周三(10月17日)晚间,纽约原油期货(WTI)下跌3%,为近两个月以来最大单日跌幅。数据上,美国原油库存已经连续四周增长,是2017年初以来最长连增;库欣库存也增至6月以来的最高水平。

此前,在9月26日的分析中,我们即谈及,原油的供需敞口分析,市场的焦点在Brent原油、WTI原油此前连续上涨中,更多将其归决于美国制裁伊朗问题上,实则不然,原油的供需敞口将保持平衡,伊朗问题很难去影响到原油市场真正供需,具体分析稍后请见后文。

昨日,美伊问题再度爆出新的资讯,据俄罗斯卫星通讯社10月17日报道“美国对一系列支持伊朗民兵组织“巴斯基”的公司实施了制裁。”

报道称,总共有20家公司受到美国制裁,其中包括三家伊朗银行,其中两家在海外开展业务。美国政府认为,遭遇新制裁的伊朗公司掌控着几十亿美元的资产。

公开消息面上,“巴斯基”是隶属于伊朗革命卫队(IRGC)的准军事集团,“巴斯基合作基金”(Basij Cooperative Foundation)则是为该组织提供金融支持,也可以理解为是为伊朗革命卫队提供金融支持。

该基金控制了伊朗银行、矿业、制造业、汽车等主要经济支柱行业。

不过,我们认为美国此次对伊朗的制裁仅限于其单边主义政策的执行。对于原油市场的判断,我们认为维持宽幅区间震荡,主要依据如下:

1、沙特阿美IPO没有完成

中国国内最大石油企业,中国石油IPO是在2007年进行的,11月5日在上海证券交易所挂牌上市,当时的国际油价在88----95美元水平。

沙特王储近日在接受彭博采访时表示,将继续推进沙特阿美的上市计划,称将于2021年前进行IPO,且相信估值将超过2万亿美元。

沙特政府,最早于2016年1月提出沙特阿美的上市计划,用于开展“愿景2030”经济改革,令财政收入和经济结构不再过度依赖于石油。

恰好,2016年1月,25美元即是本轮油价的起涨点。

恰好再度证明,资本项目都是在“高位兑现”、“低位吸纳”,亘古不变。

2、伊朗原油敞口不需过多担心

伊朗原油在美国制裁之前,其原油产量为340万桶日水平,当前产量为270万桶日水平。伊朗原油出口的亚洲买家主要是中国、印度、日本、韩国,基本的数据情况大致如下:

中国70万桶/日水平、印度在40---50万桶/日水平,日韩水平相当基本在20万桶/日水平,亚洲四国总买量基本维持在150---170万桶/日水平。

现韩国退出,考虑美国盟友关系,日本可能也会逐步降低伊朗油的买盘,值得注意的是,美国近期频频与印度接触,一个主要原因就是可能促使印度放弃伊朗原油购买。

中国虽然会继续增持伊朗原油的买盘,以抵消韩日的退出,不过一旦印度取消进口伊朗原油,中国则不可能成为伊朗亚洲原油出口净敞口的填补方。

伊朗出口问题上,目前欧盟和中国作为伊朗原油的主力买家,没有出现放弃迹象,俄罗斯自身作为产油大国,从公开消息上看,俄罗斯正在做打算进口部分伊朗原油。

简单做一个公式计算,270万桶产量中,亚洲在170万桶日上限买盘,如果降低到100万桶日水平(中国基本做到伊朗油买盘上限的假设)、欧洲地区原油买盘在100万桶日水平、伊朗国内需求、以及部分其他渠道上的交易,实际供给敞口无需过多忧虑。

风险担忧:美国说服印度放弃购买伊朗原油、欧盟加入制裁伊朗行列,此逻辑则不可适用。

3、新兴市场------输入性通胀风险

今年新兴市场国家汇率走势非常疲软,阿根廷比索、土耳其里拉、南非兰特等均出现明显的跌幅, 以年初1月1日作为计算起点,南非兰特贬值28.49%,土耳其里拉贬值57.38%。

在美元加息周期中,自然汇率要出现大的波动,不过只能代表其货币资金成本的提升,另一个对新兴市场,或者对经济体的冲击则是工业成本。

因原油是一项非常重要的工业用品,且其产量和产地集中在部分国家上,因此全球多数经济体和国家均需依靠进口,进口产品一看汇率、二看价格。对于新兴市场国家来说,年内汇率贬值的幅度较大,进口成本飙升。

若原油价格维持一个高位区间波动,则对于这些依靠原油进口的国家来说,则是一个输入性通胀的风险。

以此逻辑判断,在美元周期尚未结束,美元资本尚未完成全盘收割之前,原油价格将维持相对高位。

【西德克萨斯原油】WTI

调取WTI的日线图,如上图所示,以我们10月13日的加特利结构作为分析基础,8月16日、10月3日两个交易日形成点B、点A(分型点Fractal也同时成立)、目前AB段是已经确立的。

对于AB段做出Fibonacii空间划分,67.28----68水平区域是一个关键的支撑区域,则需以三个交易日作为观察周期,测试该水平能否出现止跌转升的信号,若如此,则以Crab的需求,原油价格将再度出现反弹,去形成右侧一个反弹高点(也是又一波调整的起始点)。

因目前分型支撑点尚未出现,属于左侧交易范畴,不做具体点位前瞻。

有兴趣投资者,关于对Crab的应用,可参阅:

10月13日 CMC Markets:CMC新一代智能交易系统“结构进阶”---加特利画图工具(上)

对于原油敞口分析,回顾参阅:

9月26日 CMC Markets:敞口风险分析-----原油上涨预期恐消化待尽