IPC con el mercado bajo tensión: S&P 500 en soportes y rentabilidad de los bonos en máximos

IPC de EEUU: mercado indeciso y Fed dividida

Mañana, a las 14:30 h, se publica el IPC de agosto en EEUU. El dato adquiere especial relevancia porque las posiciones dentro de la Reserva Federal permanecen divididas y la decisión del próximo miércoles sigue abierta. Según los futuros sobre Fed Funds, el mercado asigna una probabilidad del 35% a mantener los tipos en el 3,75% y del 65% a una subida de 25 puntos básicos, hasta el 4,00%.

Dentro de la Fed, miembros de perfil claramente hawkish, como Beth M. Hammack, Neel Kashkari y Lorie K. Logan, votaron en el FOMC del 29 de julio a favor de subir los tipos. Frente a ellos se sitúan quienes mantienen una posición más neutral y prefieren esperar a nuevos datos. Entre estos últimos, Christopher Waller señaló la semana pasada que, aunque la inflación continúa lejos del objetivo del 2%, se ha moderado desde febrero y que la continuidad del proceso desinflacionista favorecería mantener los tipos sin cambios.

Gasolina RBOB e del IPC general en tasa interanual, construido con TradingView a 10/09/26

El IPC se modera, pero el PCE mantiene la presión

El consenso espera que el IPC general permanezca estable en el 3,4% interanual, mientras que la tasa subyacente retrocedería una décima, hasta el 2,4%, su nivel más bajo desde marzo de 2021.

Sin embargo, la moderación del IPC contrasta con unos registros más elevados en el índice de precios PCE, una referencia especialmente relevante para la Fed. Según el modelo de inflación en tiempo real de la Fed de Cleveland, el PCE general podría situarse en septiembre en torno al 3,9%, mientras que el subyacente alcanzaría el 3,5%.

A ello se suman la sólida creación de empleo de agosto y unas encuestas ISM claramente expansivas, cuyos componentes de precios vuelven a repuntar. Este conjunto de referencias mantiene vivo el riesgo de un mayor endurecimiento monetario. De hecho, la curva de futuros sobre Fed Funds descuenta actualmente tres subidas adicionales de 25 puntos básicos durante el próximo año.

Escenarios: USD en caso de sorpresa al alza, bolsas y bonos en caso de sorpresa a la baja

En este contexto, si el dato de IPC sorprende al alza, probablemente decantase definitivamente la balanza por una subida de tipos en la próxima reunión. En este caso, la volatilidad podría hacer acto de presencia si la sorpresa al alza fuese notable, siendo el USD el activo que podría capitalizar mejor este escenario.

Por el contrario, una sorpresa a la baja podría cuestionar parte del fuerte repunte de las rentabilidades acumulado durante los últimos meses y reducir el número de subidas actualmente descontadas. En este escenario, las bolsas podrían capitalizar la noticia de forma positiva; El S&P 500 recibe el dato en una zona técnica especialmente relevante: próximo a la directriz alcista de medio plazo y a la base del último rango lateral, comprendida entre los 7.620 y 7.580 puntos.

S&P 500 en gráfico diario y rentabilidad de notas a 10 años, construido con TradingView a 10/09/26