¿Continuará en 2026 la fiebre por el oro y la plata, alimentada por un USD débil?

Los metales preciosos brillan de forma cegadora

El oro se ha revalorizado más del 65% en 2025 y encadena el tercer año consecutivo de subidas. La plata recupera gran parte del terreno perdido y se anota un alza espectacular que supera el 125% en el año. La subida se extiende también al platino, que también avanza más de tres dígitos, y al paladio, que sube más del 90%.

Los metales preciosos son, con mucha diferencia, la categoría estrella de 2025. Para encontrar un comportamiento similar tendríamos que retroceder hasta finales de la década de los 70 del siglo pasado, cuando la crisis del petróleo hizo que la inflación superase los dos dígitos durante varios años.

La comparativa con la década de los 70 inquieta bastante

No estamos en los 70, claro está: la inflación parece bajo control, el petróleo no deja de bajar y las economías crecen. Sin embargo, si los metales preciosos funcionan como un indicador adelantado de lo que está por venir, la comparativa con el final de aquella década resulta inquietante.

Futuros sobre el oro, la plata y el platino en gráfico mensual, extraído de TradingView a 18/12/25

La demanda de lingotes y monedas aumenta sin freno. Los bancos centrales siguen acumulando reservas en sus bóvedas, mientras que los minoristas se suman al movimiento a través de ETFs de réplica física. ¿Qué está provocando que grandes y pequeños inversores compren al unísono y sin miedo a las alturas?

Máxima polarización, deuda y preocupación

Los metales preciosos son un activo refugio y su principal motor es la incertidumbre. Nos encontramos en un mundo polarizado que no para de acumular desequilibrios: divisiones internas agudas, tensiones geopolíticas crecientes y un fuerte aumento del gasto militar que, como siempre, se financia con más deuda.

De esta manera, en 2025, se acumulan noticias que han confirmado y alimentado estas preocupaciones. Les pongo algunos ejemplos: Alemania acabó con el Schuldenbremse (freno a la deuda), Francia consume primeros ministros sin lograr reconducir su déficit público y Takaichi gana las elecciones en Japón e impulsa un masivo paquete de estímulo fiscal.

El USD y el declive de las monedas FIAT

¿Qué sucede en EE. UU., cuna del dólar y mayor economía del planeta? El patrón se repite: la deuda sigue acumulándose. El déficit en 2025 rondará el 6,0% y el servicio de la deuda se consolida claramente por encima del billón de dólares. Mientras tanto, la Fed pone fin al Quantitative Tightening (QT) y vuelve a la compra de deuda.

Ni el DOGE del maltrecho Musk ni los aranceles de Trump han logrado frenar los desequilibrios en las cuentas públicas, obligando a la Fed a intervenir nuevamente. Así, el dólar —máximo representante de las monedas FIAT— vuelve a sufrir, mostrando síntomas de debilidad similares a los de los años 70.

Futuro sobre la plata en gráfico mensual (plata y derecha en escala logarítmica) con Índice DXY (verde e izquierda), extraído de TradingView a 18/12/25

¿Qué pasará en 2026 y hasta dónde puede llegar el oro?

Buenas preguntas.

Dado que las dinámicas actuales son difíciles de revertir, es probable que los metales preciosos sigan ganando adeptos. Mientras tanto, los tenedores actuales verán reafirmadas sus posiciones y tendrán pocos incentivos para vender mientras no lo necesiten o surja una alternativa convincente.

Esta inercia respalda el fondo alcista. Sin embargo, para mantener el actual ritmo de subidas verticales haría falta un catalizador adicional, pues el oro, a los precios actuales, ya ocupa un peso muy relevante en las carteras (en torno al 10%). No parece que sea sostenible esta subida mientras no se materialicen los riesgos asociados a los desequilibrios acumulados.