这是市场上非凡的一年。全球情绪在信心和担忧之间波动,市场也随着变化而波动。非常规的货币政策与全球政治格局之间的相互作用,以意想不到的方式推动了全球市场。来年的任何预览都始于对当前状态的认可。

2019 –市场意外的故事

年初以来,股票市场因为紧缩的货币条件和贸易战对投资者情绪的阻碍,承受着巨大的压力。原油和铜价格跌至两年低点。美国十年期债券收益率为2.80%。机构和个人投资者的现金余额都很高。

年初以来,由于紧缩的货币条件和贸易战阻碍了增长以及投资者情绪,因此股票市场承受着巨大的压力。 原油和铜价格跌至两年低点。 美国十年期债券收益率为2.80%。 机构和个人投资者的现金余额都很高。

重大变化发生在2019年的一月份。 在全球协调行动中, 中央银行将其立场从紧缩/中立转变为中立/宽松。 市场的反应引发大量现金涌入。 这个变化促进了股市的上涨, 坚挺的工业和贵金属市场均回收, 美国十年期债券的收益率也开始下跌, 跌幅近乎一半。

2019年上半年为所有资产价格提供了支撑, 尤其是增长风险。 下半场比较棘手。 在全球大幅降低利率后,中央银行采取了“等待观望”的态度。 这意味着,从GDP到公司收益报告,每一次与增长相关的经济释放,都使交易者猜测其对估值的影响以及潜在的央行反应。 预测市场对新闻的反应因此变得倍加困难。 投资者是否会因对利润的负面影响而出售股票来应对中国GDP疲软或非农就业人数下降的情况,还是会因预期中国人民银行和美联储会跳楼而购买股票?白宫针对中国, 日本, 加拿大, 墨西哥和欧洲提起的贸易战进一步加剧了复杂性。 英国和欧洲市场更是跟随着英国脱欧的变化。 在2019 的第三季,头条新闻注定了厄运,市场共识倾向于2020年的全球衰退。

然而,随着年底的临近,股票市场以两位数的百分比增长。 许多人在第四季度创下历史新高。 欧佩 克加上卡特尔出乎意料的纪律,使油价从低位上涨了50%以上,黄金更达到了六年高位。 公众讨论与市场表现之间的差异很少那么扩大。 这使得对来年的市场做评论更加的困难。

外汇–保持冷静

2019年的主要惊喜之一是外汇市场的相对平静。 除英镑外,主要货币的波动率仍接近历史低位。 尽管美国提出抗议,但几乎没有证据表明有操纵货币的行为。 人民币的走弱以及巴西和阿根廷货币的走弱程度在很大程度上反映了美元指数在一年中上涨了约4%。 中央银行的统一立场消除了外汇市场的主要驱动力:利率差异。 这种协调立场的可能延续表明,外汇市场也将在2020年出现类似情况。 挪威克朗和澳大利亚,加拿大和新西兰元等商品货币可能会证明是例外。 尽管基础商品回升,但兑主要货币,尤其是美元,已接近多年低点。 这可能会在2020年使大宗商品货币反弹。

2019 表现最佳的产品

黄金和加密货币2019年的表现出色。 加密货币极易波动,以极大的风险提供非凡的交易机会。 基于区块链的货币未来的不确定性表明这种交易状况可能会持续到2020年。 黄金跑赢其他贵金属,从低于1,300美元上涨至1,550美元上方的高点。 尽管几乎没有通胀上升的威胁,但持续的经济不确定性和储备银行家的持续支持可能会使黄金再度表现强劲。

2020股票市场– 投资者该系好安全带

股票的前景黯淡。 宽松的货币环境带来的积极前景被高股价和估值偏高所抵消。 投资者对新闻的反应是不可预测的,因为他们会对政策做出第二次猜测,并增加了做市场评论的困难性。

2020年更有可能出现的结果是, 股票将在较大的侧向交易中具有上升的偏见。 然而,这条路可能甚至比2019年更艰难,牌上的波动很大。 对极端情绪的怀疑在2019年表现良好,并且在来年可能会跑赢大盘。 活跃的投资者可能会在情况看起来很 精彩时考虑出售,而在情况看起来很糟糕时考虑购买。

2020年股票潜在的重要变化是投资者对青睐的投资方式的转变。 2019年, 全球投资者几乎以任何价格追求增长, 推动Alphabet和Amazon等股票升至创纪录水平, 并支持Uber等无利润公司的首次公开募股。 这是一个有趣的派对游戏,但音乐可能会在2020年停止。 在充满困境的环境中,投资者发现以较低的股价购买股票更具吸引力,而2020年可能是价值投资风靡一时的一年。

2020年的关键驱动力

  • 增长与货币政策的相互作用仍然是市场表现的首要考虑因素。 增长前景和央行的行动意味着经济数据和货币政策公告对于确定短期方向至关重要。
  • 财政政策。 当货币政策接近“下限”时,其用处就会减少。 这可能会给政府施加越来越大的压力,以推动财政来提振经济。 基础设施支出是显而易见的支持领域,但如果情况恶化,则可以采取更多非常规的财政刺激措施。
  • 选举。 11月在美国举行的联邦大选对全球市场而言是一个重大问题。 选举的未知结果,残酷的竞选活动和民粹主义的兴起可能会在一年中波动市场。 新西兰还将在11月举行大选。 当前的联合政府面临挑战,而主要政党的政策公告可能会推高股票和纽元。
  • 经济狂热的第1部分-贸易战。 全球贸易战的经济学很明确。 没有人在贸易战中获胜。 市场问题是贸易战的政治更加模糊,现任美国总统可能会看到向国内政治听众发挥作用的机会。 一种越来越流行的观点是,在11月的选举之前不可能完全解决问题。
  • 经济狂热的第2部分-可能转向强烈的负面情绪,以及常规货币政策的局限性,意味着经济上的愚蠢之势。 一个例子是在某些圈子中对所谓的“现代货币理论”进行了认真的讨论(也许更恰当地称为印钞或“魔术布丁”货币政策)。 魏玛共和国的历史经验以及本世纪津巴布韦的经济灾难,足以终止这些讨论。 然而,绝望的时代催生了绝望的措施,投资者可能会很好地回想起弗里德里希·黑格尔的话:

“我们从历史中学到的唯一一件事就是, 人们从历史中学不到任何东西。 ”