Jak prawidłowo wycenić swoje opcje

Zrozumienie wyceny opcji

Wartość opcji jest określana przez kilka czynników:

• Cenę instrumentu bazowego

• Cenę wykonania (strike)

• Czas pozostały do wygaśnięcia kontraktu

• Zmienność implikowaną

• Stopę procentową

Różne metody mogą być wykorzystywane do ustalenia premii, czyli ceny, jaką trader płaci za opcję. Najczęściej stosowanym modelem wyceny opcji jest model Blacka-Scholesa (BSM). Wykorzystuje on pięć powyższych zmiennych do wyznaczenia teoretycznej wartości opcji.

W internecie dostępnych jest wiele kalkulatorów BSM, w których można wprowadzić powyższe zmienne i uzyskać wyliczoną cenę.

Czynniki wpływające na wartość opcji

Na wartość opcji wpływają następujące czynniki:

Cena instrumentu bazowego: zmiany ceny aktywa bazowego powodują wzrost lub spadek ceny opcji – przy czym efekt jest przeciwny dla opcji call i put. Gdy cena aktywa rośnie, wartość opcji call zazwyczaj rośnie, a wartość opcji put spada. Gdy cena aktywa spada, sytuacja jest odwrotna.

Cena wykonania (strike): wpływa na wartość opcji, ponieważ decyduje o jej wartości wewnętrznej – czyli o tym, ile opcja byłaby warta, gdyby została wykonana w danym momencie.

Czas do wygaśnięcia: im dalej do daty wygaśnięcia, tym więcej czasu ma kontrakt na wejście „in-the-money” (w zysk), co oznacza wyższą premię. Im mniej czasu pozostaje, tym tańsza opcja (ale rośnie ryzyko wygaśnięcia bez wartości).

Zmienność implikowana (IV): wzrost zmienności implikowanej zwiększa prawdopodobieństwo, że opcja wygaśnie „in-the-money”, co podnosi jej cenę.

Stopy procentowe: gdy stopy procentowe rosną, premie opcji call zazwyczaj rosną, a premie opcji put zwykle maleją.

Wartość wewnętrzna a wartość zewnętrzna

Premia opcji składa się z dwóch elementów:

• Wartości wewnętrznej – różnicy między ceną wykonania a ceną instrumentu bazowego

• Wartości zewnętrznej (czasowej) – uwzględniającej czas do wygaśnięcia, zmienność implikowaną, dywidendy i ryzyko stóp procentowych

Jak obliczyć wartość wewnętrzną opcji

Wartość wewnętrzna to wartość opcji, gdyby została wykonana teraz. Opcja ma wartość wewnętrzną tylko wtedy, gdy jest „in-the-money”.

• Dla opcji call: gdy cena wykonania jest niższa od ceny instrumentu bazowego

• Dla opcji put: gdy cena wykonania jest wyższa od ceny instrumentu bazowego

Wzory:

Wartość wewnętrzna (call) = cena instrumentu bazowego – cena wykonania
Wartość wewnętrzna (put) = cena wykonania – cena instrumentu bazowego

Przykład:
Jeśli opcja call ma cenę wykonania £10, a cena aktywa wynosi £15, jej wartość wewnętrzna wynosi £5.

Jeśli opcja jest at-the-money (np. £10 i £10) lub out-of-the-money (np. £5 przy strike £10), nie ma wartości wewnętrznej.

Jak obliczyć wartość zewnętrzną

Wartość zewnętrzna to część premii przekraczająca wartość wewnętrzną. Oznacza potencjał wzrostu wartości opcji przed wygaśnięciem.

Wzór:
Wartość zewnętrzna = cena opcji – wartość wewnętrzna

Przykład:
Jeśli wartość wewnętrzna wynosi £5, a premia £7, wartość zewnętrzna wynosi £2.

Wartość zewnętrzna maleje wraz z upływem czasu – im bliżej wygaśnięcia, tym mniejsze prawdopodobieństwo zakończenia opcji „in-the-money”.

Teoretyczna wycena opcji a wartość rynkowa

Jak w przypadku każdej transakcji, ceny opcji nie zawsze odzwierciedlają ich rzeczywistą wartość rynkową. Jeśli istnieje wyraźna rozbieżność między ceną opcji a jej wartością teoretyczną, może to wykazywać, że opcja jest przewartościowana lub niedowartościowana.

Wycena opcji dostarcza oszacowania tego, ile opcja powinna być warta przy założeniu efektywnych rynków i braku kosztów transakcyjnych. Traderzy wykorzystują wycenę opcji, aby ocenić, czy opcja jest przewartościowana lub niedowartościowana względem swojej wartości teoretycznej.

Wartość rynkowa w handlu opcjami odnosi się do rzeczywistej ceny, po której opcja jest obecnie notowana na rynku. Wartość rynkowa jest kształtowana przez mechanizmy podaży i popytu, nastroje inwestorów, wiadomości oraz inne czynniki rynkowe. Może ona różnić się od wartości teoretycznej opcji z powodu różnych czynników, takich jak zmiany warunków rynkowych, nagłe wahania zmienności, zmiany stóp procentowych oraz zmiany ceny instrumentu bazowego. Wartość rynkowa odzwierciedla rzeczywiste warunki rynkowe oraz postrzeganie rynku przez jego uczestników.

Podsumowując, wycena opcji jest obliczonym oszacowaniem wartości opcji opartym na modelach matematycznych i założeniach, podczas gdy wartość rynkowa to rzeczywista cena, po której opcje są obecnie przedmiotem obrotu na rynku, kształtowana przez bieżącą dynamikę podaży i popytu. Traderzy często porównują teoretyczne wartości opcji z ich wartościami rynkowymi, aby identyfikować potencjalne okazje inwestycyjne wynikające z rozbieżności między nimi.

Praktyczne wskazówki dotyczące wyceny opcji

Uczciwa cena opcji zasadniczo odzwierciedla prawdopodobieństwo jej wygaśnięcia „in-the-money”, w połączeniu z potencjalnym zyskiem. Należy pamiętać, że handel opcjami wiąże się z wysokim ryzykiem i możliwe jest również poniesienie straty.

Aby wykorzystać wycenę opcji do poszukiwania potencjalnych pomysłów transakcyjnych, pomocne mogą być następujące wskazówki:

1. Określ, jaki jest cel transakcji – czy jest to transakcja spekulacyjna, czy wykorzystujesz ją do zabezpieczenia istniejącego aktywa. Będzie to miało wpływ na wybór opcji oraz na to, ile będziesz gotów za nią zapłacić.

2. Poświęć czas na zrozumienie warunków i poszczególnych czynników wpływających na cenę opcji. Sprawdź kalendarze wydarzeń gospodarczych oraz finansowych spółek pod kątem zdarzeń, które mogą wpłynąć na zmienność w okresie trwania kontraktu.

3. Określ relację ryzyka do potencjalnej nagrody.

4. Skorzystaj z narzędzia wyceny, takiego jak model BSM (opisany powyżej), aby wycenić opcję.

5. Ustal parametry transakcyjne.