Die aktuelle Handelswoche hält einiges an Daten und Impulsen parat.

Die aktuelle Handelswoche hält einiges an Daten und Impulsen parat. Der Wochenstart ist zwar durch den US-Feiertag gekennzeichnet, an dem die US-Finanzmärkte geschlossen bleiben aber dennoch gehört diese Handelswoche mit zu den interessantesten der restlichen Handelswochen in diesem Jahr. Die konjunkturelle Situation in den USA kann als komfortabel bezeichnet werden. Im August entstanden 162.000 neue Stellen; die Arbeitslosenquote blieb bei 4,1 Prozent. Auffällig ist die deutliche Beschleunigung gegenüber dem durchschnittlichen monatlichen Stellenzuwachs von lediglich 31.000 während der vorherigen zwölf Monate. Gleichzeitig verharrten die offenen Stellen im Juli bei 7,3 Millionen. Das spricht eher für einen weiterhin stabilen „low-hire, low-fire“-Arbeitsmarkt als für eine neue Beschäftigungsdynamik. Auch die US-Frühindikatoren bestätigen vorerst keine Rezession. Der ISM-Industrieindex lag im August mit 54,6 Punkten den achten Monat in Folge im Expansionsbereich; der Dienstleistungsindex stieg auf 55,4 Punkte. Allerdings blieb der Preisdruck in der Industrie mit einem Prices Index von 71,1 hoch, während die Beschäftigungskomponente im Dienstleistungssektor auf 47,8 fiel. Wachstum und Beschäftigung liefern widersprüchliche Details, insgesamt erhält die Federal Reserve aber mehr Spielraum zur Inflationsbekämpfung. Der Diskontierungszins wird wieder zum zentralen Bewertungsfaktor. Die zehnjährige US-Rendite stieg im Wochenvergleich von durchschnittlich 4,68 auf 4,78 Prozent. S&P 500 und Nasdaq hielten sich dennoch mit Wochenveränderungen von plus 0,1 beziehungsweise plus 0,4 Prozent nahezu stabil. Der Aufwärtstrend ist bislang nicht fundamental gebrochen, doch hoch bewertete Wachstumsaktien benötigen zunehmend stärkere Gewinnrevisionen, um höhere Renditen zu kompensieren.

In der Eurozone entsteht ein anderes Bild. Der neue Inflationsimpuls kommt bislang hauptsächlich von der Energieseite. Die August-Inflation stieg von 2,9 auf 3,3 Prozent, während die Kernrate auf 2,4 Prozent sank und die Dienstleistungsinflation von 3,3 auf 3,0 Prozent zurückging. Energie verteuerte sich dagegen um 14,3 Prozent. Noch ist kein breiter Zweitrundeneffekt bestätigt. Die EZB dürfte dennoch präventiv reagieren, weil ein länger anhaltender Energieschock die Inflationserwartungen verändern könnte.

Grundsätzlich bleibt der KI-Investitionszyklus fundamental intakt aber die Erwartungshürde steigt weiter. Broadcom meldete in der vergangenen Handelswoche 29,6 Milliarden US-Dollar Quartalsumsatz, plus 86 Prozent. Die KI-Halbleiterumsätze stiegen um 221 Prozent auf 16,7 Milliarden Dollar und sollen im laufenden Quartal 21,7 Milliarden Dollar erreichen. Die verhaltene Aktienreaktion zeigt dennoch, dass starke Zahlen allein bei hohen Bewertungen nicht mehr automatisch ausreichen. Interessant wird es nun sein, wie sich die beiden anderen großen US-Technologiekonzerne Oracle und Adobe äußern werden. Insbesondere bei Oracle dürfte die Capex Debatte wieder entbrennen. Europa ist weniger von dem KI-Geist beseelt und die Investoren Achten dafür starker auf die Autobranche. Volkswagens Restrukturierung ist ein strukturelles Branchensignal. Der zusätzliche Abbau von rund 50.000 Stellen und die geplante Reduzierung von Modellen und Produktionskapazitäten spiegeln den anhaltenden Margen- und Wettbewerbsdruck durch schwache europäische Nachfrage, US-Zölle und chinesische Hersteller wider. Das ist mehr als eine unternehmensspezifische Sparmaßnahme und dürfte die europäische Automobilzulieferkette über mehrere Jahre beschäftigen.

Die heutige Rally in Japan und Südkorea zum Wochenstart ist noch keine bestätigte globale Risk-on-Bewegung. Nikkei 225 und Kospi steigen insbesondere dank Halbleiterwerten deutlich. Gleichzeitig bewegen sich US-Renditen nahe den jüngsten Hochs und der Ölpreis steigt weiter. Die Marktreaktion beruht damit stärker auf Wachstumshoffnungen und einer technischen Erholung als auf einer Entspannung der Rahmenbedingungen. Die schwache Freitagsreaktion der Wall Street bestätigt ebenfalls noch keinen Trendwechsel. Nach dem Arbeitsmarktbericht verlor der S&P 500 0,4 Prozent, während die Wochenbilanz nahezu unverändert blieb. Dafür wäre eine nachhaltige Verschlechterung der Marktbreite oder der Gewinnrevisionen erforderlich. Lululemons Kursverlust von rund 17 Prozent ist bislang eher unternehmens- als konjunkturspezifisch. Der Konzern senkte nach einem Umsatzrückgang von vier Prozent seine Jahresprognose deutlich. Produktmix, Markenwahrnehmung und schwächere vergleichbare Umsätze spielten dabei eine wesentliche Rolle. Ohne Bestätigung durch weitere Einzelhändler ist daraus noch kein breiter Einbruch des US-Konsums abzuleiten.

In dieser Handelswoche werden die folgenden Tage besonderes Interesse erwecken:

• Montag: US-Aktien- und Anleihemärkte bleiben wegen Labor Day geschlossen. Dadurch erfolgt die erste Preisfindung für die jüngste Eskalation zwischen den USA und Iran hauptsächlich in Europa und Asien. Brent notiert am Morgen um 96,50 US-Dollar. Die Kombination aus teurerem Öl und hohen Renditen bleibt das zentrale Cross-Asset-Risiko.

• Donnerstag, 10. September: Die EZB entscheidet über ihre Geldpolitik. Ein Zinsschritt um 25 Basispunkte auf 2,50 Prozent ist weitgehend eingepreist. Marktbewegend werden daher vor allem die Projektionen und Hinweise auf Dezember. Ein Zinsschritt ohne klare Fortsetzungssignale wäre eher als „dovish hike“ einzuordnen.

• Donnerstag: Veröffentlichung der US-Erzeugerpreise für August. Am Abend folgen die Quartalszahlen von Oracle und Adobe. Bei Oracle stehen OCI-Wachstum, KI-Auftragsbestand, Investitionsausgaben und Finanzierung im Mittelpunkt; bei Adobe die Monetarisierung generativer KI und die Stabilität des abonnementbasierten Geschäfts.

• Freitag, 11. September: Die US-Verbraucherpreise sind der wichtigste Termin der Woche. Nach dem starken Arbeitsmarktbericht dürfte eine unerwartet hohe Kerninflation die Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserhöhung am 15./16. September deutlich erhöhen. Ein moderater Kernwert könnte dagegen die Diskussion wieder in Richtung Zinspause lenken.

Die anstehenden Notenbanksitzungen in Europa und den USA werfen direkt und indirekt bereits ihre Schatten voraus. Die Reaktionen der Marktteilnehmer darauf wird die weiteren Tendenzen an den Finanzmärkten maßgeblich beeinflussen.