High Yield brukar vara en proxy för ”risk on-risk off” på marknaden. Att det varit risk off senaste veckan är vi nog alla överens om. Den senaste tidens rejäla avförsäljning syns tydligt i de största ETF:erna inom High Yield, HYG och JNK.

Graf: CMC Markets handelsplattform

Avförsäljningen i sig är fullt naturlig. Bolag med låg kreditrating får det tufft när konjunkturen viker och konjunkturoro dyker alltid upp när börsen sjunker kraftigt. Det brukar också hävdas att High Yield är fullproppade med energibolag, en bild som dock inte är helt korrekt. Nedan ser du sektorfördelningen för de största ETF:ern HYG och JNK. Energi kommer på fjärde plats med en vikt på ca 10 %.

SPDR® Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF (JNK)

Källa: https://www.ssga.com/us/en/institutional/etfs/funds/spdr-bloomberg-barclays-high-yield-bond-etf-jnk

iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG)

Källa: https://www.ishares.com/us/products/239565/ishares-iboxx-high-yield-corporate-bond-etf

High Yield = Investment Grade?

Nej, High Yield är inte samma sak som Investment Grade däremot är inte skillnaden så stor i dagsläget. Låt oss titta på kreditrating av de bolag som ingår i de stora ETF:erna i respektive kategori. JNK har 50 % med BB-rating och HYG har 49 %. Ställ detta i relation till den största Investment Grade ETF:en där 49 % är BBB d.v.s steget ovan BB

BBB är inte high yied, men… det är inte långt ifrån. Bilden nedan visar de fem största ETF:erna inom Investment Grade och hur stor andel som har rating BBB och A. AUM är 112 miljarder USD.

Källa: ETFdb.com

Borde inte Investment Grade klustret ta mer stryk av nedgången med tanke på hur mycket stryk High Yield tar? Det var först igår som det vek ner en aning. Investment Grade har visserligen en stark positiv korrelation med sjunkande räntor, och med tanke på hur kraftig nedgången i den amerikanska räntan har varit så har det säkerligen hjälpt att hålla emot. Fakta kvarstår dock att 50-60 % i dessa ETF:er är BBB-rating och detta borde diskonteras. Att High Yield bara skulle vara energi-bolag och därför mer konjunkturkänsliga osv är som vi konstaterat fake news.

Graf: CMC Markets handelsplattform

Artikeln är skriven av Kristofer Berggren, analytiker på CMC Markets.

Innehållet i denna artikel är endast allmän information och skall inte ses som handels- eller investeringsrådgivning.