Metales preciosos: purga en COMEX y los minoristas se mantienen firmes
El desplome del oro y la plata elimina la extrema avaricia y deja el saldo neto especulativo en mínimos. Los minoristas no capitulan, mantienen una alta convicción y un posicionamiento récord.
Analista de Mercado
La “extrema avaricia” desaparece en el oro
Tras el desplome de finales de enero y comienzos de febrero en los metales preciosos, es un buen momento para analizar el sentimiento de los inversores y sus movimientos, examinando las recientes estadísticas de flujos publicadas por la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) y el WGC (World Gold Council).
En términos de sentimiento, hemos asistido a una pérdida de confianza en el oro, que a finales de enero rozaba lecturas de extrema euforia o avaricia en diferentes indicadores:
El optimismo respecto al oro de MacroMicro ha descendido del 76,00% al 61,04% en las dos últimas semanas.
El indicador de miedo/avaricia de JM Bullion (escala 0-100) ha caído de niveles de extrema avaricia (99 puntos el 29 de enero) a niveles de avaricia moderada en la actualidad (82 puntos).
Volatilidad extrema e interés persistente
Pese al deterioro en el sentimiento, el interés por los metales preciosos no desaparece. En Google Trends, las búsquedas mundiales de los términos "oro" y "plata" siguen despertando un altísimo interés.
La volatilidad es extrema: en momentos puntuales, la volatilidad del oro ha llegado a superar a la del Bitcoin, y la plata ha rozado una caída del 50% en apenas seis sesiones. Esta circunstancia excepcional ha provocado que el interés en esta categoría de activos se mantenga elevado.
Inversores minoristas: convicción firme
Sin embargo, pese a estos eventos extremos, los inversores retail o minoristas mantienen, e incluso aumentan, su posicionamiento.
Según datos recopilados por el WGC, los flujos hacia ETFs de oro en enero alcanzaron los 19.000 millones de USD y las tenencias totales de estos vehículos llegaron a las 4.145 toneladas; ambas cifras suponen máximos históricos. Este flujo hacia ETFs de réplica física —instrumento predilecto del minorista— también se extrapola a la plata si atendemos a la evolución del SLV, el ETF con mayor peso del sector.
iShares Silver (SLV) en gráfico semanal y escala logarítmica con variación en efectivo contratado y ATR % (14), extraído de TradingView a 09/02/2026
Cierre forzoso de posiciones en derivados
Una consecuencia directa de la volatilidad extrema ha sido la subida de garantías (márgenes) en los mercados de derivados por parte de las cámaras de compensación (COMEX, MCX y Shanghai).
Estos mayores requerimientos han ayudado a enfriar el posicionamiento especulativo. El interés abierto en el COMEX sobre metales preciosos (oro, plata, platino y paladio) se ha reducido aproximadamente un 15,25% en la última semana, según datos de la CFTC.
El saldo neto direccional favorece si regresa el momento positivo
En cuanto al posicionamiento en opciones y futuros (CFTC), los operadores direccionales (Managed Money) —aquellos que no tienen posiciones en contado y actúan por cuenta propia— son quienes han cerrado posiciones largas con mayor intensidad.
Este movimiento ha provocado que el saldo neto de esta categoría alcance su nivel más bajo del último año. Esta circunstancia favorece que, si el precio recupera momentum positivo, esta categoría de seguidores de tendencia tendría margen para volver a reconstruir posiciones largas, pudiendo impulsar los precios al alza.
Futuro sobre la plata en gráfico semanal y escala logarítmica (derecha y gris) con Saldo Neto de Managed Money en mercados de derivados entre interés abierto según CFTC (fucsia e izquierda), gráfico extraído de TradingView a 09/02/26
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