EUR/USD recibe al BCE en soporte clave: pausa en el 2,25% y Lagarde decide
El EUR/USD afronta la decisión de tipos en la base de un rango lateral de largo plazo. Con el mercado descontando un parón en el 2,25%, la clave estará en si Lagarde baja su tono duro o se deja influenciar por un petróleo aproximándose a los 100 USD/barril.
Analista de Mercado
BCE: probablemente pausa, facilidad de depósito en el 2,25%
El Banco Central Europeo comunica este jueves 23 de julio su decisión de política monetaria: tipos de interés (14:15 h CET) y comparecencia de Christine Lagarde (14:45 h CET).
El consenso de mercado no espera cambios en los tipos de intervención y prevé que la facilidad de depósito se mantenga estable en el 2,25%. En esta misma línea se encuentra la curva de futuros €STR, que descuenta con una probabilidad del 92% que no habrá cambios en esta reunión.
Forward guidance: el mercado descuenta una “subida y media” más de 25 pb en 2026
La atención se centrará principalmente en la rueda de prensa de Christine Lagarde. Tomando como referencia la curva de futuros €STR, el mercado descuenta con una probabilidad alta una subida de tipos adicional de 25 pb en la reunión del 9 de septiembre, y con una probabilidad no desdeñable otra subida de 25 pb en la reunión de diciembre.
Evolución de la curva de tipos en Europa desde la anterior reunión del BCE hasta la actualidad, gráfico extraído de TradingView a 21/07/26
Brent, uno de los factores detrás del reciente repunte de tipos: aunque sigue por debajo de los 100 USD/barril
El reciente tensionamiento de la curva de tipos se encuentra por estrechamente relacionado a la escalada del precio del petróleo. El Brent sube más de 20 USD/barril (+30%) en lo que llevamos de mes y cotiza en torno a los 95 USD/barril.
Sin embargo, adquiriendo algo de perspectiva, pese a este repunte reciente, el barril de Brent sigue cotizando dentro del escenario base del BCE. Tanto el escenario adverso como el severo —que impulsarían la inflación claramente por encima del 3,0%— requerirían que el precio del Brent se situase por encima de los 100 USD de forma sostenida durante este tercer trimestre.
Economía débil, menos presiones salariales e IPC menos sensible al petróleo
Por otro lado, los datos de IPC de julio sorprendieron positivamente al moderarse la tasa general hasta el +2,8% y la subyacente hasta el +2,4% interanual. Este movimiento refleja una menor sensibilidad del IPC a las subidas de la energía y apunta a menores riesgos de segunda ronda, respaldado por unos costes salariales que continúan creciendo a un ritmo más pausado.
En cierta medida, el impacto de la subida del petróleo durante el segundo trimestre de 2026 podría haberse visto limitado por la debilidad económica general, reflejada en un PMI compuesto de la zona euro que ha entrado en zona de contracción durante el 2T26.
El EUR/USD recibe la decisión de tipos en un soporte clave
En estas circunstancias, Christine Lagarde podría optar por un tono menos duro (hawkish) que el utilizado en la reunión anterior. De ser así y suavizarse el discurso, el euro podría verse presionadopor el diferencial de tipos de interés. En el caso del cruce EUR/USD, esto favorecería la consolidación por debajo de 1,1391, nivel que actúa como base del prolongado movimiento lateral de los últimos trimestres.
Por el contrario, si Lagarde muestra una mayor preocupación por la escalada del petróleo y mantiene el tono hawkish de la cita anterior, el EUR/USD podría intentar un rebote desde la base de dicho rango.
EUR/USD y diferencial de tipos a 6 meses entre UE y EEUU, gráfico semanal construido con TradingView a 22/07/26
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