Atentos a Fed, GOOG & MSFT: el mercado facilita la vida a la Fed y se la complica a la IA

Miércoles con datos de alto impacto: Fed, Alphabet y Microsoft

El miércoles 28 de octubre concentra tres eventos de alto impacto: decisión de tipos de la Fed (19:00h) y rueda de prensa de Kevin Warsh (19:30h), junto con resultados de Microsoft y Alphabet tras el cierre de Wall Street.

El consenso espera que la Fed mantenga los tipos pese a unos indicadores que apuntan a crecimiento sólido e inflación elevada. Por su parte, Microsoft y Alphabet, que conjuntamente representan el 18,8% del Nasdaq 100 y el 11,2% del S&P 500, deberán demostrar que sus enormes inversiones en IA siguen justificadas.

El nexo es el coste del capital. El repunte de las rentabilidades soberanas y los diferenciales de crédito está endureciendo las condiciones financieras, elevando el coste de financiar las inversiones. El mercado tensa y hace el trabajo de la Fed, mientras que dificulta los proyectos en IA.

Fed: crecimiento e inflación elevados, ¿por qué se espera pausa?

El consenso espera que la Fed mantenga los tipos en el 4,00% este miércoles (19:00h). Los futuros sobre Fed Funds cotizan con una probabilidad implícita del 89,5% que los tipos seguirán estables, frente al 10,5% de una subida de 25 puntos básicos.

La pausa sorprende ante la fortaleza macroeconómica y la presión inflacionista. El GDPNow de la Fed de Atlanta apunta a un crecimiento del 3,5% anualizado en el 3T26, y el PMI Flash de octubre sugiere aceleración en el 4T26. Mientras tanto, la Fed de Cleveland estima un PCE general superior al 3,75% y un subyacente superior al 3%, lejos de objetivo de la Fed.

La pausa podría explicarse por otras razones: (1) la debilidad de la contratación y la moderación salarial; (2) una inflación impulsada principalmente por la energía; y, sobre todo, (3) el endurecimiento de las condiciones financieras, con rentabilidades soberanas y diferenciales de crédito al alza, que ya están haciendo el trabajo a la Fed.

A ello se suma la postura de Kevin Warsh, que durante su conversación con Georgieva en el FMI evitó anticipar una subida inmediata de tipos. También destacó el potencial de la IA para impulsar la productividad sin generar necesariamente más inflación, reconociendo que su impacto sobre el empleo es una incógnita.

Evolución de los diferenciales de crédito (Option-Adjusted Spreads) en el mercado corporativo estadounidense por calificaciones (AAA, BBB y High Yield)

Microsoft: consenso optimista, pero cerca de resistencias y volumen decreciente

El consenso de TradingView espera un BPA de 4,71 USD (+14% interanual) e ingresos de 90.620 millones de USD (+16,7%). La compañía también publicará sus previsiones de ingresos para el próximo trimestre, donde el mercado anticipa 95.640 millones de USD.

El foco estará en el ritmo de inversión en IA, con un CapEx proyectado de 50.000 millones de USD, y su capacidad de monetización. La atención se centrará en el crecimiento de Azure y Copilot, así como en la capacidad de su infraestructura y chips propios para sostener los márgenes operativos.

El consenso presenta un alto optimismo: 48 recomendaciones de compra fuerte sobre 59 y un precio objetivo medio de 597,34 USD con un potencial de revalorización de dos dígitos bajos. Morningstar le otorga cinco estrellas y una ratio precio/valor razonable de 0,94x, dejando la acción en niveles atractivos, aunque relativamente próximos a su valor estimado.

A nivel gráfico, la acción comienza a mostrar señales de agotamiento. Microsoft retrocede tras aproximarse a su máximo histórico de 555,45 USD, una reacción normal a la altura de resistencias. Sin embargo, la sobrecompra es todavía elevada y el volumen de contratación se reduce notablemente. Si la corrección se prolonga y pierde soportes relevantes, podría abrirse paso una toma de beneficios más profunda.

Microsoft en gráfico diario con volumen, extraído de TradingView a 27/10/28

Alphabet (GOOG): consenso optimista, pero caja bajo presión y soportes amenazados

El consenso espera un BPA de 3,03 USD (+5,57% interanual) e ingresos de 127.910 millones de USD (+25%). Para el próximo trimestre, las previsiones apuntan a una facturación de 142.470 millones de USD, también un 25% superior a la del año anterior.

La principal preocupación sigue siendo el elevado CapEx en infraestructura de IA, estimado entre 195.000 y 205.000 millones de USD para el ejercicio, y su impacto sobre los márgenes. La caja generada por publicidad, búsquedas y YouTube no estaría compensando este ritmo inversor, presionando el flujo de caja libre hasta terreno negativo. Por ello, el mercado estará especialmente atento al crecimiento de los ingresos y a la evolución de los márgenes.

Pese a estas dudas, el consenso mantiene un fuerte optimismo: 59 recomendaciones de compra fuerte sobre 71, con un precio objetivo medio de 426,12 USD. Morningstar sitúa la ratio precio/valor razonable en 0,87x, sugiriendo potencial de revalorización, aunque con una calificación de tres estrellas sobre cinco.

Desde una perspectiva técnica, la cotización atraviesa un momento delicado: el volumen es bajo, la acción consolida por debajo de la media móvil simple de 200 sesiones (MMS 200) y cotiza cerca del mínimo de julio situado en los 314,89 USD. Este nivel actúa como soporte de referencia clave, ya que por debajo no se observa otra zona de contención clara hasta el mínimo anual establecido en los 271,54 USD.

Alphabet Clase C en gráfico diario con volumen, extraído de TradingView a 27/10/28