Options grecques : tout ce que vous devez savoir

Que sont les lettres grecques des options ?

Quatre de ces cinq Grecs dans le trading d'options sont des valeurs qui quantifient l'impact de certains facteurs sur le prix d'une option, tandis que le gamma fait référence à l'impact sur le delta :

• Δ - Delta : mesure la sensibilité du prix de l'option aux variations du prix de l'actif sous-jacent de l'option

• γ - Gamma: taux de variation du delta, qui mesure la variation du delta en réponse aux variations du prix de l'actif sous-jacent

• Θ - Thêta : mesure la sensibilité du prix de l'option au passage du temps, car les options ont tendance à perdre de la valeur à mesure qu'elles approchent de leur date d'échéance

• V - Vega: mesure la sensibilité du prix de l'option aux variations de la volatilité implicite

• p - Rho: mesure la sensibilité de la valeur de l'option aux variations du taux d'intérêt

Une fois que vous savez comment utiliser les options grecques, celles-ci peuvent vous aider à prendre de meilleures décisions de trading en vous fournissant des informations clés.

Nous expliquons ci-dessous comment les calculer. La plupart de ces valeurs sont généralement affichées automatiquement sur notre plateforme de trading. Remarque : les lettres grecques affichées sur notre plateforme sont fournies à titre indicatif uniquement et ne doivent pas servir de base à vos décisions de trading ou d'investissement.

Ce graphique montre comment les cinq options grecques peuvent avoir un impact sur divers facteurs impliqués dans le trading, et comment elles sont étroitement liées au modèle Black-Scholes, qui est la méthode la plus couramment utilisée pour calculer le prix qu'un trader paiera pour une option.

Delta a expliqué

Delta est la lettre grecque la plus utilisée dans le domaine des options. Elle permet d'estimer l'évolution du prix d'une option (prime) en fonction d'une variation d'une unité du prix de l'actif sous-jacent de l'option. Certains traders l'utilisent pour indiquer la probabilité qu'un contrat d'option expire dans la monnaie. Il est important de noter qu'il s'agit d'une approximation et non d'une mesure précise de la probabilité.

Comment fonctionne le delta ?

Le delta est une mesure de la façon dont le prix d'une option réagit aux variations de prix de l'actif sous-jacent. Les options d'achat ont un delta positif compris entre 0 et 1, tandis que les options de vente ont un delta négatif compris entre 0 et -1. Par exemple, un delta de 0,5 indique que le prix de l'option d'achat augmenterait de 0,50 $ si le prix de l'actif sous-jacent augmentait de 1 $.

Ainsi, un delta de 0,5 peut suggérer qu'il y a environ 50 % de chances que l'option se termine dans la monnaie, car plus le delta est proche de 1, plus la probabilité que l'option expire dans la monnaie est élevée. La raison derrière l'augmentation du delta pour les options d'achat dans le cours repose sur la probabilité croissante que l'option conserve sa valeur intrinsèque (la valeur à laquelle l'option est dans le cours). À mesure que le cours de l'action sous-jacente s'éloigne du prix d'exercice, l'option gagne en valeur intrinsèque et il devient plus probable que l'option aura non seulement une valeur intrinsèque à l'échéance, mais aussi une sensibilité plus élevée à l'évolution du cours de l'action.

La valeur delta d'une option d'achat à parité se situe généralement au milieu, autour de 0,5, et plus l'option d'achat est dans la monnaie, plus le delta est proche de 1.

La fourchette pour les options de vente est exactement symétrique : de -1 à 0. Plus une option est dans la monnaie, plus elle se rapproche de -1. Une option dont la valeur delta est de -1 perdra 1 $ de valeur pour chaque augmentation de 1 $ du prix de l'actif sous-jacent.

Comment calcule-t-on le delta ?

Delta = Variation du prix d'une option / Variation du prix de l'actif sous-jacent.

Par exemple, si le prix d'une option d'achat augmente de 0,25 $ et que le prix de l'actif sous-jacent augmente de 1 $, l'option d'achat a un delta de 0,25.

Delta = 0,25 $ / 1,00 $ = 25

Exemple Delta

Le delta d'une option d'achat à parité sur l'indice FTSE 100 est de 0,50. Cela signifie que pour chaque augmentation d'un point de l'indice FTSE 100, le prix de l'option d'achat augmentera de 0,50 $ (si aucune autre variable ne change). Si le FTSE 100 se trade à 7 000 points et que le contrat de l'option d'achat porte sur un point d'indice, alors l'option d'achat donnera à son détenteur le contrôle sur 7 000 $ de l'indice FTSE 100.

Une augmentation de l'indice à 7 001 points signifie que la valeur de l'option d'achat augmentera d'un demi-point. Cependant, à mesure que l'indice grimpe et que l'option d'achat devient plus profonde dans le cours, son delta augmentera également de manière progressive, en particulier à l'approche de l'échéance du contrat.

Pour une option de vente sur l'indice FTSE 100, avec un delta de -0,50, une hausse de 1 point de l'indice entraînera une baisse de 0,5 point du prix de l'option. Si le FTSE 100 augmente de 1 point, passant de 7 000 à 7 001, le prix du contrat d'option de vente diminuera de 0,5 $.

Si l'indice FTSE 100 baisse à 6 999 points, le prix du contrat d'option de vente augmentera de 0,5 $. Tout comme pour les options d'achat, le delta d'une option de vente s'ajustera à mesure que l'option se rapprochera ou s'éloignera du prix d'exercice.

À mesure que l'option de vente devient plus « dans la monnaie », son delta se rapproche de -1, reflétant une probabilité accrue de terminer « dans la monnaie » à l'échéance. À l'inverse, à mesure que l'option de vente devient plus « hors de la monnaie », son delta se rapproche de 0, indiquant une probabilité moindre de terminer « dans la monnaie ».

Gamma expliqué

Le gamma mesure le taux de variation du delta pour une variation d'un point du prix de l'actif sous-jacent. Une option avec un gamma plus élevé indique un risque plus élevé, car l'option est plus susceptible de subir des fluctuations volatiles.

Comment calcule-t-on le gamma ?

Le gamma est calculé en prenant le delta et le prix de l'actif sous-jacent à deux moments donnés sur la durée de l'option, à l'aide de l'équation suivante :

(Delta 1 - Delta 2) divisé par (Prix 1 - Prix 2)

Exemple gamma

La société X se trade à 20 $ par action, et une option d'achat à 20 $ a un delta de 0,5. Le prix grimpe à 22 $ par action et le delta de l'option d'achat à 20 $ grimpe à 0,7. Par conséquent :

Gamma = (0,5 - 0,7) / (20 $ - 22 $) = (-0,2) / (-2) = 0,1

Si les actions de la société X augmentent de 1 $, le gamma (0,10) est ajouté au delta existant (0,50), ce qui donne un nouveau delta de 0,60. Si le cours de l'action diminuait de 1 $, le gamma serait soustrait du delta, ce qui donnerait un nouveau delta de 0,4.

À mesure qu'une option s'enfonce dans le cours, le delta se rapproche de 1,0. Le gamma atteint son maximum lorsqu'une option est à parité et diminue à mesure qu'une option s'enfonce dans le cours ou s'en éloigne.

Comment utiliser gamma

Le gamma vous aide à évaluer la rapidité avec laquelle le delta d'une option évoluera. Un gamma élevé indique qu'une position sur option présente un risque plus important et peut être susceptible de subir des fluctuations de valeur plus importantes.

Theta expliqué

Le thêta mesure la « dépréciation temporelle », c'est-à-dire le taux de dépréciation d'une option à mesure qu'elle approche de son échéance. Il indique dans quelle mesure le prix d'une option diminuerait chaque jour, en supposant que tous les autres facteurs qui déterminent l'option restent inchangés. À mesure que l'échéance de l'option approche, le prix de l'option a moins de temps pour évoluer de manière significative, ce qui réduit la probabilité que l'option soit « dans la monnaie » (rentable) à l'échéance.

Comment calcule-t-on le thêta ?

Pour calculer l'exposition thêta totale d'un portefeuille de contrats d'options, il faut multiplier la valeur thêta d'une option par le nombre total de contrats détenus.

Exposition thêta totale = nombre de contrats × thêta par contrat

Si vous détenez 10 contrats d'options FTSE 100 et que le thêta d'un contrat d'option est actuellement de -0,3, votre exposition thêta totale est de -3 $ par jour (10 contrats × -0,3 thêta par contrat).

Cela signifie que, toutes choses égales par ailleurs, votre position sur options perd 3 $ chaque jour.

Comment utilisez-vous le thêta ?

Les traders utilisent le thêta et les autres lettres grecques pour comparer et sélectionner des options et déterminer la période optimale.

Comprendre l'impact du thêta sur la valeur d'une option à l'approche de son échéance peut aider un trader à surveiller et à gérer plus efficacement ses positions sur options.

Vega a expliqué

Le vega indique dans quelle mesure le prix de l'option variera en fonction d'une variation d'un point de pourcentage de la volatilité implicite. En général, si la volatilité implicite augmente, le prix de l'option augmente également, en raison de l'incertitude ou du risque plus élevé associé à l'actif sous-jacent.

Comment calcule-t-on Vega ?

Si la volatilité implicite du FTSE 100 augmente d'un point de pourcentage, l'augmentation totale de la valeur de votre position sur options serait calculée à l'aide de l'équation suivante :

Exposition totale au vega = nombre de contrats × vega par contrat
Par exemple, si un contrat d'option a un vega de 0,2 $, cela signifie que le prix de l'option devrait varier de 0,2 $ pour une variation d'un point de pourcentage de la volatilité implicite de l'actif sous-jacent.

Si le vega est élevé, le prix de l'option est très sensible à la volatilité de l'actif sous-jacent.

Ainsi, si vous détenez 10 contrats d'options FTSE 100 et que le vega d'un contrat d'option est de 0,2 $, alors pour une augmentation d'un point de pourcentage de la volatilité implicite de l'actif sous-jacent, la valeur totale de votre position sur options devrait augmenter de 2 $ (10 contrats × 0,2 $ de vega par contrat × augmentation d'un point de pourcentage).

À l'inverse, pour une baisse d'un point de pourcentage de la volatilité implicite, la valeur totale diminuerait de 2 $.

Rho a expliqué

La plupart des traders considèrent que le rho est le moins influent de tous les grecs d'options. Le rho mesure la sensibilité du prix d'une option aux variations des taux d'intérêt. Il indique dans quelle mesure le prix de l'option varierait en cas de variation d'un point de pourcentage des taux d'intérêt.

Avantages de l'utilisation des Grecs dans le trading

Les grecs des options peuvent aider les traders à comprendre comment divers facteurs influencent les prix des options. Les grecs des options affichés sur notre plateforme sont fournis à titre indicatif uniquement et ne doivent pas servir de base à vos décisions de trading ou d'investissement.