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原油或许到了左侧做空的时机,这次你是否还要错过?

10月5日,欧佩克+决定从11月起将石油产量下调200万桶/日,其声明中表示为了应对全球经济前景的不确定性。

该消息促使国际油价在10月的第一周录得大涨,WTI原油单周涨幅达近14%,布伦特原油涨近12%,结束了连续5周的下跌趋势。

然而,从经济周期来看,在全球多地通胀创几十年新高的背景下,经济硬着陆为大概率事件,经济将在未来的几个月进入到衰退期。而核心逻辑是,在经济环境恶化的背景下,工业生产大规模缩水,原油需求将大幅度降低,这将对油价形成中长端的利空。

此次反弹仅仅是对短期超预期的消息层面的发酵,扭转不了当前油价已经进入到下行周期的事实。

回顾本世纪油价的走势规律,油价每次见底的时机都是在经济陷入通缩的时候,具体如下图所示

美国CPI同比

来源:TradingEconomics

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WTI原油 Crude Oil WTI —— 月线图(10月11日)

来源:CMC Markets

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WTI原油见底的时间:

  1. 21世纪初,美国互联网泡沫爆发,经济衰退,通胀自2000年的3.4%开始下行,2002年通胀为1.6%。WTI原油在2001年11月见底,最低触及约17美元/桶。
  2. 2008年金融危机爆发,通胀在2009年下降至负值,最低触及近-2%,全年通胀为-0.4%。WTI原油在2008年12月触底,最低触及约35美元/桶。
  3. 2015年全球经济仍未摆脱金融危机的冲击,全球经济增速下降,通胀曾一度触及0%,全年通胀在0.1%。WTI原油在2016年2月触底,最低触及约26美元/桶
  4. 2020年新冠疫情爆发,通胀一度下行至0%,全年通胀在1.2%。WTI原油在2020年4月曾跌至负值。

由此我们可以推演一下未来形势,经济环境恶化,全球总需求降低,商品价格下跌,通胀下行。

美联储现在当前的首要任务是抑制通胀,即使通胀降至2%的目标,而当前的通胀仍在8%以上。美联储会通过各种政策工具抑制社会总需求,这对于油价是利空。

因此,投资者当前的决策应该是,抓住每一次油价出现反弹的机会。我们或许可以在不远的将来看到油价下跌至疫情前的水平。

 

那股市会怎么走?

先来看一张图

标普500指数(红线) vs WTI原油(蓝线)

来源:Tradingview, CMC Markets

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从趋势上看,价格在波动性上呈现一定的差异,但整体趋势保持高度的同向。

一句话可以概括:大宗不死,股市下跌不止。

逻辑推理为:通货膨胀——全球进入紧缩周期——需求降低,商品价格下跌,经济降温——经济衰退(大宗、股市见底)——央行再度降息——大宗、股市开始新一轮牛市。

美联储现在仍没有结束加息,可能会在明年3月结束,随后保持高利率一段时间,经济陷入衰退,直至通胀降低至2%。

因此,股市的下跌还远远没有结束,即使出现反弹(年底前)也是短期超跌修复,当前的策略仍以逢高看空为主。

 


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