Rynki finansowe są silnie uzależnione od polityki Departamentu Skarbu USA oraz działań Rezerwy Federalnej (Fed). Kluczowe mechanizmy, takie jak emisja bonów skarbowych, operacje reverse repo oraz zarządzanie płynnością bankową, wpływają na dostępność kapitału i jego alokację w różnych klasach aktywów, a także na poziom dźwigni finansowej w systemi. W zależności od kierunku emisji bonów netto mogą one sprzyjać inwestycjom w aktywa ryzykowne lub ograniczać płynność, prowadząc do wzrostu zmienności na rynkach.
Emisja bonów skarbowych i jej wpływ na płynność
Departament Skarbu USA regularnie emituje bony skarbowe, które służą finansowaniu wydatków publicznych. Jeśli nowo emitowane papiery dłużne przewyższają te, które są wykupywane, mamy do czynienia z dodatnią emisją bonów netto, to była polityka Janet Yellen. W takiej sytuacji zwiększa się podaż bezpiecznych instrumentów dłużnych, co może oddziaływać na poziom płynności w systemie finansowym. Przeciwnie, gdy wykup bonów skarbowych przewyższa nową emisję, dochodzi do ujemnej emisji bonów netto, co może prowadzić do odwrotnego efektu – spadku dostępności kapitału na rynku.
Wpływ na aktywa ryzykowne jak akcje, ryzykowne obligacje czy BTC
Większa płynność na rynku, wynikająca z dodatniej emisji bonów netto i spadku sald operacji reverse repo, sprzyja inwestycjom w aktywa o wyższym poziomie ryzyka. Inwestorzy, dysponując większą ilością kapitału, mogą zwiększać swoje zaangażowanie w akcje i obligacje korporacyjne lub kryptowaluty, co prowadzi do wzrostu ich wycen. Z kolei ujemna emisja bonów netto, skutkująca wzrostem sald reverse repo i ograniczeniem płynności, może wywoływać presję na spadek wartości aktywów ryzykownych.
Scenariusze wpływu emisji bonów skarbowych
Jeżeli Departament Skarbu USA będzie kontynuował dodatnią emisję bonów netto, konsekwencje dla rynku mogą obejmować dalsze obniżanie sald reverse repo, możliwość płynniejszego wprowadzania środków z TGA oraz wsparcie dla aktywów ryzykownych poprzez zwiększoną płynność. Takie warunki mogą sprzyjać stabilizacji rynków kapitałowych, mimo napięć związanych z polityką celną Trumpa.
Z kolei scenariusz ujemnej emisji bonów netto może prowadzić do wzrostu sald operacji reverse repo, ograniczenia dostępnej płynności oraz zwiększenia presji na dalsze zacieśnianie polityki monetarnej przez Fed. W takim przypadku inwestorzy mogą obserwować większą zmienność rynkową i presję na spadek cen aktywów ryzykownych.
Znaczenie dla polityki pieniężnej i rynków kapitałowych
Kierunek emisji bonów skarbowych oraz operacje reverse repo odgrywają kluczową rolę w kształtowaniu sytuacji na rynkach finansowych. Dodatnia emisja bonów netto sprzyja zwiększeniu płynności, co może wspierać wyceny aktywów ryzykownych, podczas gdy ujemna emisja może ograniczać dostępność kapitału, prowadząc do wzrostu zmienności. Dla inwestorów i decydentów gospodarczych monitorowanie tych mechanizmów jest kluczowe, ponieważ mogą one wpływać na strategie inwestycyjne oraz kierunek polityki pieniężnej w najbliższych miesiącach.
O tym, jak będzie wyglądać przyszłość emisji długu USA dowiemy się z dwóch dokumentów, jeden zostanie opublikowany dziś, a drugi w środę. Zatem w drugiej połowie tygodnia poznamy więcej informacji oraz kierunek działań Scotta Bessenta, który ogólnie jest zwolennikiem większej emisji obligacji niż bonów skarbowych. Pytanie tylko, ze zdecyduje się na radykalne zmiany w sytuacji, gdy nie ma rozwiązanego tematu limitu zadłużenia, a rynki panicznie reagują na działania Trumpa, czy będzie jeszcze, chociażby w tym roku kontynuować dzieło Janet Yellen i stopniowo zmieniać strukturę emisji długu, aby nie doprowadzić do kolejnego wstrząsu.
__
CMC Markets świadczy usługi na zasadzie wyłącznie realizacji zleceń (execution only). Prezentowany materiał (niezależnie od tego, czy zawiera jakiekolwiek opinie) ma charakter informacyjny i nie uwzględnia osobistych okoliczności ani celów. Żadna informacja w tym materiale nie jest, ani nie powinna być uważana, za poradę finansową, inwestycyjną lub inną poradę, na której należy polegać przy podejmowaniu decyzji. Żadna z opinii wyrażonych w materiale nie stanowi rekomendacji CMC Markets lub autora materiału, że jakakolwiek inwestycja, instrument, strategia transakcyjna lub inwestycyjna, jest odpowiednia dla konkretnej osoby. Materiał nie został przygotowany zgodnie z wymogami prawnymi zapewniającymi niezależność badań inwestycyjnych. CMC Markets nie podlega żadnym zakazom w zakresie rozpowszechniania tego materiału, jednak nie wykorzystuje zawartych w nim informacji przed jego publikacją.
