BCE: gas en 75 €/MWh y Brent en 100 $ presionan para que Lagarde abandone el “data dependent”
El mercado descuenta una subida de 25 pb y un endurecimiento gradual los próximos trimestres. Con el gas en 75 €/MWh y el Brent en 100 $, las proyecciones del BCE serán decisivas: si la economía resiste el shock energético, a Lagarde le costará escudarse en el data dependent.
Analista de Mercado
Subida hasta el 2,50% descontada: foco en el forward guidance
El jueves decisión de política monetaria del BCE. A las 14:15h se publica el comunicado oficial con la decisión de tipos de interés y a las 14:45h rueda de prensa de Christine Lagarde. En esta decisión de política monetaria se actualizan también las proyecciones económicas, el cuadro completo con detalles y escenarios se publicará a las 15:45h.
Respecto a la decisión de tipos de interés, los mercados de futuros €STR descuentan al 100% que habrá una subida de 25 puntos básicos en la facilidad de depósito, pasando del 2,25% actual hasta el 2,50%. De esta manera, toda la atención se centra en la comparecencia de Lagarde y en la orientación futura de la política monetaria.
Lagarde prefiere la cautela; el mercado trabaja con una senda de subida de tipos
En cuanto a la forward guidance, el BCE insiste en un enfoque data-dependent (dependiente de los datos) con el que Lagarde se siente cómoda. Sin embargo, el mercado empieza a mostrarse menos ambiguo y descuenta un ciclo de endurecimiento gradual a razón de +25 pb por trimestre.
Tras el ajuste de junio y el anticipado para septiembre, los futuros sobre el €STR asignan un 74% de probabilidad a un nuevo incremento en diciembre, mientras que proyecciones como las de Trading Economics extienden esta senda de alzas hasta marzo.
Economía resiliente pese a gas en 75 EUR/MWh y Brent en 100 USD/barril
Lagarde podría verse forzada a abandonar la cautela si el cuadro macroeconómico confirma que la actividad aguanta la presión inflacionista. Niveles de energía en torno a los 75 €/MWh en el gas TTF y los 100 $/barril en el Brent encajan con el escenario adverso del BCE, una senda que mantendría la inflación en la Eurozona por encima del 3,0%.
Sin embargo, el deterioro del PIB anticipado por ese escenario aún no se refleja en los indicadores adelantados. El PMI Compuesto de la zona euro se consolida en zona de expansión durante el tercer trimestre, apoyado por la mejora continuada en las encuestas de sentimiento como el ZEW y el Sentix, que acumulan varios meses de repuntes.
Euro y bolsas, pendientes del sesgo de Lagarde
El euro se perfila como el activo que podría ser más beneficiado si Lagarde adopta un tono hawkish y sugiere un ciclo extendido de subidas de tipos que recorte los diferenciales con otros bancos centrales. El EUR/USD podría decantarse por poner a prueba el máximo de agosto establecido en 1,1711 que, en caso de ruptura, podría aproximar al cruce a la banda superior del rango lateral desarrollado durante el último año.
EUR/USD e ifo en gráfico semanal, gráfico construido con TradingView a 09/09/26
Por el contrario, si el BCE mantiene su cautela sin tensionar las expectativas de mercado, la renta variable europea podría intentar recuperar momento positivo después de las últimas semanas de consolidación tras ruptura de máximos históricos. El Dax se encuentra realizando un pullback a anteriores resistencias que coinciden con la directriz alcista que parte de mínimos de marzo.
DAX y ZEW en gráfico semanal, gráfico construido con TradingView a 09/09/26
USD/JPY: la batalla por el yen llega al mercado de bonos del Tesoro de EE. UU.
La defensa del yen por parte de Japón amenaza con desestabilizar la deuda estadounidense. La movilización de sus reservas en dólares dispara los tipos de los Treasuries, un bucle de retroalimentación que juega en contra de la propia moneda nipona.
IPC con el mercado bajo tensión: S&P 500 en soportes y rentabilidad de los bonos en máximos
Este viernes a las 14:30 h se publica el IPC de agosto en EEUU. Una referencia de alto impacto que llega en un momento especialmente sensible, con la Fed dividida ante la decisión de tipos del próximo miércoles. Una sorpresa podría resultar decisiva y elevar la volatilidad.
Los gráficos clave de la semana (08/09/26): USD/JPY, US SPX 500, bitcoin y oro
Los gráficos clave de esta semana. USD/JPY pierde soportes. US SPX 500: rango estrecho y claro, su ruptura puede marcar dirección. Bitcoin se lo piensa a la altura del máximo de mayo. Oro: estructura de rebote vigente mientras mantenga los 4.282 USD/onza.