Aktienmärkte im RISK-OFF-Modus vor einer Flut von Makrodaten

Moment der Spannung und Unentschlossenheit an den Börsen

Wir befinden uns in einem Moment der Spannung und Unentschlossenheit an den Börsen.

Die Stimmung der Anleger ist bearish (43,6% Bären gegenüber 32,6% Bullen in der letzten Umfrage der American Association of Individual Investors, AAII) und die Volatilitätsindizes wie der VIX konsolidieren sich über 20%, was darauf hinweist, dass wir in einen Risikoaversions- oder RISK-OFF-Modus eintreten.

Allerdings wäre es ratsam, nicht von Panik zu sprechen. Sowohl der VIX als auch das Put/Call-Verhältnis befinden sich auf mittleren Niveaus und weit entfernt von extremen Marktniveaus. Gleichzeitig, obwohl wir kurzfristig einige Oszillatoren mit überverkauften Niveaus sehen können, bleiben die beiden großen Indizes weit von ihren 200-Tage-Durchschnitten entfernt.

S&P 500 mit GD (50), GD (200) und Prozentsatz der Aktien über diesen Durchschnitten, aus TradingView am 24.11.25 entnommen

Rückkehr zum GD (200) in saisonal bullischer Phase?

Die Korrektur findet in der saisonal günstigsten Phase des Jahres statt, was folglich eine Seltenheit ist. Gleichzeitig ist es eine weitverbreitete Korrektur, die von der Mehrheit der Aktien und Sektoren begleitet wird. In der letzten Woche konnten in den USA nur der Gesundheits- und der Basiskonsumsektor dank der guten Ergebnisse von WalMart positiv abschließen.

Aus technischer Sicht kann die kurzfristige Korrektur durch einen Abwärtskanal begrenzt werden, der von den historischen Höchstständen im S&P 500 und im Nasdaq 100 ausgeht. Eine Abwärtsdynamik, die, wenn sie respektiert wird, den S&P 500 vor Jahresende an den GD (200) heranführen würde, der mehr als 6 Prozentpunkte über den aktuellen Niveaus notiert.

Am Dienstag Tsunami von makroökonomischen Daten in den USA

Der große Katalysator dieser Woche wird morgen mit einer makroökonomischen Agenda voller Daten aufgrund der Verzögerungen durch den Shutdown oder die Schließung der US-Verwaltung sein.

Die verzögerten Daten, die Einzelhandelsumsätze und die Erzeugerpreise für September werden um 14:30 Uhr veröffentlicht und sollten keinen großen Einfluss auf die Märkte haben, es sei denn, sie weichen stark von den Markterwartungen ab.

Fokus auf ADP-Beschäftigungszahlen (14:15 Uhr) und CB-Verbrauchervertrauen (16:00 Uhr)

Es gibt jedoch aktuelle Daten, die die gesamte Aufmerksamkeit auf sich ziehen werden, da sie als Referenz für den großen makroökonomischen Fokus dienen und uns helfen werden zu verstehen, wie der Verbraucher in die letzte Phase des Jahres geht. In diesem Sinne sollte besondere Aufmerksamkeit den wöchentlichen Beschäftigungszahlen der ADP (14:15 Uhr) und dem Verbrauchervertrauen der Conference Board für November (16:00 Uhr) geschenkt werden.

ADP hat begonnen, die Beschäftigungszahlen wöchentlich zu veröffentlichen, und in den letzten zwei Wochen wurden negative Daten veröffentlicht, die auf einen Arbeitsplatzabbau hindeuten. Die Schwäche des Arbeitsmarktes korreliert stark mit der Stimmung der Verbraucher und diese wiederum mit den Ausgaben oder dem Konsum.

In diesem Zusammenhang erwartet der Marktkonsens, dass das Verbrauchervertrauen der CB auf 93,5 Punkte zurückgehen und nach unten mit dem Verbrauchersentiment der Universität Michigan konvergieren wird.

Verbrauchersentiment Michigan (rechts und blau), Nasdaq 100 Jahresveränderung (links und grün), entnommen aus fred.stlouisfed.org mit Daten von Nasdaq Inc und University of Michigan

Der Markt wird sich auf den Teil der Umfrage konzentrieren, der sich mit dem Arbeitsmarkt und der Konsumneigung für die Ferienzeit befasst. In der letzten Umfrage im Oktober gab die Conference Board an, dass die Verbraucher erwarten, 3,9% weniger für Geschenke und 12% weniger für andere Posten auszugeben.

Wenn sich die Dynamik der Verschlechterung des Arbeitsmarktes und des Vertrauensverlusts verstärkt, wäre dies ein gutes Argument für diejenigen, die eine Rückkehr zum GD (200) in Betracht ziehen, obwohl wir uns in der besten Phase des Jahres für die Börsen befinden.