Comment évaluer précisément vos options

Comprendre la valorisation des options

La valeur d’une option est déterminée par plusieurs facteurs :

• Le prix du sous-jacent

• Le cours d’exercice

• Le temps restant jusqu’à l’échéance du contrat

• La volatilité implicite

• Le taux d’intérêt
  

Différentes méthodes de calcul utilisent ces données pour déterminer la prime, c’est-à-dire le prix payé par un trader pour une option. Le modèle le plus utilisé pour valoriser les options est le modèle de Black-Scholes (BSM). Il s’appuie sur les cinq variables mentionnées ci-dessus pour calculer la valeur théorique d’une option.

Il existe de nombreux calculateurs BSM disponibles en ligne, dans lesquels vous pouvez saisir les variables afin d’obtenir le résultat de votre calcul.

Facteurs influençant la valeur des options

Les facteurs suivants ont un impact sur la valeur d’une option :

Prix du sous-jacent : les variations du prix de l’actif entraînent une hausse ou une baisse du prix de l’option, avec des effets opposés pour les calls et les puts. Lorsque le prix d’un actif augmente, la valeur d’une option d’achat (call) a généralement tendance à augmenter, tandis que celle d’une option de vente (put) diminue. Si le prix de l’actif baisse, l’effet est inverse.

Cours d’exercice : il influence le prix d’une option en déterminant si elle possède une valeur intrinsèque, c’est-à-dire la valeur qu’aurait l’option si elle était exercée immédiatement (voir ci-dessous).

Temps jusqu’à l’échéance : plus la date d’échéance est éloignée, plus le contrat a de temps pour devenir « dans la monnaie » (en gain), ce qui implique généralement une prime plus élevée. À l’inverse, moins il reste de temps pour que la position devienne rentable, plus le prix de l’option sera faible (mais le risque qu’elle expire sans valeur augmente).

Volatilité implicite : lorsque la volatilité implicite augmente, la probabilité de mouvements significatifs du sous-jacent augmente également, ce qui tend à accroître la valeur des options.

Taux d’intérêt : lorsque les taux d’intérêt augmentent, les primes des options d’achat (call) ont tendance à augmenter, tandis que celles des options de vente (put) ont tendance à diminuer.

Valeur intrinsèque vs valeur extrinsèque

La prime d’une option est déterminée par deux composantes : la valeur intrinsèque, qui reflète l’écart entre le cours d’exercice et le prix du sous-jacent lorsque cet écart est favorable au détenteur de l’option, et la valeur extrinsèque, qui intègre des facteurs tels que le temps restant jusqu’à l’échéance, la volatilité implicite, les dividendes et les taux d’intérêt.

Comment calculer la valeur intrinsèque d’une option

La valeur intrinsèque correspond à la valeur qu’aurait une option si elle était exercée immédiatement. Une option ne possède une valeur intrinsèque que si elle est « dans la monnaie », c’est-à-dire si le détenteur a un intérêt à exercer le contrat. Cela se produit lorsque le cours d’exercice d’un call est inférieur au prix du sous-jacent, ou lorsque le cours d’exercice d’un put est supérieur au prix du sous-jacent.

La valeur intrinsèque se calcul en faisant la différence positive entre le cours d’exercice et le prix du sous-jacent, l’ordre dépendant du type d’option (call ou put) :

• Valeur intrinsèque (call) = prix du sous-jacent − cours d’exercice

• Valeur intrinsèque (put) = cours d’exercice − prix du sous-jacent
  

Par exemple, si une option d’achat a un cours d’exercice de 10 € et que le prix du sous-jacent est de 15 €, l’option est dans la monnaie et possède immédiatement une valeur intrinsèque de 5 €. Cela signifie que l’option possède immédiatement une valeur intrinsèque de 5 €, correspondant à l’écart favorable entre le prix du sous-jacent et le cours d’exercice.

En revanche, si le cours d’exercice est à la monnaie (le prix du sous-jacent et le cours d’exercice sont tous deux de 10 €) ou hors de la monnaie (le prix du sous-jacent tombe à 5 €), l’exercice de l’option ne présente aucun intérêt et celle-ci n’a donc pas de valeur intrinsèque.

Comment calculer la valeur extrinsèque d’une option

La valeur extrinsèque correspond à la part de la valeur d’une option qui dépasse sa valeur intrinsèque. En pratique, elle reflète le potentiel qu’a une option de devenir plus précieuse avant son expiration.

Si la volatilité implicite d’une option augmente, la probabilité de mouvements significatifs du sous-jacent augmente également, ce qui tend à accroître sa valeur extrinsèque. Cette valeur dépend aussi de la durée du contrat ; c’est pourquoi on l’appelle parfois « valeur temps ».

La valeur extrinsèque se calcule en soustrayant la valeur intrinsèque du prix de l’option. Par exemple, si une option a une valeur intrinsèque de 5 € et une prime de 7 €, sa valeur extrinsèque est de 2 €.

La valeur extrinsèque a tendance à diminuer au fil du temps. En effet, à mesure que l’échéance approche, il reste moins de temps pour que le sous-jacent évolue, ce qui réduit la valeur extrinsèque de l’option.

Valorisation théorique des options vs valeur de marché

Comme pour toute transaction, le prix des options ne reflète pas toujours leur valeur théorique. S’il existe un écart notable entre le prix d’une option et sa valeur théorique, cela peut indiquer que l’option est surévaluée ou sous-évaluée.

La valorisation des options consiste à estimer le prix d’une option sur la base d’un modèle thèorique en supposant des marchés efficients et l’absence de coûts de transaction. Les traders utilisent ces modèles pour déterminer si une option est surévaluée ou sous-évaluée par rapport à sa valeur théorique.

La valeur de marché, dans le trading d’options, correspond au prix réel auquel une option est négociée à un instant donné. Elle est déterminée par la dynamique de l’offre et de la demande, le sentiment des investisseurs, l’actualité et d’autres facteurs de marché. Elle peut différer de la valeur théorique en raison de divers éléments, tels que des changements de conditions de marché, des variations soudaines de la volatilité, des évolutions des taux d’intérêt ou du prix du sous-jacent. La valeur de marché reflète les conditions réelles et la perception des participants du marché.

En résumé, la valorisation des options est une estimation calculée de leur valeur basée sur des modèles mathématiques et des hypothèses, tandis que la valeur de marché correspond au prix réel auquel elles sont négociées, influencé par l’offre et la demande en temps réel. Les traders comparent souvent ces deux valeurs afin d’identifier d’éventuelles opportunités de trading liées aux écarts entre elles.

Conseils pratiques pour valoriser les options

Un prix « juste » pour une option reflète principalement la probabilité qu’elle expire dans la monnaie, combinée au gain potentiel. Il est important de garder à l’esprit que le trading d’options comporte un risque élevé et que vous pouvez également subir des pertes.

Pour utiliser la valorisation des options dans le cadre d’idées de trading, les recommandations suivantes peuvent être utiles :

1. Déterminez votre objectif : s’agit-il d’une opération d’investissement ou d’une stratégie de couverture d’un actif existant ? Cela influencera le type d’option choisi ainsi que le prix que vous êtes prêt à payer.

2. Prenez le temps de comprendre les conditions de marché et les facteurs spécifiques qui influencent le prix d’une option. Consultez les calendriers économiques et les événements financiers des entreprises susceptibles d’affecter la volatilité pendant la durée du contrat.

3. Évaluez le ratio risque/rendement.

4. Utilisez un outil de valorisation, tel que le modèle BSM (décrit ci-dessus), pour estimer la valeur de l’option.

5. Définissez vos paramètres de trading.