BCE obligado a subir tipos mientras la Eurozona se acerca al escenario adverso
La subida de 25 puntos básicos está prácticamente descontada. La clave será comprobar si las nuevas proyecciones acercan a la Eurozona al escenario adverso descrito por el BCE en marzo con rasgos estanflacionarios.
Analista de Mercado
El Banco Central Europeo comunica este jueves 11 de junio su decisión de tipos de interés (14:15h CEST), acompañada de una actualización de sus proyecciones económicas. Posteriormente, Christine Lagarde comparecerá en rueda de prensa (14:45h CEST).
La subida de tipos parece descontada. El consenso espera un incremento de 25 puntos básicos que elevaría la facilidad de depósito hasta el 2,25%, un escenario al que el mercado otorga una probabilidad cercana al 99% según la ECB Watch Tool.
Por ello, el interés de la reunión no estará tanto en la decisión de junio como en las pistas que pueda ofrecer el BCE sobre los próximos movimientos y en cómo interpreta el deterioro de la actividad económica frente al repunte de las presiones inflacionistas.
Forward guidance: el mercado descuenta dos subidas más en 2026
La atención se centrará en el forward guidance y en si el mensaje de Lagarde respalda o cuestiona las expectativas actualmente reflejadas por el mercado. Los futuros sobre el €STR descuentan dos nuevas subidas de 25 puntos básicos antes de finalizar 2026: una en septiembre y otra en diciembre.
Evolución de la curvas de tipos en Europa desde que comenzó la guerra hasta la actualidad, gráfico extraído de TradingView a 10/06/26
BCE obligado a subir tipos con una economía en contracción
El BCE afronta una situación cada vez más incómoda. La actividad económica empieza a deteriorarse de forma visible. El PMI compuesto de mayo profundizó por segundo mes consecutivo en zona de contracción y descendió hasta los 48,5 puntos, su nivel más bajo en los últimos 18 meses.
Al mismo tiempo, los indicadores de precios continúan apuntando a una inflación resistente, con riesgo de acercarse al 4,00% durante los próximos meses si las tensiones energéticas persisten.
Esta combinación de crecimiento débil e inflación elevada obliga al BCE a caminar por una línea muy fina: mantener abiertas las puertas a nuevas subidas de tipos para contener la inflación sin agravar el deterioro de la actividad económica.
Las proyecciones económicas pueden ser más importantes que los tipos
Las proyecciones económicas serán clave para evaluar hasta qué punto la Eurozona se aproxima al escenario adverso descrito por el BCE en marzo, una combinación de menor crecimiento y mayor inflación derivada del encarecimiento de la energía. Un escenario especialmente incómodo para el banco central, ya que obligaría a seguir endureciendo la política monetaria pese al deterioro de la actividad económica.
Los tipos consolidan un nuevo nivel y el S&P 500 se lo piensa: atentos a IPC (X-14:30h) y PPI (J-14:30h)
La rentabilidad de la deuda pública estadounidense se aproxima a la rentabilidad implícita del S&P 500. En este contexto, cualquier sorpresa inflacionista podría aumentar la presión sobre unas bolsas que cotizan con valoraciones exigentes.
Los gráficos clave de la semana (09/06/26): EUR/USD, oro, Ethereum y US SPX 500
Los gráficos clave de esta semana. EUR/USD pierde banda inferior de rango. Oro: por debajo del mínimo de mayo y de la MMS (200). El Ethereum rompe mínimos anuales. El US SPX 500 rompe la racha alcista.
Inventarios de petróleo en niveles críticos: ¿demasiada complacencia en el mercado?
El Brent descuenta una normalización progresiva del tráfico por Ormuz y la volatilidad regresa a niveles previos al conflicto. Sin embargo, inventarios comerciales y reservas estratégicas se sitúan en niveles críticos. Atentos a las próximas citas claves: EIA, OPEP e IEA.