Atentos a la ADP (X-14:15h): la IA impacta en el empleo y la Fed se vuelve hawkish
El shutdown convierte el informe de empleo de la ADP (X-14:15h) en dato de alto impacto.
El consenso espera una débil creación de empleo en octubre.
La IA aumenta productividad y sigue desacoplándose de Main Street.
La Fed recupera el tono duro pese al débil mercado laboral.
Analista de Mercado
ADP (X-14:15h) gran protagonista por shutdown
El cierre de la administración de EEUU continúa y, según cotiza Polymarket, podría extenderse por dos semanas más con una probabilidad bastante elevada. Estamos ante el cierre de la administración más prolongado de la historia (comenzó el 1 de octubre y dura 35 días) y provoca una escasez importante de referencias macroeconómicas.
Esta semana, por ejemplo, la Bureau of Labor Statistics (BLS) no publicará dos referencias importantes del mercado laboral, las JOLTS y la creación de empleo NFP. En este contexto, los escasos datos que se publican adquieren un alto protagonismo; la ADP publicará la creación de empleo privado del miércoles a las 14:15h y será un dato de alto impacto en el mercado.
Débil creación de empleo: nuevo equilibrio en el mercado laboral
El consenso de mercado de Thomson Reuters espera que la economía de EEUU cree 25K puestos de trabajo en el mes de octubre. Un dato que, de cumplirse, apuntaría a que la creación de empleo continúa siendo débil.
Creación de empleo privado mensual en EEUU, fuente Automatic Data Processing (ADP) y gráfico extraído de fred.stlouisfed.org
En otras ocasiones, una creación de empleo tan baja o nula como la actual habría provocado un fuerte repunte de la tasa de desempleo. Sin embargo, la tasa de desempleo sigue rozando el pleno empleo.
El mercado laboral en EEUU está alcanzando lo que Powell ha denominado un “equilibrio curioso” o curious equilibrium. Por un lado, la política de inmigración de la administración Trump está reduciendo la oferta. Por otro lado, la IA podría aumentar la productividad de las empresas.
La divergencia entre Wall Street y Main Street tiene matices y una posible justificación
Los grandes índices siguen ignorando el delicado mercado laboral. La concentración en IA y en grandes megacorporaciones ha impulsado los índices bursátiles de capitalización que ignoran por completo la falta de creación de empleo.
El S&P 500 ha marcado recientemente un nuevo récord: tiene sentido si se piensa que la IA va a ser una tecnología que marcará una era. Sin embargo, el S&P 500 equiponderado o equal weighted cotiza en niveles similares a los de hace un año, manteniendo una mayor correlación con la economía.
S&P 500 (naranja) y S&P 500 equiponderando (rojo), gráfico extraído de TradingView a 04/11/2025
La Fed recupera tono duro pese al débil empleo: el mercado no termina por creérselo
La Fed parece consciente de la actual situación económica, donde pese a la débil creación de empleo se sostiene el consumo gracias al efecto riqueza por la subida del precio de los activos. En este contexto, Powell recuperó el tono duro en el FOMC de la semana pasada.
Una dureza en el tono que sostuvo ayer Goolsbee señaló que la falta de datos por el shutdown invita a ser cauteloso con los recortes de tipos mientras le sigue preocupando una inflación que lleva cuatro años y medio por encima del objetivo.
Por el momento, la Fed no tiene mucho éxito en enfriar las expectativas de recortes de tipos. Aunque ha bajado la probabilidad de recorte de 25 puntos básicos para el FOMC del 10 de DIC25, todavía sigue siendo alta; un 72% según descuentan los mercados de futuros sobre Fed Funds.
El oro falla en plena crisis: ¿ha dejado de ser realmente un refugio?
El oro está fallando justo cuando más se esperaba de él. En pleno shock geopolítico, el metal pierde terreno con fuerza y pone en duda su esencia como activo refugio. ¿Cambio estructural o simple distorsión de corto plazo?
Los gráficos clave de la semana (24/03/26): US SPX 500, Brent, plata y EUR/USD
Los gráficos clave de esta semana. El US SPX 500 retrocede desde la banda superior de canal alcista de largo plazo. El Brent perfila un nuevo rango de precios con una volatilidad extrema. La plata pone a prueba el mínimo de febrero. El EUR/USD rebota hasta directriz bajista de medio plazo y MMS (200).
