Wochenvorausschau: Fed, BoE und BoJ rücken in den Mittelpunkt der Finanzmärkte

Die kommende Handelswoche steht außergewöhnlich stark im Zeichen der Notenbanken. Innerhalb von nur drei Handelstagen entscheiden die Federal Reserve, die Bank of England und die Bank of Japan über ihren geldpolitischen Kurs. Gleichzeitig treten mit den US-Einzelhandelsumsätzen, den britischen Inflations- und Arbeitsmarktdaten sowie den vollständigen Eurozonen-Inflationszahlen wichtige Konjunkturindikatoren hinzu. Die Unternehmensagenda ist dagegen vergleichsweise dünn. Für die übergeordneten Aktienindizes dürften deshalb Zinsen, Anleiherenditen und Währungen stärker im Vordergrund stehen als die klassische Berichtssaison.

Für die Federal Reserve ist die Ausgangslage besonders interessant. Der amerikanische Arbeitsmarkt hat im August wieder an Dynamik gewonnen: Außerhalb der Landwirtschaft entstanden 162.000 neue Stellen, nach lediglich 21.000 im Juli, während die Arbeitslosenquote bei 4,1 Prozent verharrte. Bei ihrer Sitzung Ende Juli hatte die Fed den Zielkorridor bei 3,50 bis 3,75 Prozent belassen – allerdings mit einem ungewöhnlichen Abstimmungsergebnis von 9 zu 3. Drei Mitglieder hatten bereits eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bevorzugt.

Ein entscheidender Baustein für die Sitzung fehlt zum Zeitpunkt dieser Vorschau allerdings noch: Heute, Freitag, 11. September, werden erst um 14:30 Uhr MESZ die US-Verbraucherpreise für August veröffentlicht. Im Juli war der CPI um 0,1 Prozent gegenüber dem Vormonat und um 3,4 Prozent gegenüber dem Vorjahr gestiegen; die Kernrate lag bei 2,5 Prozent. Die Reaktion auf die heutigen Inflationszahlen dürfte damit bereits den Ausgangspunkt für den Handel am Montag und die Erwartungen an die Fed-Sitzung bilden.

Der eigentliche Höhepunkt folgt am Mittwoch, 16. September. Bereits um 14:30 Uhr erscheinen die US-Einzelhandelsumsätze für August sowie die Import- und Exportpreise. Um 20:00 Uhr MESZ veröffentlicht die Federal Reserve anschließend ihren Zinsentscheid, um 20:30 Uhr beginnt die Pressekonferenz. Die September-Sitzung gehört zudem zu den Terminen, an denen die Fed regulär ihre aktualisierten Projektionen veröffentlicht; entsprechend wird neben der aktuellen Zinsentscheidung vor allem die zukünftige Einschätzung von Wachstum, Inflation, Arbeitslosigkeit und Leitzinsen relevant.

Europa startet mit einer völlig neuen geldpolitischen Ausgangslage in die Woche. Die EZB erhöhte gestern, am 10. September, ihre drei Leitzinsen um jeweils 25 Basispunkte. Ab Mittwoch beträgt der Einlagensatz damit 2,50 Prozent, der Hauptrefinanzierungssatz 2,65 Prozent und der Spitzenrefinanzierungssatz 2,90 Prozent. Gleichzeitig erhöhte die EZB ihre Inflationsprojektionen für 2027 und 2028 und erwartet im Basisszenario eine durchschnittliche Gesamtinflation von 3,0 Prozent für 2026, 2,5 Prozent für 2027 und 2,1 Prozent für 2028. Für das Wachstum werden 0,9 Prozent, 1,4 Prozent beziehungsweise 1,5 Prozent prognostiziert.

Die europäischen Märkte werden deshalb insbesondere beobachten, ob die Konjunkturdaten den restriktiveren EZB-Kurs bestätigen. Am Dienstag liefert der ZEW-Index einen frühen Stimmungsindikator für Deutschland. Am Donnerstag folgt die vollständige Eurostat-Veröffentlichung der August-Inflation. Die Flash-Schätzung hatte einen deutlichen Anstieg der Eurozonen-Inflation von 2,9 auf 3,3 Prozent ergeben. Auffällig ist allerdings die Zusammensetzung: Energiepreise lagen 14,3 Prozent höher als vor einem Jahr, während die Inflation ohne Energie lediglich 2,2 Prozent betrug. Damit bleibt die Frage zentral, ob sich der Energieschock in eine breitere und dauerhaftere Inflation übersetzt.

Großbritannien liefert ebenfalls eine außergewöhnlich dichte Datenfolge. Am Dienstag erscheinen Arbeitsmarkt- und Lohndaten, am Mittwoch die Verbraucherpreise für August und am Donnerstag um 13:00 Uhr MESZ die Entscheidung der Bank of England. Der aktuelle Leitzins liegt bei 3,75 Prozent. Auch innerhalb der BoE bestehen erhebliche Meinungsunterschiede: Bei der letzten Sitzung votierten sechs Mitglieder für unveränderte Zinsen, während drei bereits eine Erhöhung auf 4,0 Prozent befürworteten. Am Freitag folgen schließlich die britischen Einzelhandelsumsätze für August.

Aus Asien kommt der wichtigste Konjunkturimpuls am Dienstag aus China. Das National Bureau of Statistics veröffentlicht um 04:00 Uhr MESZ gleichzeitig die August-Daten zu Industrieproduktion, Einzelhandelsumsätzen, Anlageinvestitionen und Immobilienmarkt. Gerade die Kombination aus Konsum und Investitionen dürfte für europäische Luxusgüter-, Automobil-, Maschinenbau- und Rohstoffwerte relevant sein. Der offizielle chinesische Kalender bestätigt den 15. September um 10:00 Uhr Pekinger Zeit.

Japan rückt dagegen am Ende der Woche in den Mittelpunkt. Die Bank of Japan hält am 17. und 18. September ihre nächste Monetary Policy Meeting ab. Der genaue Veröffentlichungszeitpunkt der Entscheidung ist nicht festgelegt und erfolgt üblicherweise nach Abschluss der Sitzung. Damit können am Freitag insbesondere USD/JPY, japanische Staatsanleihen und Bankaktien stärker reagieren.

Auf Unternehmensseite ist die Berichtssaison deutlich ruhiger. Der wichtigste amerikanische Termin dürfte Lennar sein. Einer der größten US-Hausbauer veröffentlicht seine Zahlen für das dritte Geschäftsquartal am Mittwoch nach US-Börsenschluss und hält am Donnerstag um 17:00 Uhr MESZ die Analystenkonferenz ab. Die Zahlen treffen unmittelbar auf die US-Housing-Starts am Donnerstag und liefern damit einen interessanten fundamentalen Gegencheck zur Lage des zinssensitiven amerikanischen Immobilienmarktes.

In Europa stehen unter anderem NEXT, Trustpilot und Greencoat Renewables auf dem Kalender. NEXT besitzt als einer der größten britischen Mode- und Onlinehändler besondere Aussagekraft für den britischen Konsum. Trustpilot liefert einen interessanten Blick auf die Entwicklung von Subscription- und Software-Umsätzen, während Greencoat Renewables zu Wochenbeginn Hinweise auf die Rendite- und Finanzierungsbedingungen im europäischen Renewable-Infrastructure-Sektor liefern dürfte.

Mit Trip.com kommt am Dienstagabend zusätzlich ein wichtiger chinesischer Unternehmensimpuls hinzu. Die Gesellschaft veröffentlicht nach US-Handelsschluss ihre Ergebnisse für das zweite Quartal und erste Halbjahr. Die Telefonkonferenz beginnt um 02:00 Uhr MESZ am Mittwochmorgen. Die Zahlen dürften Hinweise auf die Entwicklung des chinesischen Binnen-, Auslands- und internationalen Reiseverkehrs liefern.

Wichtige Unternehmens- und Quartalstermine

Wichtige makroökonomische Termine

Marktausblick

Der wahrscheinlich wichtigste Handelstag ist Mittwoch, der 16. September. Zwischen 14:30 und 20:30 Uhr MESZ treffen US-Einzelhandelsumsätze und Importpreise auf die Fed-Entscheidung und die anschließende Pressekonferenz. Hinzu kommt, dass an diesem Tag die gestern beschlossene EZB-Zinserhöhung wirksam wird. Damit können sich die relativen Zinserwartungen zwischen USA und Eurozone innerhalb weniger Stunden erheblich verändern.

Besonders wichtig wird sein, wie die Fed den Zielkonflikt zwischen dem wieder robusteren Arbeitsmarkt und weiterhin erhöhten Inflationsrisiken bewertet. Sollte der heute Nachmittag veröffentlichte August-CPI erneut starken Preisdruck zeigen, dürfte der Markt die drei bereits im Juli für eine Zinserhöhung votierenden FOMC-Mitglieder besonders ernst nehmen. Eine hawkishere Fed-Kommunikation würde tendenziell steigende US-Renditen und einen festeren Dollar begünstigen und könnte damit vor allem hoch bewertete Growth- und Technologieaktien belasten. Ein überraschend schwacher CPI würde dagegen den Handlungsspielraum der Fed vergrößern.

Für Europa ist die Konstellation ebenfalls bemerkenswert. Die EZB hat gerade gestrafft, während am Donnerstag die finalen Inflationszahlen zeigen müssen, ob der Sprung auf 3,3 Prozent tatsächlich primär ein Energiephänomen bleibt. Sollte sich der Preisdruck stärker auf Dienstleistungen oder andere Kernkomponenten ausbreiten, könnte die Diskussion über weitere Zinserhöhungen schnell an Dynamik gewinnen. Das wäre insbesondere für Immobilien-, hochverschuldete Growth- und andere zinssensitive Titel relevant, während Banken auf der Zinsseite zunächst profitieren könnten.

Am Donnerstag und Freitag erweitert sich das Bild zusätzlich über BoE und BoJ. Gerade für den Devisenmarkt entsteht damit eine seltene Konstellation: Innerhalb von etwa 48 Stunden liefern Fed, BoE und BoJ neue geldpolitische Signale, unmittelbar nachdem die EZB ihre Zinsen erhöht hat. EUR/USD, GBP/USD und insbesondere USD/JPY dürften deshalb neben den globalen Anleihemärkten zu den empfindlichsten Underlyings der Woche gehören.