Vi närmar oss slutet av 2019 och kan konstatera att det ser ut att bli ett riktiga bra år för aktiemarknader världen över. I min förra artikel Höstens riktning, Bull eller Bearargumenterade jag för att det utfallet med högst sannolikhet var upp, inte ner. Utöver att globala index och även sektorer rent tekniskt visade styrka så indikerade även ränta- och råvarumarknaden ”Risk On”.

SP500

Både oktober och november spelade ut mycket väl för köpare av index, upp 10 % sedan botten 3 oktober (+7,3% sedan min senaste analys) trots det mycket negativa sentimentet i september. Efter två långa svansar på nedsidan fick vi en veckostängning över 2018 års toppar, 2930, därefter accelererade rallyt.

SP500 bröt över tidigare ATH från juli 2019, 3020, pressade vidare och handlas nu lite drygt 1% under senaste ATH som kom in 27 november på 3155. I guess you can call that a bull market?

Med risk för att upprepa mig; den tekniska vyn har fortfarande inte förändrats. Självklart finns risk för rekyler, likt den vi såg nu i början av dec (-2,5%) eller större, men det viktiga blir att iaktta köpares styrka i de dipparna. Tekniskt sett tål vi en pullback hela vägen tillbaka till 3000, vilket skulle vara en rörelse på lite drygt 4 %. Inget konstigt nä r index är upp 30 % YTD (maj-juli dipparna låg kring ca 7 %).

En etablering under 3000 är definitivt något som bör göra en oroad, men det är inte min huvudtes. Faktum är att vi kanske inte ens får se 3000 igen på ett tag, till skillnad mot vad många tror behöver index inte återtesta tidigare topp. Framförallt inte när det är konsensus att så ska ske. Jag ser fortfarande ingen total eufori och tittar vi på det kvantitativa sentimentet så kan vi konstatera att retail fortfarande är överhängande kort, ca 65%, vilket de har varit under hela uppgången sedan början av oktober.


OMX

Precis som resten av världen har OMX verkligen levererat, upp 11 % sedan återtestet av mycket viktiga 1600 i början av oktober och framförallt en etablering över tidigare motstånd 1675 som agerat topp i 5 år. Nya ATH printades på tisdag den 12 november, 1775.

Jag deltog i DITV den 7 november och nämnde då att nivån att fokusera på vid den kommande rekylen var 1700, en nivå där köpare behövde visa styrka.

 https://www.di.se/ditv/borsmorgon/brobacke-det-har-ar-min-skiljelinje-framat/

Rekylen kom och denna vecka spikade OMX ända ner till 1692 men köpare har vid skrivandets stund kommit in med råge och gjort en fin svans i veckografen, och handlas nu vid 1730.

Så länge köpare fortsätter att försvara 1700 är den tekniska vyn intakt och nya högsta ter sig troligt.

Russel2000, Emerging Markets, First Dow Jones Internet Index Fund

Något jag ville se för ett fortsatt Risk-On klimat under hösten var s.k. participation, eller deltagande från globala index som hade laggat efter Dow/NDAQ och det fick vi verkligen.

Russel2000 försvarade 144 USD och handlas nu 10 % upp vid motståndet 160 USD, intakt sen oktober 2018.

Emerging Markets ETF försvarade viktiga 40 USD och testade den 7 november 44 USD, tidigare motstånd från juli 2018 och april 2019.

First Dow Jones Internet Index Fund har fortsatt att försvara 133 USD i veckografen.

Räntemarknaden– US10Yr, US High Yield,

Två ränte-tillgångar som jag följer för Risk On/Off är US10yr och HYG(US High Yield). Min huvudtes från början av hösten fortsätter att vara intakt, det vill säga räntebotten sattes i september vid 1,4 % (röd linje).  Vi såg ett åter-test av nivån i oktober men sedan dess har räntan tickat upp och testade den 9 november tidigare räntebotten från september 2017 och juli 2019 vilket var 1,95 %. I grafen har man vänt på det så ekvivalent nivå blir ca 128 USD(blå prickad linje).

Fortsatt ränteuppgång indikerar även fortsatt stark börs. Det jag vill se då är en klar etablering under uppåtgående trendlinje i grafen som är intakt sen räntetoppen hösten 2018.  

Ser vi att räntan börjar krypa ner igen så är fortsatt konsolidering/rekyl ner i index att vänta.  Ett riktigt björnscenario skulle vara en etablering under 1,4%, i så fall indikerar grafen att vi kan få se minusräntor även i USA, vilket skulle va extremt stökigt och ett scenario vi ALDRIG sätt förut.

HYG(US High Yield) har försvarat min skiljelinje 86 USD, vilket fortsätter att vara linje i sanden för Risk On/Off.

Råvarumarknaden - Koppar, Crude Brent, Guld

En annan tillgångsklass som hjälper oss att ta tempen på risk-klimatet är råvarumarknaden. Under hösten har vi sett olja och koppar försvara viktiga tekniska nivåer och efter det börjat handlas upp, vilket är helt i linje med tesen om stigande ränta och en stigande börs

Gynnings contrarian-signal i guldet har spelat ut mycket väl. Guldet toppade ur i september och har etablerat sig under skiljelinjen 1500.

 

Vart ska vi nu?

Det ända vi vet till 100 % är att vi inte vet med säkerhet i vilken riktning börsen går framgent. Men det gör inget, börsen är inte ”sure-taking” det är ”risk-taking”. Så länge vi skapar asymmetri i vår Risk-reward, dvs. om jag får rätt får jag mycket rätt och vice versa (fel = lite fel), så behöver vi inte ens göra rätt hälften av gångerna för att tjäna pengar. För mig handlar det om att lägga pussel. Vad en datapunkt eller ett index visar säger ganska lite men när vi väger samman flera tillgångsklasser, globala index och enskilda sektorer så ökar sannolikheten att vi hamnar i rätt riktning.

Så vilka nivåer ska vi fokusera på för fortsatt positiv börs utöver ovan nämnda sektor-grafer?

  • US10yr fortsätter att försvara 1,4%
  • Guldet handlas under 1500
  • Crude brent över 60 USD
  • Kopparn över 260 USD
  • SP500 över 3000
  • OMX över 1700

Det är viktigt att definiera var vi har ”fel” i vår analys. Skulle ovan nivåer fallera så kommer jag omvärdera situationen. En ytterligare faktor är sentimentet. Skulle det negativa sentiment som dominerat under hösten dvs. mycket pengar på sidlinjen, kortsiktiga spekulanter övervikt sälj och nyhetsflödet negativt. Skulle detta vända samtidigt som kritiska nivå er börjar testas ökar sannolikheten för ett negativt scenario.

Men där är vi inte ännu.