Warsh debuta al frente de la Fed: ¿independencia y respaldo a la futura subida de 25 pb descontada por el mercado?

Este miércoles la Reserva Federal comunica su decisión de tipos de interés (20:00h), acompañada de una actualización de las proyecciones económicas y del dot plot. Posteriormente, a las 20:30h, Kevin Warsh comparecerá por primera vez como presidente de la Fed.

La decisión de tipos parece descontada. El mercado de futuros sobre los Fed Funds asigna una probabilidad del 98,9% a que los tipos permanezcan en el rango del 3,50%-3,75% por sexta reunión consecutiva.

Por ello, el foco no estará en los tipos, sino en las nuevas proyecciones económicas, el dot plot y, sobre todo, en las primeras pistas que pueda ofrecer Warsh sobre cómo pretende dirigir la política monetaria durante los próximos meses.

Un mercado que apenas espera sorpresas

Los inversores afrontan la reunión en modo claramente complaciente.

El movimiento descontado por el mercado de opciones para el S&P 500 apenas alcanza el ±0,50%, el VIX continúa por debajo del 20% y la demanda de coberturas sigue siendo reducida, manteniendo el ratio put/call por debajo de 0,70x.

Esta calma se ha visto favorecida por la expectativa de un posible acuerdo entre EEUU e Irán, que ha contribuido a moderar los precios de la energía y a relajar la presión sobre los tipos de interés. Las notas a 10 años vuelven a situarse por debajo del 4,50% y el T-Bond a 30 años cae nuevamente por debajo del 5,00%.

S&P 500 en gráfico diario con VIX y ratio Put/Call, extraído de TradingView a 16/06/26

Más empleo y una inflación que podría haber tocado techo

Desde la última reunión, los datos de actividad económica han seguido sorprendiendo positivamente, especialmente los del mercado laboral, que continúa mostrando una creación de empleo sólida.

La principal preocupación sigue siendo la inflación. El IPC de mayo repuntó hasta el 4,2% interanual. Sin embargo, tras la reciente caída de los precios de la energía, el modelo de inflación en tiempo real de la Fed de Cleveland apunta a que el PCE podría haber alcanzado su máximo en mayo y comenzar a moderarse a partir de junio sin superar el 4,00%.

Aunque la inflación haya podido tocar techo de forma temporal, la fortaleza del empleo sigue alejando cualquier debate sobre recortes de tipos y favorece mantener un sesgo restrictivo por parte de la Reserva Federal.

Futuro sobre galón de gasolina RBOB, IPC de EEUU y Fed Funds en ventana inferior, extraído de TradingView a 16/06/26

¿Estará conforme Kevin Warsh con una futura subida de 25 pb?

El mercado descuenta una única subida adicional de 25 puntos básicos en diciembre de 2026; un movimiento compatible con un pequeño ajuste monetario y no con el inicio de un nuevo ciclo de endurecimiento monetario.

La primera rueda de prensa de Kevin Warsh servirá para comprobar si respalda este escenario o si introduce un tono más acomodaticio y se produce en un contexto de especial tensión por las dudas existentes sobre su grado de independencia respecto a la administración Trump.

Un Kevin Warsh continuista reforzaría la percepción de independencia de la Reserva Federal, apuntalaría al USD y consolidaría las expectativas de tipos elevados durante más tiempo. Por el contrario, cualquier señal de un enfoque más acomodaticio podría debilitar al dólar, favorecer una revisión a la baja de las previsiones de tipos y dar impulso a activos alternativos como el Bitcoin y el oro, que actualmente rebotan desde zonas de mínimos anuales.