Vad händer med mina ”lågrisk-aktier”?
Att valutor och råvaror påverkas av ränteförändringar är inget revolutionerade. Vad som dock är intressant är effekten räntan har på stabila aktier som har låg volatilitet d.v.s aktier i bolag som generellt sätt anses vara stabila och röra sig på en ”mjukare” sätt än marknaden. För att ta reda på detta har Morningstar tittat på två av de största ETF:erna som investerar i amerikanska aktier med låg volatilitet: PowerShares S&P 500 Low Volatility som består av de 100 bolag i S&P500 som haft lägst volatilitet de senaste 12 månaderna. Några av fondens största innehav är AT&T, PepsiCo, UPS, Johnson & Johnson, Verizon och Coca Cola. iShares Edge MSCI Minimum Volatility USA som liknar fonden ovan men har ett lite mer sofistikerat urval då den även beaktar korrelationen mellan innehaven d.v.s hur de rör sig i relation till varandra. Det görs även en bedömning om bolag i vissa sektorer ska utelämnas.Hur känsliga är aktier för ränteförändringar?
Den amerikanska 10-årsräntan används för att identifiera tre typer av räntemiljöer. ”Rising” representerar 25 % av de månader med störst ökning av räntan. ”Falling” respresenterar 25 % av de månader med störst nedgång av räntan och ”Constant” representerar de kvarstående månaderna. Perioden som undersöks är december 1990 till november 2016. I bilden nedan ser vi att de två fonderna har haft svårt att generera avkastning i stigande räntemiljö. Famförallt PowerShares S&P 500 Low Volatility ETF har svårt att leverera i ett klimat av stigande räntor. Värt att notera att PowerShares ETF innehåller ca 20 % ”Utilities” vilket är en sektor som är extra känslig för stigande räntor. För att få ett mer generellt förhållande mellan stigande räntor och lågvolatilitets strategier har man tittat närmare hur dessa rör sig i relation till varandra. Resultatet visar att det finns ett tydligt omvänt samband mellan riktningen på räntan och utvecklingen av låg volatilitetsstrategierna. I bilden nedan visas hur mycket en uppgång på 1 % i räntan påverkar ETF:erna. -2,32 innebär att fonden går ner 2,32%. Ett liknande test gjordes också på den europeiska motsvarigheten och även denna visade på ett negativt förhållande. Det var inte lika extremt som exemplet ovan men räntekänsligheten för lågvolatilitets ETF:n var ändå -1,13. För att försöka få bukt med räntekänsligheten bland denna typ av bolag har S&P skapat S&P 500 Low Volatility Rate Response Index. Tanken är att optimera bort så stor del av räntekänsligheten som möjligt utan att gå ifrån styrkan med större lågvolatila aktier. Föga förvånande har man tagit bort en del av räntekänsligheten men indexet har ändå ett förhållande på -1,59 d.v.s går räntan upp 1 % går index ner med 1,59 %.Hur ska jag agera?
Betyder detta att man som investerare ska göra sig av med alla lågvolatila aktier om man tror att räntan kommer fortsätta upp? Självklart inte. En stor del av innehaven är stora välkända bolag som betalat fina utdelningar under många år och en del av dessa är så kallade Dividend Aristocrats. Strategin har en defensiv inriktning vilket är till din fördel när marknaden är orolig och historiskt har den levererat god avkastning. Däremot så är det viktigt att förstå i vilket klimat dina investeringar har svårare att leverera positiv avkastning. Om du vet detta så har du lättare att hålla fast vid din strategi när den inte levererar och med tanke på de senaste årens starka utveckling inom den defensiva sektorn så är det lätt att tro att det är ett normaltillstånd som alltid kommer att bestå Det ska dock poängteras att den amerikanska marknaden och framförallt defensiva aktier har värderats upp kraftigt de senaste åren och befinner sig nu på mycket höga värderingsnivåer historiskt. Detta tittar jag närmare på i nästa artikel. Artikeln är skriven av Kristofer Berggren, analytiker på CMC Markets.
CMC Markets erbjuder sin tjänst som ”execution only”. Detta material (antingen uttryckt eller inte) är endast för allmän information och tar inte hänsyn till dina personliga omständigheter eller mål. Ingenting i detta material är (eller bör anses vara) finansiella, investeringar eller andra råd som beroende bör läggas på. Inget yttrande i materialet utgör en rekommendation från CMC Markets eller författaren om en viss investering, säkerhet, transaktion eller investeringsstrategi. Detta innehåll har inte skapats i enlighet med de regler som finns för oberoende investeringsrådgivning. Även om vi inte uttryckligen hindras från att handla innan vi har tillhandhållit detta innehåll försöker vi inte dra nytta av det innan det sprids.