期权交易的优势

期权的优势

从历史上看，期权在不同文化中被用于锁定未来交付商品或大宗商品的价格。
期权交易的一些主要潜在优势包括：

• 策略多样：无论你的交易风格如何，期权都提供多种策略选择，可满足不同的风险偏好和市场预期。

• 风险可控：在交易前即可清楚了解潜在风险。买入看涨或看跌期权的最大亏损，仅限于你为该期权支付的期权溢价。

• 杠杆运用：通过期权差价合约（CFD）交易，交易者无需实际持有股票，即可用较小的资金参与较大规模的市场敞口。这种方式可能放大潜在收益，同时也会放大潜在亏损。

• 把握价格变动：期权可让交易者在标的资产价格上涨或下跌时参与市场走势。

• 风险对冲：通过期权交易，投资者可对冲不利的价格变动，从而为其股票投资组合提供一定程度的保护。

多样化交易策略

期权交易提供多种策略选择。本文将介绍四种常见的期权交易策略，帮助你了解它们的运作方式及可能带来的优势。

现金担保看跌期权

现金担保看跌期权是指在卖出一份看跌期权的同时，预留足够的资金，以便在股价跌至期权行权价时买入该股票。

如果股价一直高于行权价，期权到期后就会失效，你可以直接保留卖出期权时收取的期权溢价。
如果股价跌到行权价以下，你需要按行权价买入股票，但你仍然可以保留这笔期权溢价。

这种做法既可以用来判断股价走势，也可以在计划以较低价格买入股票的同时，额外获得期权溢价。

备兑看涨期权

备兑看涨期权是一种策略，指你已经持有某只股票，同时卖出（写出）该股票的看涨期权。通过卖出看涨期权，你可以获得一笔期权溢价，但如果股价上涨并超过期权的行权价，你的潜在收益将受到限制。

这种策略可以在持有股票的基础上，额外带来一份收入来源（例如期权溢价），不过相应地，也需要接受上涨空间被限制的情况。

卖出宽跨式期权

卖出宽跨式期权是指在同一只股票上， 同时卖出一份价外看涨期权和一份价外看跌期权，并且这两份期权具有相同的到期日。

卖出期权时，你会从买方那里收取期权溢价。在这种策略中，由于同时卖出了看涨期权和看跌期权，你可以从两份期权中获得溢价收入，这部分收入统称为已收取的期权溢价。

该策略的最大收益仅限于所收取的期权溢价。一旦期权卖出，你所能获得的收益就固定为这部分溢价，不会再有其他利润来源。

如果在到期日前，股价始终维持在看涨期权与看跌期权的两个行权价之间，两份期权都会到期失效，你可以保留全部期权溢价，从而实现最大收益。
但如果股价在任一方向上出现较大波动，突破其中一个行权价，则可能产生亏损。

因此，卖出宽跨式期权通常适用于价格在一定区间内波动、市场方向性不明显的环境，用于获取期权溢价收入。

买入跨式期权

买入跨式期权，是指在同一只股票上，同时买入一份看涨期权和一份看跌期权，且两者具有相同的行权价和到期日。当股价在任一方向上出现较大波动时，该策略就有可能获利。该策略的最大亏损仅限于为两份期权所支付的期权溢价总额。

这种策略适用于预期市场将出现较大价格波动的情况，无论价格是上涨还是下跌。换句话说，它押注的是波动幅度，而非具体的价格方向。

以上只是期权交易中部分常见策略的示例。不同策略适用于不同的市场环境和交易目标。在使用任何交易策略之前，充分理解其运作方式，并结合自身的风险承受能力进行评估，都是非常重要的。

管理你的风险

期权被部分交易者用于风险管理。

风险可控：当你买入期权时，最大可能亏损就是你为该期权支付的期权溢价。无论市场如何波动，亏损金额都有上限。不过，如果市场走势不足以使期权处于价内状态，期权将到期失效。因此，若你同时持有多笔未进入价内的期权仓位，整体亏损也可能随之累积。

应对价格下跌的保护作用：与直接持有股票相比，期权常被视为更具稳定性的对冲工具。股票交易中，交易者通常会使用止损单来限制潜在亏损，即在价格跌至某一水平时自动卖出股票。但止损单只有在市场交易时段内，且价格触及或跌破设定水平时才会生效。

相比之下，期权即使在市场休市期间也能提供一定的风险保护，而止损单在突发市场事件发生时，未必能够按预期价格成交。

灵活性：期权让你在市场上涨、下跌或横盘时，都有参与交易的方式，从而提供更多交易选择，并有助于分散策略。

风险对冲：通过有策略地运用期权，你可以在一定程度上保护整体投资组合，降低不利市场波动带来的影响。

杠杆效应：期权交易通常采用杠杆机制，交易者只需支付相对较小的初始成本（即期权溢价），即可获得较大的市场敞口，而无需一次性投入全部资金。

杠杆交易在市场走势有利时，可能放大潜在收益；同样，在不利走势下，亏损也会基于交易的整体价值被放大。

对冲

买入看跌期权（Long Put）可被视为一种“保险”，用于应对你已持有资产价格下跌的风险。通过使用期权进行对冲，可以降低短期风险并限制潜在亏损，同时在某些情况下，也可能带来额外收益。

你可以选择直接在所持有的资产上买入看跌期权，或在与你的投资组合高度相关的指数上买入看跌期权，这种方式通常被称为代理对冲（proxy hedge）。其目的在于，当基础市场出现不利波动时，对冲并抵消投资组合中可能产生的部分损失。

期权对冲例子

假设你的投资组合包含 一份标普 500 指数的持仓，当前指数水平为 4,000 点。在一则新闻发布后，你判断市场可能出现下跌风险，这将对你的投资组合价值产生不利影响。

为降低这一风险，你决定买入一份 以现金结算的欧式看跌期权，标的为标普 500 指数。该期权的 行权价为 3,900 点，到期日为 三个月后。

合约约定，如果在到期时标普 500 指数跌破 3,900 点，你有权按 3,900 点 的价格向期权卖方“卖出”该指数；如果标普 500 指数仍高于 4,000 点，你可以选择让期权到期失效，唯一的损失就是最初支付的期权溢价。

如果到期时标普 500 指数低于 3,900 点，期权将被执行，你将获得一笔现金结算款项，金额等于指数水平与行权价之间的差额。这笔收益可以在一定程度上抵消投资组合因市场下跌而产生的损失。

通过提前支付期权溢价，你为投资组合在市场下行时提供了一定的保护，从而增强了整体的稳定性并降低了风险。

期权与止损单有所不同。止损单会在价格触及某一水平时自动触发，而期权则给予你是否退出交易的选择权，并允许你在期权存续期间继续观望，等待市场是否出现回升。

期权交易的风险与挑战

期权交易本质上，是基于对某一资产在特定时间内朝某个方向变动的判断。

尤其是在买入期权（多头期权）的情况下，如果标的资产在约定期限内未按预期走势发展，而交易者选择让合约到期失效，那么所支付的期权溢价将全部损失。单次亏损金额可能不大，但如果这种情况反复发生，亏损就会逐渐累积。

此外，期权价值还会受到外部因素的影响，其中波动率尤为重要，它会同时影响多头和空头期权。较高的波动率通常会提升看涨期权和看跌期权的价值，因为价格出现较大波动的可能性增加，从而提高了期权的潜在价值。

相反，对于卖出看涨或看跌期权的交易者而言，高波动率意味着更高的风险。标的资产价格大幅波动的概率上升，会增加期权被行权的可能性，从而可能导致亏损。

而在低波动率环境下，多头期权的价值通常会下降，因为市场预期的价格波动幅度较小。但这对空头期权有利，波动减弱意味着期权更有可能到期失效，从而更符合期权卖方获取溢价的策略。