contrapié y podría intensificar un repunte de la volatilidad.
S&P 500 en gráfico diario con ATR % (5), extraído de TradingView a 23/10/25
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