Resultados S&P 500 4T25: valoraciones y expectativas altas estrechan el margen de sorpresa

La gran banca inaugura la temporada de resultados del 4T25

Esta semana comienza la temporada de resultados del cuarto trimestre en EE. UU. Publicarán 12 empresas del S&P 500, que representan el 4,4% de la capitalización del mercado. El sector financiero concentrará el foco de atención con las cuentas de JPMorgan, Citigroup, Wells Fargo, Bank of America, Morgan Stanley y Goldman Sachs.

Compañías del S&P 500 con capitalización superior a los 200.000 millones de USD que publican resultados esta semana, tabla extraída de TradingView a 09/01/26

Para el conjunto del sector financiero, se espera un crecimiento interanual del 6,8% en los beneficios y del 6,4% en los ingresos, según datos de LSEG I/B/E/S. Estas cifras sólidas se apoyan en el aumento de los préstamos, la mejora de los márgenes por intereses —favorecidos por la elevada pendiente positiva de la curva de tipos— y la inflación de activos que impulsa la banca de inversión.

Optimismo en niveles máximos: precio objetivo de 8.000 puntos para el S&P 500

Los analistas han revisado al alza las estimaciones de beneficios de forma mayoritaria. Asimismo, el número de previsiones positivas (guidance) publicadas por las propias compañías es similar al de las negativas, una circunstancia inusual, ya que generalmente las revisiones a la baja suelen ser notablemente más frecuentes.

Para el conjunto del índice, el Beneficio por Acción (BPA) también ha sido revisado al alza, rompiendo la tendencia habitual de "bajar el listón" antes de las publicaciones. Paralelamente, el precio objetivo a un año para el S&P 500 se ha elevado hasta superar los 8.000,74 puntos, según el consenso de S&P Dow Jones Indices.

Momento positivo prolongado y un mercado confiado

Al igual que en el trimestre anterior, el consenso muestra una gran confianza. El mercado opera con tranquilidad: los rangos de volatilidad son bajos y el índice mantiene una subida pausada, siguiendo la banda superior de un potencial canal alcista.

Según datos de FactSet, se espera que los beneficios del S&P 500 crezcan un 8,3% interanual y los ingresos un 7,7%. De cumplirse, estaríamos ante el décimo trimestre consecutivo de incrementos en ambas métricas.

S&P 500 en gráfico semanal con ATR % (5), extraído de TradingView a 12/01/26

Valoraciones exigentes y niveles técnicos clave

Las altas valoraciones podrían explicar la reciente pérdida de impulso en las subidas. En términos de múltiplos, el S&P 500 cotiza con un PER actual de 28,5x (un 24% por encima de su media de 10 años) y un PER a 12 meses de 22,2x (un 18,7% sobre su media histórica).

La rentabilidad por dividendo al cierre de 2025 era del 1,16% y la rentabilidad de los beneficios (earnings yield) se sitúa en el 3,50%. Ambas cifras son notablemente inferiores a la rentabilidad del bono a 10 años (TIR del 4,20%), considerado el activo libre de riesgo.

La tecnología sigue liderando el crecimiento

El sector tecnológico continúa siendo el gran protagonista: la mayoría de las revisiones al alza del guidance (32 de 50) pertenecen a este sector, concentradas en semiconductores y software.

A la vez, según datos de LSEG I/B/E/S es el único para el que se prevén crecimientos de doble dígito tanto en ingresos (+18,1%) como en beneficios (+26,5%).

Mientras tanto, las estimaciones de beneficios para el sector de Tecnologías de la Información han subido de 168.900 a 179.400 millones de USD, con Apple, NVIDIA, Oracle, Micron Technology y Microsoft como los principales motores de esta mejora.