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一季度总结:3月大起大落的原油在后市该如何看待?不能忽视加息带来的影响!

月收官,原油价格经历了大起大落,美国WTI原油目前价格仍活跃在100美元上方。

 

地缘政治冲突在3月持续发酵,西方对俄进行了猛烈的制裁,但俄乌双方会谈屡次传出进展的消息不断扰动市场,油价在3月初冲高后显得相对不稳定,其多头趋势的持续性并不良好。

 

供应的担忧情绪在周一实现了一定程度的缓和,这是由于俄乌双方谈判传达出停火的意愿,以及美国方面与其他同盟国商讨进一步释放原油战略储备,油价出现了单日暴跌逾8%的表现。美国原油当前在104附近获得支撑(3月29日)。

 

油价是否还有创新高的可能?

 

俄乌双方的谈判仍旧是短期扰动油价的关键性因素,因此,投资者需密切关注双方谈判的进展。而从供应端的角度来看,欧佩克+在周四将召开部长级会议,目前他们认为仍没有必要调整现有40万桶/日的增产计划,市场普遍认为5月将继续维持原增产计划。阿联酋能源大臣也在周一的一个迪拜会议中表示:“如果市场供需平衡,而且资源在市场上,将不会再增加资源。”

 

许多成员国在过去几个月仍然出现未完全履行增产计划的现象,全球由于经济开放使需求反弹,因此目前供应压力犹存,现阶段油价仍有多头基本面支撑。

美国WTI原油 —— 日线图

图片来源:CMC Markets (3月29日)

 

从图形上看,WTI原油仍然运行于日线级别的上行轨道中,在104这一点位获得支撑。投资者需留意104,100两个重要支撑关口,若价格能持续维稳在这两个点位之上,多头整体占优。

 

原油在过往美联储加息周期的表现如何?

 

以美国WTI原油为例,从以下多图可看出,除1983 – 1984的加息周期以外,其他五次加息周期油价基本呈现震荡上行的趋势。

 

从价格表现的规律上来看,除了2004 – 2006年的加息周期以外,其他4次加息周期中,油价均在加息前呈现连续的下跌趋势。而1980年代油价整体呈现连续的下跌行情,但在这之前,油价在整个1970年代出现了长达10年的牛市行情,在1979 – 1980年价格出现翻倍。

 

从通胀背景上看,当前的美国通胀与1980年代相似,1970年代中东战争造成了前所未有的原油供应担忧,而美国因越南战争大量超发货币维持军费开支。这与当前的美国内部环境一样,即疫情期间大量引发货币,俄乌战争引发原油供应担忧。价格表现规律上也有相似现象,油价自2020年4月触底后一路反弹,走出了长达两年的牛市行情。而1980年代,油价也在加息周期前持续走高,随后连续走低。

 

因此,本轮油价或有复制1980年代的表现。

 

从战争的持续周期来看,目前双方致力于和谈停火的意愿较大。而以美国为首的北约仍然致力于延长战事。虽然局势仍然面临不明朗,但预计战事持续的时间有限。

 

因此,战事引发的原油供应担忧在今年或很难一直持续下去。而另一个因素,即欧佩克+的产量问题上。由于多个产油国在此前因疫情,地缘政治冲突等问题难以完全履行增产计划,导致欧佩克+在增加产量上表现谨慎。但预计下半年,随着战事影响的减退,疫情的影响消退,需求强劲反弹,欧佩克+料将增加产量。届时会缓解原油的供应担忧。油价在2022年或难以出现持续一整年的牛市行情。

图片来源:MacroTrends

图片来源:Tradingview

图片来源:CMC Markets

图片来源:CMC Markets

图片来源:CMC Markets

图片来源:CMC Markets


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