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人民币2年来首次跌破“7”,还有多少贬值空间?

因美国8月核心通胀超预期升高,市场预期美联储将在下周的9月利率决议上进行更加鹰派的表态,美元指数迅速拉升。9月15日,离岸人民币时隔两年跌破“7“,截至当前,美元兑人民币报7.0183。

中美货币政策的分化是促使人民币持续贬值的主要原因,即美国加息,中国降息。

从短期来看,人民币仍面临一定的贬值压力。但目前不必过度惊慌,在美联储加息后,预计人民币将迎来一定的盘整期。

首先从中国的宏观经济来看,中国经济的三驾马车为投资、消费、净出口。今年3月因上海疫情爆发导致出现了为期两个多月的封锁,市场信心受到严重打击,基建投资、社会消费表现低迷。但反观净出口方面,今年1-8月,中国外贸总额突破27.3万亿元人民币,同比增长10.1%。中国累计出口15.48万亿元,增长14.2%;同期,中国累计进口11.82万亿元,增长5.2%。8个月,中国实现贸易顺差3.66万亿元,同比增长58.2%

其出口的优异表现一方面受人民币贬值驱使,另一方面为中国汽车出口大幅增长,尤其是新能源汽车。8月,乘用车出口26万辆,环比增长7.6%,同比增长68.7%。2022年1-8月,乘用车出口144.6万辆,同比增长56.4%8月,新能源汽车出口8.3万辆,环比增长53.6%,同比增长82.3%,呈现高速增长势头。2022年1-8月,新能源汽车出口34万辆,同比增长97.4%。

9月16日,根据国家统计局公布的数据显示,中国8月规模以上工业增加值年率 4.2%,预期3.80%,前值3.80%。中国8月社会消费品零售总额年率 5.4%,预期3.5%,前值2.70%。中国1-8月城镇固定资产投资年率 5.8%,预期5.50%,前值5.70%。中国8月城镇调查失业率 5.3%,预期5.40%,前值5.40%。数据均好于预期。受多项政策工具支持,国民经济延续恢复态势。

1—8月份,全国房地产开发投资90809亿元,同比下降7.4%;其中,住宅投资68878亿元,下降6.9%。虽然央行在8月下调5年期LPR利率15个基点,但目前居民上杠杆意愿仍旧偏低,宏观经济延续复苏但基础尚不牢固。

中国8月的CPI同比上涨2.5%,前值为2.7%;环比下降0.1%。而核心CPI同比上涨0.8%,涨幅和上月持平,仍然处于今年以来较低水平。反映出推升通胀的主要驱动力为食品价格,粮食价格上涨3.3%,鲜菜价格上涨6.0%,鲜果价格上涨16.3%,猪肉价格上涨22.4%。非必选消费表现相对疲软导致核心CPI处于低位。

从目前来看,中国坚持“以我为主“的经济政策,海外紧缩预期持续升温,中国央行会密切关注人民币汇率的贬值,防止出现金融系统性风险。并且8月各项数据显示经济延续复苏态势,年内央行进一步降息的概率较低。政策上将预留充足的空间以应对明年大概率出现的全球经济衰退潮。与其他经济体相比,中国目前的通胀整体处于较低水平,即使未来出现进一步降息,通胀风险整体可控。

而从美国方面来看,美联储此轮加息周期会是激进且短暂的。美国通过俄乌战争加速资本的回流,打压欧洲,促使美元快速升值。通过拖跨其他经济体来实现抄底行为,实现美国复苏。但美国国债收益率持续走高,2年期国债收益率触及3.9%附近。2年期与10年期国债收益率倒挂加深。美国政府债务即将突破31万亿美元,国债收益率的持续走高将持续加大政府债务压力。美国现在在与时间赛跑,通过更快的加息加速拖垮全球经济。但美国因为高昂的债务无法使高利率维持较长的时间。

美元兑人民币(离岸) USDCNH —— 日线图(9月16日)

来源:CMC Markets

由于下周美联储将加息,美元兑人民币在短期仍面临升值的空间,上行目标可参考日线通道上轨7.1附近。随后或陷入高位盘整趋势。


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