当投资者以及媒体的目光都聚焦在原油市场以及股票市场上的时候,货币市场似乎不太具有吸引力?其实不然,此前4月8日,我们特意撰文分析了,投机力度更大的机会依旧在新兴市场货币对中。

美元指数自3月9日快速从95水平V型反转,一度至102水平上方。虽然3月15日美联储单日降息了1%,不过并没有影响美元,美元指数此后的波动维持在99---100水平。

货币市场上看,以2月24日道指破位日计算至4月13日的近一个半月时间内,新兴市场货币对美元的表现,南非兰特(ZAR)以及墨西哥比索(MXN)的贬值幅度超过20%、俄罗斯卢布(RUB)的贬值幅度接近15%, 如果看高点统计的话,那么在OPEC+会议之前,贬值幅度有些超过30%,有些则接近30%。

 

即使贬值幅度最小的土耳其里拉(TRY)也已经超过10%。

 

一方面,政策上,3月23日美联储已迅速采取行动扩大美元掉期,合加拿大、英国、日本、欧元区以及瑞士在内的六大央行统一发表声明,将每周的货币互换操作提高到每日进行,并将至少持续到4月底。

这使外国中央银行有能力向其机构提供美元资金,但在危机中,美元现金的吸引力大于一切,这使得投资者更愿意持有美元。

另一方面,衍生品市场上美元计价的产品远大于欧元计价的衍生品,3月之后金融市场波动率激增,美元作为交易成本需求激增。

(source:google)

不难理解,因疫情的全球影响,商品价格的暴跌,资产负债表疲软的新兴市场遭受这一波金融资本冲击,直接体现在其脆弱的货币汇价上。

可以预见的,病毒的疫情影响周期在延长,全球半数以上的国家(尤其是低收入国家)势必将陷入困境,美元的国际间借贷以及投机需求仍将保持增长,这些地区中的超过4分之一的本币债务归外国债权人所有,因此容易出现资本外逃的情况,新兴市场的美元债务预估不会低于2万亿美元水平。

伴随着原油市场在OPEC+会议谈判之后下跌,新兴市场的货币对在继续疲软。

比如,土耳其里拉(TRY)趋势上是典型的贬值通道,汇价空间逼近此前2018年8月因阿根廷比索危机引发的7.0关口;

另一些诸如俄罗斯卢比(RUB)、墨西哥比索(MXN)因此前油价在2月、3月的单边下跌中,汇价遭受了空头狙击,图形上的表现在3月底至4月9日间,因opec+谈判预期,两桶油的市场表现反弹上行,汇价获得了休整。

当前图形上的表现看,短期比索的汇价波动更弱于卢布,此次OPEC+会议谈判前美国向俄罗斯释放了友好的信号。当然,随着油价继续下行的趋势,比索以及卢布将先破3月高点;

如南非兰特(ZAR)的表现,并为因黄金的上涨而受益,相反在黄金上周的波段中,汇价对美元贬值了近30%,

从南非的基本面情况看,南非美元债务已经达到25年的高点,1千800亿美元水平;失业率接近30%,叠加了疫情期间炼油厂及矿场等的关闭,加重了负面担忧。

短期角度,受原油影响更大的RUB、MXN等波动将跟随WTI及Brent油的波动,TRY以及ZAR的波动则基本独立,暂时不受商品影响,贬值通道清晰。

新兴市场的汇价何时能否出现反转信号?

其一,疫情数字下降,国际间经贸活动重新开启;

其二,可以留意MSCI世界指数的表现,作为一揽子对全球股票市场投资的重要参考指数,其隐含了对于主流市场以及大型行业的稳定方向;

其三,原油价格筑底反转成功;

至少在上半年,我们看不到这些条件的满足。

参考回顾:

4月8日:注意新兴市场货币对!

原油市场参考回顾:

4月13日:别着急,低点还没有出现!

4月9日:写在OPEC会议前

(以上分析源于CMC Markets 市场分析师任震鸣)

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