指数层面2019年的表现,以CMCMarkets提供的全球发达地区股票市场数据为基准,截至12月底最后一周,纳斯达克指数上涨幅度接近40%,位居全球主要股票市场之首。

一度因出现社会混乱的香港市场恒指50的表现最终收涨不足10%,位居最末。

对于2020年的全球股票市场来看,最大的风险依旧是“逆全球化”。

从2019年美国对主要经济体的强势贸易态度,以及英国脱欧、欧盟内部的分歧(包括法国罢工)可以看得出,全球化至少出现了停滞,是否有新的突破或者改变,还需要时间来佐证。

对于美股来说,科技股及大市值金融股、制造业股的财报是否稳定,将直接影响当前处于陡峭以及“恐高心里预期”位置的市场。

莫特资本管理(Mott Capital Management)使用了1988年以来的企业盈利数据和到2020年的预测数据,叠加了标普500指数。

这张图表现了:美股虽然高涨,但是企业还是具备盈利呢能力,股价和企业的盈利能力呈现了共进的良性循环。

(Source:google)

但是我们也发现当股灾或者熊市出现时,往往是企业的盈利能力率先出现“拐点”带动整个市场最终出现下跌。

再看,1922年、1932年、1949年、1974年和1982年等“长期”估值过低的年份通常比历史平均估值低50%左右,随后10年的名义总回报率每年接近20%。相比之下,类似1929年、1965年和2000年的估值,在接下来的10年里出现了疲弱或负回报。

(Source:google)

因此结论很简单,市场要么不跌,一旦开启下跌,那就是一轮持续数年的修复,投资者的焦点是企业盈利能力,这是一个前瞻的宏观指标。

趋势交易的技术派,从标普500指数的月线图看,等待均线回撤位置的介入是比较稳妥的,虽然k线结构依旧保留了上涨后的横盘两个月规律,但是当前月线的均线距离股指的差距有70余点,等待这个差值缩小是技术派关注的重点。

额外提一下英国股票市场,因保守党获得选举成功,英国退欧时间定在2020年的1月底,与欧盟的关系谈判计划在1年内,市场可能将聚焦英国是否会有刺激经济的正面宏观政策出台,留意UK 富时100指数,尤其是投机性的波段机会。

亚洲股票市场主要集中在东亚地区,剔除相对封闭的中国内地股票市场,我们主要聚焦日经225指数和香港50指数。

以港股为例,恒生指数和 MSCI 中国指数2019年大致出现了6.6%以及12.9%的回报,估值层面不贵,PE水平大概为11和12倍水平,低于过去三年的中位数水平。

(Source:google)

中美贸易问题方面,多数学者及研究人士认为“恐慌时期”已经过去。

风险因素:

香港社会动荡持续;

美国陷入经济衰退;

恒指50交易层面,借助中美短期协议的落地,日线上恒指突破27379点以及28000点水平后,进入2019年8月15日以来的通道轨迹上沿位置,料短期有反复,回撤28000点视为短期的交易支撑位。

月线级别层面,恒指走势处于中线的震荡结构中,结合日线的趋势,投资者勿“追涨杀跌”。

28800----30000点水平属于一个较为敏感的空间位置,市场情绪如高涨,2020年有望触摸。

26729---27750水平区域依旧将是恒指2020年的主要交投区域。

参考回顾:

1月1日:知天晓地看世界   2020年美国大选前瞻

1月2日:2020宽幅震荡    趋势交易中抓“事件推动点”

1月3日:周期趋势已成    黄金2020还有机会!

(以上分析源于CMC Markets 市场分析师任震鸣)

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