Hva er opsjonshandel – og hvordan fungerer det?

Hva er opsjoner?

En opsjon er en type derivatkontrakt knyttet til et underliggende instrument, for eksempel en aksje, en råvare eller en ETF. En opsjonskontrakt gir kjøperen (også kalt innehaveren) rett, men ikke plikt, til å kjøpe eller selge det underliggende instrumentet til en forhåndsbestemt avtalt pris (strike) på et bestemt tidspunkt i fremtiden (utløpsdato).

Alternativt, dersom opsjonen gjøres opp kontant, kan kjøperen motta kontantoppgjør basert på differansen mellom sluttkursen (oppgjørskursen) og strike. Når du handler opsjoner hos oss, gjøres de opp kontant.

Hvordan fungerer opsjoner?

Hver opsjonskontrakt har det som kalles en egenverdi eller "intrinsic value". Dette er ikke det samme som markedsprisen på det underliggende instrumentet, som kan påvirkes av alt fra tilbud og etterspørsel til større geopolitiske hendelser. Egenverdi beregnes ut fra differansen mellom opsjonens strike og prisen på det underliggende instrumentet (spot). Jo større denne differansen er, desto mer verdifull kan opsjonens egenverdi være. Dersom en indeks stiger, vil for eksempel en call (kjøpsopsjon) på indeksen normalt øke i verdi.

Økt volatilitet i det underliggende instrumentet kan løfte prisen på opsjonen. Når prisene svinger mer, øker sannsynligheten for større bevegelser, og det kan gjøre opsjonen mer verdifull.

Gevinst eller tap realiseres ved å stenge posisjonen før utløp. For kontantoppgjorte opsjoner skjer det ikke noe kjøp eller salg av et fysisk underliggende instrument. Dersom opsjonen er «in-the-money» ved utløp, mottar innehaveren et kontantoppgjør tilsvarende differansen.

Prisen på en kontantoppgjort opsjon kan deles i egenverdi og tidsverdi. For en call er egenverdi hvor mye prisen på det underliggende instrumentet (spot) ligger over strike. Tidsverdien reflekterer sannsynligheten for at det underliggende instrumentet beveger seg videre «in-the-money» før utløp. Samtidig er det viktig å være klar over at høyere volatilitet også øker sannsynligheten for at opsjonen ender «out-of-the-money» ved utløp.

De to vanligste opsjonsstilene er amerikanske og europeiske opsjoner. Amerikanske opsjoner kan normalt innløses når som helst før utløp, mens europeiske opsjoner kun kan innløses på utløpsdato.

Hvorfor handler man med opsjoner?

Opsjoner kan brukes til sikring og til å ta posisjoner basert på forventninger til markedsretning, med forhåndsdefinert risiko. Når du kjøper en opsjon, er maksimalt tap begrenset til premien du betaler. Dette kan være relevant i markeder preget av høy volatilitet eller usikkerhet. Ved salg av opsjoner, særlig udekkede calls, kan tapspotensialet være stort og i enkelte tilfeller ubegrenset.

Det er ikke nødvendig å innløse en opsjon for å ha gevinst av den. Mange velger å stenge posisjonen før utløp ved å selge opsjonen i markedet. Dersom opsjonen har økt i verdi, kan den selges til en høyere pris enn den ble kjøpt for. Hvis opsjonen utløper uten verdi og ikke innløses, er tapet begrenset til premien som ble betalt. Tilsvarende vil den som har solgt en opsjon, beholde premien dersom opsjonen utløper uten verdi.

Call- og put-opsjoner

Det finnes to hovedtyper opsjonskontrakter: Call (kjøpsopsjon) og put (salgsopsjon).

Når du kjøper en call, får du en rett, men ikke plikt, til å kjøpe det underliggende instrumentet til en forhåndsbestemt strike. Kjøperen av en call vil ønske at prisen på det underliggende instrumentet (spot) ligger over strike ved utløp.

Når du kjøper en put, får du en rett, men ikke plikt, til å selge det underliggende instrumentet til en forhåndsbestemt strike. Kjøperen av en put vil ønske at prisen på det underliggende instrumentet (spot) ligger under strike ved utløp.

Call-opsjon forklart

En call-opsjon gir innehaveren (kjøperen) en rett – men ikke en plikt – til å kjøpe et underliggende instrument til strike. For kontantoppgjorte opsjoner mottar kjøperen et kontantoppgjør dersom prisen på det underliggende instrumentet (spot) ligger over strike på et fastsatt tidspunkt ved utløp.

Dersom du er utsteder (selger) av en call, har du en plikt til å selge det underliggende intrumentet. For kontantoppgjorte opsjoner innebærer dette at utstederen betaler et kontantoppgjør dersom opsjonen innløses.

Eksempel: long call

Tenk deg at en trader forventer at FTSE 100-indeksen skal stige den neste måneden. Traderen kjøper en call med strike på 7 500 punkter, med utløp om én måned.

Opsjonene vi tilbyr på de underliggende indeksene har en multiplikator på 1. Det betyr at én opsjonskontrakt tilsvarer én enhet av den underliggende indeksen. Premien for denne opsjonen er £60.

Én måned senere, når opsjonen utløper, har FTSE 100 steget til 7 650 punkter. Da er posisjonen «in-the-money», som er når nåværende markedskurs av den underliggende indeksen er i innehavers favør. Posisjonen er £150 "in-the-money" (7 650–7 500).

I dette eksempelet har traderen en netto gevinst på £90, etter at premien (£60) trekkes fra «in-the-money» verdien på £150.

Dersom indeksen etter én måned ender på samme nivå som strike på 7 500 punkter, er opsjonen «at-the-money». I et slikt tilfelle vil opsjonen ikke utnyttes, og traderen taper premien på £60.

Dersom prisen på det underliggende instrumentet er lavere enn striken, er opsjonen «out-of-the-money». Opsjonen vil ikke innløses, og traderen taper premien på £60.

Eksempel: short call

La oss anta at en trader forventer at FTSE 100-indeksen vil holde seg stabil, eller falle noe, den neste måneden. Traderen selger en call med en strike på 7 400 punkter, med utløp om én måned. Traderen mottar en premie på £50 for å selge opsjonen.

Én måned senere, når opsjonen utløper, ender FTSE 100 på 7 350 punkter. I dette tilfellet vil kjøperen ikke innløse opsjonen, og traderen som solgte kontrakten beholder premien på £50 som gevinst.

Dersom FTSE 100 ved utløp ender over 7 400 punkter, vil kjøperen innløse opsjonen. Hvis prisen ligger vesentlig over dette nivået, kan selgeren pådra seg store tap. Dersom FTSE for eksempel ender på 7 500 punkter, blir kontrakten innløst og traderen (selgeren) får et tap på £50.

Put-opsjon forklart

En put-opsjon gir innehaveren en rett – men ikke en plikt – til å selge et underliggende instrument til strike. For kontantoppgjorte opsjoner mottar kjøperen et kontantoppgjør dersom prisen på det underliggende instrumentet (spot) ligger under strike på et fastsatt tidspunkt ved utløp.

Dersom du er utsteder (selger) av en salgsopsjon, har du plikt til å kjøpe det underliggende instrumentet dersom opsjonen innløses. For kontantoppgjorte opsjoner innebærer dette at utstederen betaler et kontantoppgjør dersom kjøperen innløser opsjonen.

Eksempel: long put

I dette eksempelet kjøper en trader en salgsopsjon på FTSE 100 med en strike på 7 450 punkter, med utløp om én måned. Premien for opsjonen er £40.

Én måned senere, når opsjonen utløper, har FTSE 100 falt til 7 350 punkter. Da er posisjonen «in-the-money» med £100. Netto gevinst, etter at premien på £40 trekkes fra, blir £60.

Dersom traderens forutsetning var feil og FTSE 100 i stedet stiger til 7 550 punkter, vil opsjonen utløpe «out-of-the-money». Tapet er da begrenset til premien på £40.

Eksempel: short put

La oss anta at en trader forventer at FTSE 100-indeksen vil holde seg stabil, eller stige noe, den neste måneden.

Traderen selger en put med en strike på 7 500 punkter, med utløp om én måned. Traderen mottar en premie på £40 for å selge opsjonen.

Én måned senere, når opsjonen utløper, er oppgjørskursen 7 520 punkter. I dette tilfellet vil kjøperen ikke innløse opsjonen, og traderen som solgte kontrakten beholder premien på £40 som gevinst.

Dersom FTSE 100 ved utløp ender under 7 500 punkter, vil kjøperen innløse opsjonen. Hvis prisen ligger vesentlig under dette nivået, kan selgeren pådra seg store tap. Dersom FTSE for eksempel faller til 7 400 punkter, får traderen et tap på £60 (£100 minus £40 i mottatt premie). Tapet reduseres delvis av premien som ble mottatt da kontrakten ble solgt.

Når kan call- og put-opsjoner være aktuelle?

Det er viktig å være klar over at opsjoner ikke er et produkt for nybegynnere. Opsjoner innebærer høy risiko, og tap kan øke raskt dersom handelen går imot deg.

Risiko ved opsjonshandel

Når du handler opsjoner, kan du ikke legge inn stop-loss eller take-profit på posisjonen slik du kan ved CFD-handel.

Dersom du kjøper (går long) en call eller put, er maksimal risiko på forhånd definert, fordi et eventuelt tap er begrenset til det du betaler for opsjonen, kjent som premien.

På den andre siden, dersom du selger (går short) en call eller put, kan tapspotensialet være ubegrenset, og du kan tape hele beløpet du har satt inn på kontoen.

Dersom du er klassifisert som profesjonell kunde, kan tapene også overstige innskuddet ditt.

"Selv om opsjonsprisen påvirkes av kursen på det underliggende instrumentet, er det også andre faktorer som spiller inn – særlig volatilitet og tiden fram til utløp.

Hvis Tesla-aksjen for eksempel forblir uendret, vil verdien av opsjonen normalt falle dag for dag. Premien kan gradvis falle fram mot utløp, og ved utløp kan opsjonen være verdiløs. I så fall taper du hele premien.

Det betyr at du kan tape penger på en opsjon selv om kursen på det underliggende instrumentet ikke beveger seg – noe som ikke skjer på samme måte ved CFD-handel."

Lukas Hauser, Options Product Owner, CMC Markets

Slik handler du opsjoner – i korte trekk

1. Lær de sentrale begrepene

   1. Opsjon: En kontrakt som gir kjøperen rett, men ikke plikt, til å kjøpe eller selge et underliggende instrument til en bestemt pris på eller før en bestemt dato.

   2. Strike: Prisen det underliggende instrumentet kan kjøpes eller selges til.

   3. Utløpsdato: Datoen opsjonskontrakten utløper.

   4. Premie: Beløpet som betales for å kjøpe en opsjon, eller som mottas når du selger en opsjon.

   5. Kontrakt: Antall underliggende enheter én opsjonskontrakt representerer. Hos CMC Markets er kontraktsstørrelsen 1 for alle opsjoner.

   6. «In-the-money» (ITM), «out-of-the-money» (OTM), «at-the-money» (ATM): Beskriver forholdet mellom nåværende pris på det underliggende instrumentet og opsjonens strike.

2. Forstå risikoen – grekerne
   Grekerne forklarer hvordan endringer i ulike faktorer påvirker prisen på en opsjon, og gir et tydeligere bilde av risikoen i posisjonen.

   • Theta (Θ) viser hvordan en opsjon taper verdi etter hvert som den nærmer seg utløp.

   • Delta (Δ) viser hvor følsom opsjonsprisen er for bevegelser i det underliggende markedet.

   • Vega (V) viser hvordan endringer i volatilitet kan øke eller redusere verdien av en opsjon.

3. Undersøk markedet du vil handle

   Opsjoner finnes ikke bare på aksjer. De kan også være tilgjengelige på råvarer, indekser, ETFer og mer. Det er viktig å velge hvilket marked som passer til hensikten din og risikonivået du er komfortabel med. Når du har valgt et marked, kan du se på blant annet implisitt volatilitet, prisutvikling, utløpsdatoer og omsetning for å ta en mer informert vurdering.

4. Velg hvilke opsjoner du vil kjøpe eller selge

   Forventningen din til kursutviklingen i det underliggende instrumentet påvirker hvilken type opsjon du vurderer:

   - Dersom du tror prisen skal opp, kan du vurdere å kjøpe en call eller selge en put.
   - Dersom du tror prisen skal holde seg relativt stabil, kan du vurdere å selge en call eller selge en put.
   - Dersom du tror prisen skal ned, kan du vurdere å kjøpe en put eller selge en call.

5. Velg strike

   For at en opsjon skal ha verdi ved utløp, må den underliggende prisen ende «in-the-money». Velg en strike som reflekterer forventningene dine til markedet i løpet av perioden opsjonen gjelder.

6. Velg tidshorisont

   Alle opsjoner har en forhåndsbestemt utløpsdato. Daglige og ukentlige utløp brukes ofte til kortsiktige posisjoner, mens månedlige og lengre utløp kan passe bedre dersom du har lengre tidshorisont.

   Jo lengre tid det er til utløp, desto mer tid har det underliggende instrumentet til å bevege seg i en retning som er gunstig for deg. Samtidig kan markedet også gå motsatt vei. Lengre tid til utløp innebærer derfor ofte høyere premie.

   Lengre tidshorisonter gir strategien din mer tid til å spille seg ut, men vær oppmerksom på tidsverdifall: verdien av opsjoner faller normalt etter hvert som de nærmer seg utløp, særlig dersom de forblir «out-of-the-money».

7. Legg inn ordren

   I plattformen oppgir du normalt:
   - Hvilket underliggende instrument du vil handle
   - Om du kjøper eller selger en call eller put
   - Strike
   - Utløpsdato
   - Antall kontrakter – jo større posisjon, desto høyere marginkrav og risiko
   - Eventuelle ordrevalg, som limit- eller markedsordre

8. Følg opp posisjonen

   Følg posisjonen jevnlig og vurder den opp mot kursutviklingen i det underliggende instrumentet, tidsverdifall og hendelser/nyheter som kan påvirke opsjonsprisen. Ved behov kan du justere eller stenge posisjonen i tråd med strategien din og endrede markedsforhold.

Hva kjennetegner en god opsjonstrader?

Her er fem råd for deg som vurderer å komme i gang med opsjonshandel.

• Ikke bruk opsjoner isolert
  Opsjoner er et produkt med høy risiko og er i hovedsak utviklet for erfarne tradere. Det er derfor en fordel å ha erfaring fra handel i mindre komplekse produkter før du handler opsjoner. Opsjoner kan også være et nyttig supplement til mer langsiktige investeringer, som en aksjeportefølje, fordi de kan brukes til å redusere nedsiderisiko ved ugunstige markedsbevegelser.
  

• Forstå strategien din – og hold deg til den
  Vær tydelig på om du bruker opsjoner for å redusere risiko i en eksisterende posisjon, eller om målet er å ta mer aktiv eksponering. Ha en plan før du går inn i en handel.
  

• Følg markedet tett
  Det er viktig å følge markedsutviklingen, identifisere muligheter – for eksempel i en bestemt sektor eller i enkeltinstrumenter – og gjøre grundig forarbeid før du tar posisjon.
  

• Hold posisjonsstørrelsen moderat
  En rekke handler som går imot deg kan raskt gi betydelige tap. Unngå å ta for stor risiko i enkeltposisjoner, slik at et tap i én handel ikke utgjør en uforholdsmessig stor del av handelskapitalen din.
  

• Spre risikoen
  I tillegg til å kombinere opsjoner med andre, mindre risikofylte investeringer, kan det være fornuftig å spre opsjonsposisjonene på flere markeder. Dersom du kun har eksponering mot for eksempel teknologi eller Nasdaq-indeksen, kan du være mer sårbar dersom sektoren utvikler seg negativt. Ved å ha opsjoner på tvers av flere markeder kan du balansere risikoen bedre.

Før du kan begynne å handle opsjoner, må du gjennomføre en kort test for å bekrefte at du forstår hvordan opsjonshandel fungerer og hvilken risiko det innebærer.