Avantages et risques du trading d’options

Avantages des options

Historiquement, les options ont été utilisées dans différentes cultures pour sécuriser le prix de biens ou de matières premières en vue d’une livraison future.

Les principaux avantages potentiels du trading d’options incluent :

• Diversité des stratégies : Quel que soit votre style de trading, les options offrent un large éventail de stratégies adaptées à différents profils de risque et anticipations de marché.

• Maîtrise du risque : Connaissez votre perte potentielle à l’avance – la perte maximale lors de l’achat d’un call ou d’un put est limitée à la Prime payée.

• Effet de levier : Le trading d’options permet aux traders de contrôler une exposition importante au sous-jacent pour une fraction de son prix, sans en détenir la propriété, amplifiant à la fois les gains potentiels et les pertes potentielles.

• Exposition aux mouvements de marché : Les options permettent de tirer parti des variations de prix du sous-jacent, qu’il évolue à la hausse ou à la baisse.

• Couverture (hedging) : Le trading d’options peut permettre aux investisseurs de protéger un portefeuille d’actions contre des mouvements de prix défavorables.

Diversité des stratégies

Le trading d’options offre un large éventail de stratégies. Nous examinons quatre stratégies populaires sur options afin d’expliquer leur fonctionnement et leurs avantages potentiels..

Put garanti en espèces

La stratégie du put garanti en espèces consiste à vendre une option de vente tout en mettant simultanément de côté les fonds nécessaires pour acheter l’action si son prix baisse jusqu’au niveau du prix d’exercice.

Si le cours de l’action supérier au cours d’exercice, l’option de vente expirera sans valeur et vous conserverez la prime perçue à l’ouverture de la position.Si le cours de l’action passe en dessous du cours d’exercice, vous serez tenu d’acheter l’action au cours d’exercice, tout en conservant la prime.

Il s’agit d’une manière de tirer parti des variations de prix ou d’acheter potentiellement une action à un prix plus bas, tout en conservant la prime perçue.

Call couvert (covered call)

Les calls couverts constituent une stratégie consistant à détenir une position longue sur une action tout en vendant (émettant) des options d’achat (call) sur cette même action. Vous percevez une prime en vendant le call, mais votre potentiel de hausse est plafonné si le cours de l’action dépasse le cours d’exercice du call.

Cette stratégie peut générer un revenu complémentaire, en plus des dividendes ou des gains potentiels liés à l’action, mais elle limite le potentiel de hausse.

Strangle court

Un strangle court consiste à vendre un call hors de la monnaie et un put hors de la monnaie sur la même action, avec la même date d’échéance.

Lorsque vous vendez une option, vous percevez une prime de l’acheteur. Dans un strangle court, vous encaissez les primes issues à la fois du call et du put vendus. Le revenu total que vous percevez en vendant ces options est appelé les « primes encaissées ».

Le profit maximal dans cette stratégie est limité aux primes encaissées. En effet, une fois les options vendues, le gain maximum possible correspond uniquement au montant des primes encaissées. Il n’existe pas d’autre source de profit dans cette position.

Ce profit maximal est réalisé si le cours de l’action reste compris entre les deux cours d’exercice jusqu’à l’échéance. Dans ce cas, les deux options expirent sans valeur et vous conservez l’intégralité des primes comme profit. Des pertes peuvent survenir si le cours de l’action évolue fortement dans un sens ou dans l’autre.

Cette stratégie peut être rentable dans un marché neutre, lorsque le cours reste compris entre les deux cours d’exercice. Elle vise principalement à générer un revenu dans des marchés latéraux.

Straddle long

Un straddle long consiste à acheter simultanément un call et un put sur la même action, avec le même cours d’exercice et la même date d’échéance. Un straddle long ne génère un profit que si le mouvement du marché dépasse le montant total des primes payées, c’est-à-dire au-delà des seuils de rentabilité à la hausse ou à la baisse. La perte maximale est limitée au montant total des primes payées pour les deux options.

Cette stratégie permet de tirer parti de fortes variations de prix, qu’elles soient haussières ou baissières. Il s’agit d’un positionnement sur la volatilité, plutôt que sur une direction spécifique du marché. Ces exemples ne représentent qu’un aperçu des stratégies disponibles dans le trading d’options. Chacune comporte ses propres spécificités, en fonction des conditions de marché et des objectifs du trader. Comme pour toute méthode de trading, il est essentiel de bien comprendre chaque stratégie et d’évaluer votre tolérance au risque.

Gestion du risque

Les options sont utilisées par certains traders comme un moyen de réduire le risque.

Risque défini : Lorsque vous achetez une option, la perte maximale correspond à la prime payée. Quelle que soit l’évolution du marché, votre perte potentielle est plafonnée. Cependant, l’option expirera sans valeur si le marché n’évolue pas suffisamment pour être « dans la monnaie ». Ainsi, si vous détenez plusieurs positions qui expirent hors de la monnaie, les pertes correspondantes peuvent se cumuler.

Flexibilité : Les options offrent des stratégies pouvant être structurées pour tirer parti de marchés haussiers, baissiers ou peu volatils, selon le positionnement. Cela permet davantage d’opportunités potentielles de gains et de diversification.

Couverture (hedging) : En utilisant les options de manière stratégique, vous pouvez protéger l’ensemble de vos investissements contre des mouvements de marché défavorables.

Effet de levier : Le trading d’options avec effet de levier permet d’obtenir une exposition plus importante au marché moyennant un paiement initial relativement faible, appelé la Prime. Cela permet d’ouvrir une position sans mobiliser l’intégralité du coût du sous-jacent.

Couverture (hedging)

Une option de vente (put) longue peut être utilisée comme une forme d’assurance contre une baisse du prix d’un actif sur lequel vous détenez déjà une position. L’utilisation des options à des fins de couverture peut réduire le risque à court terme et limiter les pertes potentielles - avec l’avantage supplémentaire de pouvoir générer un gain dans certaines conditions.

Vous pouvez acheter un put directement sur l’actif que vous détenez, ou sur un indice étroitement corrélé à votre portefeuille, ce que l’on appelle une couverture par proxy (proxy hedge). L’objectif est de compenser les pertes éventuelles de votre portefeuille en cas de mouvements défavorables du marché sous-jacent.

Exemple de couverture avec des options

Votre portefeuille d’investissement comprend une unité de l’indice S&P 500, actuellement coté à 4 000 €. À la suite d’une annonce, vous identifiez un risque potentiel de repli du marché susceptible d’affecter négativement la valeur de votre portefeuille.

Vous décidez de réduire ce risque en achetant une option de vente (put) de type européen, réglée en espèces, sur l’indice S&P 500. Le cours d’exercice est fixé à 3 900 €, avec une échéance dans trois mois. Le contrat prévoit que si l’indice S&P 500 passe en dessous de 3 900 € à la date d’échéance, un règlement en espèces interviendra. Si le S&P 500 reste au-dessus de 4 000 €, vous laissez l’option expirer et perdez uniquement la prime payée.

Si le S&P 500 descend sous le cours d’exercice de 3 900 €, l’option expirera dans la monnaie et donnera lieu à un règlement en espèces à l’échéance correspondant à la différence positive entre le cours d’exercice et le niveau du S&P 500. Ce gain viendra partiellement compenser la baisse de valeur de votre portefeuille.

En payant une prime initiale, vous avez ainsi protégé votre portefeuille contre les effets défavorables d’une baisse du marché, assurant un certain niveau de stabilité et de gestion du risque.

Les options diffèrent d’un ordre stop-loss, qui se déclenche automatiquement à un niveau de prix déterminé. Les options vous permettent de clôturer votre position avant l’échéance, ou d’attendre celle-ci pour voir si le marché se redresse.

Risques et défis du trading d’options

Le trading d’options repose sur l’anticipation d’un mouvement du sous-jacent dans une direction donnée, sur une période déterminée.

En particulier pour les options longues, si le sous-jacent n’évolue pas comme prévu dans le délai imparti et que le trader laisse le contrat expirer, la prime payée sera perdue. Si cette perte peut sembler limitée à première vue, elle peut s’accumuler si la situation se répète.

Il convient également de noter qu’une option longue peut expirer sans valeur, même si le sous-jacent évolue dans la direction anticipée, si le mouvement n’est pas suffisamment important pour compenser la prime payée et la décroissance temporelle. Dans ce cas, la position peut entraîner une perte totale du montant initial investi dans l’option.

À l’inverse, les risques liés aux positions courtes peuvent être nettement plus élevés. Les calls courts, en particulier, présentent des pertes théoriquement illimitées, puisqu’il n’existe pas de limite à la hausse du prix du sous-jacent. Un put court, bien que non illimité, peut également entraîner des pertes importantes si le sous-jacent chute fortement. Dans les deux cas, le gain maximal du vendeur est limité à la prime reçue, tandis que le risque de perte peut largement la dépasser.

Il existe également un risque lié à des facteurs externes influençant la valeur des options, notamment la volatilité, qui affecte aussi bien les positions longues que courtes. Une volatilité élevée augmente la valeur des calls et puts longs, car elle accroît la probabilité de mouvements de prix importants, rendant ces options plus attractives en raison de leur potentiel de gain accru.

À l’inverse, pour les calls et puts courts, une forte volatilité constitue un risque plus important. Elle augmente la probabilité de variations significatives du sous-jacent, ce qui accroît les chances que l’option expire dans la monnaie, ce qui peut entraîner des pertes pour le vendeur.

En revanche, une volatilité plus faible réduit la valeur d’une position longue sur options, car les mouvements de prix anticipés sont moins marqués. Elle peut toutefois bénéficier aux options courtes, en diminuant le risque d’exercice et en favorisant la stratégie consistant à laisser les options expirer sans valeur.